6月13日，國家能源局對外發(fā)布《風(fēng)電場改造升級和退役管理辦法》，鼓勵并網(wǎng)運行超過15年或單臺機組容量小于1.5兆瓦的風(fēng)電場開展改造升級；并網(wǎng)運行達到設(shè)計使用年限的風(fēng)電場應(yīng)當(dāng)退役，經(jīng)安全運行評估，符合安全運行條件可以繼續(xù)運營。國海證券稱，“以大代小”空間廣闊，或可產(chǎn)生超200GW市場。截至2018年底，1.5MW及以下機型總裝機容量為98.2GW。若這些風(fēng)機全部退出，實施“以大換小”，并以1：2進行擴容，將產(chǎn)生至少200GW市場。
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風(fēng)電場改造升級，是指對場內(nèi)風(fēng)電機組、配套升壓變電站、場內(nèi)集電線路等設(shè)施進行更換或技術(shù)改造，一般分為增容改造和等容改造兩種。
據(jù)國家能源局新能源司有關(guān)負責(zé)人介紹，2003年以來，中國風(fēng)電進入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段，裝機規(guī)模不斷擴大。按風(fēng)電機組設(shè)計壽命20年計算，早期投運的風(fēng)電場已陸續(xù)進入運營后期。及時出臺相關(guān)管理辦法，指導(dǎo)和推動風(fēng)電場改造升級和退役工作十分必要。
隨著我國陸上風(fēng)能資源的深度開發(fā)，各地對于風(fēng)電項目在土地、環(huán)保、電網(wǎng)等方面的要求不斷提高，陸上風(fēng)電開發(fā)受到的土地資源和風(fēng)能資源約束日益明顯，新建風(fēng)電項目開發(fā)難度逐年增加。若使用新機組進行改造升級，能夠進一步用好優(yōu)質(zhì)資源，合理擴大裝機規(guī)模，有效提升發(fā)電效率，切實盤活存量資產(chǎn)。
中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專業(yè)委員會秘書長秦海巖稱，進入“十四五”，我國風(fēng)電退役換新市場規(guī)模呈現(xiàn)指數(shù)級增長之勢。陸上風(fēng)電機組的設(shè)計使用壽命一般為20年，據(jù)此測算，2023年退役機組達到980臺，裝機容量為54.6萬千瓦；到2025年將達到1800多臺，裝機容量為125萬千瓦；到2030年將超過3.4萬臺，裝機容量約4500萬千瓦。
若這些風(fēng)機全部退出，實施“以大換小”，有望帶來上億千瓦裝機市場需求。與目前全國風(fēng)電3.8億千瓦的裝機規(guī)模相比，這個數(shù)字非?？捎^，對于風(fēng)電裝備企業(yè)可謂重大利好。
從供應(yīng)鏈角度看，風(fēng)電換新還將打開風(fēng)機葉片回收再利用的行業(yè)新藍海。伴隨風(fēng)電場改造升級和退役而來的是葉片等大部件批量化處置問題。據(jù)估算，2029年國內(nèi)退役葉片重量將是2018年退役葉片重量的上百倍。風(fēng)機葉片綠色循環(huán)利用勢在必行，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇。
有券商表示，在風(fēng)機大型化+供應(yīng)鏈國產(chǎn)化下，風(fēng)機降本超預(yù)期，風(fēng)光大基地+老舊風(fēng)機改造+風(fēng)電下鄉(xiāng)將有效支撐陸上風(fēng)電裝機，風(fēng)電的投資邏輯已從周期屬性向成長屬性改變，海上+海外市場則有望提升板塊估值，建議關(guān)注具備全球配套能力、成本控制良好的風(fēng)電零部件企業(yè)及供應(yīng)鏈管控能力強、技術(shù)方向領(lǐng)先的整機龍頭。
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龍源電力(00916)：國金證券發(fā)布研究報告稱，首予龍源電力“買入”評級，預(yù)計2023-25年凈利潤為80/91/102億元，對應(yīng)EPS分別為0.96/1.09/1.22元?？紤]到公司作為老牌風(fēng)電運營商具有先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，可享內(nèi)生+外延共驅(qū)增長，予2023年10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價10.5港元。公司針對“老舊小”風(fēng)機的“以大代小”項目為目前風(fēng)機升級的重要途徑，潛在裝機增量約9GW。
金風(fēng)科技(02208)：美銀證券發(fā)布研究報告稱，將金風(fēng)科技目標(biāo)價由9.5港元下調(diào)至7.7港元，予“中性”評級。同時預(yù)測2022至2025年的每股盈利年復(fù)合增長率為20.4%，投入資本回報率在5.2%至5.9%之間，并預(yù)計公司可以通過增加服務(wù)收入和海上風(fēng)電機組出貨量來維持或提高毛利率。
華潤電力(00836)：廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，首予華潤電力買入”評級，不考慮子公司分拆上市，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為116.4/136.6/160.6億港元。公司存量綠電以風(fēng)電為主，利用小時數(shù)遠高于全國平均水平。截至2022年底風(fēng)電、光伏在建+核準備案分別達9.9、54.7GW，新建產(chǎn)能以光伏為主。另規(guī)劃十四五新增可再生能源裝機40GW，22-25年CAGR達44%。
