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近日，云工場(chǎng)科技控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“云工場(chǎng)”)遞表港交所主板申請(qǐng)上市，浦銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。招股書顯示，云工場(chǎng)成立于2013年，是一家IDC解決方案服務(wù)及邊緣計(jì)算服務(wù)提供商，主要業(yè)務(wù)線包含IDC解決方案服務(wù)、靈境云品牌下的邊緣計(jì)算服務(wù)以及ICT服務(wù)及其他服務(wù)。其中，IDC解決方案服務(wù)包括提供締約前咨詢及可行性意見階段，以及提供托管服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施管理服務(wù)，為客戶提供服務(wù)器機(jī)柜、互聯(lián)網(wǎng)連接及帶寬使用;邊緣計(jì)算則是指包括CDN服務(wù)及傳統(tǒng)上以硬件為中心的設(shè)備所提供的功能。定制ICT服務(wù)及其他服務(wù)則是指向客戶提供信息通信技術(shù)解決方案、系統(tǒng)開發(fā)及維護(hù)、咨詢服務(wù)、提供云計(jì)算硬件資源、網(wǎng)絡(luò)加速服務(wù)、短信服務(wù)、呼叫服務(wù)及企業(yè)小程序開發(fā)。據(jù)招股書顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)市場(chǎng)按收益計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的680億元增至2022年的1901億元，預(yù)計(jì)將于2027年增至3230億元，2023年至2027年復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為11.4%。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，公司的營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定。2020至2022年，云工場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收益分別為 2.76 億元、4.64 億元、5.49 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.0%。分業(yè)務(wù)線來看，IDC解決方案服務(wù)仍然是云工場(chǎng)最為主要的營(yíng)收來源。2020至2022年三年間，來自IDC解決方案服務(wù)的收入分別為2.49億元、4.37億元和5.39億元，分別占總收入的90.3%、94.2%和98.2%。邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)及定制ICT服務(wù)營(yíng)收占比仍相對(duì)較小，2022年各自占總收入的比例為0.9%及0.7%。在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，云工場(chǎng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)卻差強(qiáng)人意。云工場(chǎng)的凈利由2020年的2538.5萬元下滑至2021年的1268.5萬元，2022年更是進(jìn)一步減少至803.4萬元。從盈利能力來看，云工場(chǎng)的同期毛利率分別為19.6%、12.2%及12.6%，呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)。毛利率的下降主要?dú)w因于銷售成本的快速上漲。報(bào)告期內(nèi)，云工場(chǎng)的銷售成本由2020年的2221萬元增長(zhǎng)83.6%，至2021年的4078萬元，又同比增長(zhǎng)17.7%至2022年的4798萬元。云工場(chǎng)將其歸因于客戶增長(zhǎng)帶寬使用令帶寬成本增加以及靈境云等新業(yè)務(wù)的成本增加。在客戶方面，云工場(chǎng)存在大客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司來自五大客戶的收入為1.97億元、3.47億元、4.25億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的比重為71.3%、74.8%及77.5%。期內(nèi)來自最大客戶的收益分別為7286.2萬元、1.33億元及1.13億元，分別占公司總收益的26.4%、28.7%及20.5%。除了對(duì)下游大客戶的依賴，云工場(chǎng)的上游供應(yīng)商同樣有集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，云工場(chǎng)的供應(yīng)商主要包括中國(guó)國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商及中小型數(shù)據(jù)中心擁有者及運(yùn)營(yíng)商。報(bào)告期內(nèi)，公司來自五大供應(yīng)商的采購(gòu)額為2.09億元、3.64億元及4.42億元，分別占公司同期總采購(gòu)額的94.3%、89.2%及92.2%。其中，來自最大供應(yīng)商的采購(gòu)額為1.92億元、2.72億元及2.65億元，分別占公司同期總采購(gòu)額的86.3%、66.6%及55.2%。從行業(yè)格局來看，中國(guó)IDC解決方案服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以2021年收益計(jì)，中國(guó)全面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式的前五大運(yùn)營(yíng)商中立IDC服務(wù)供應(yīng)商的市場(chǎng)份額合計(jì)為11.2%。云工場(chǎng)雖是中國(guó)第二大全面采用非自建數(shù)據(jù)中心模式的運(yùn)營(yíng)商中立IDC解決方案服務(wù)供應(yīng)商，但市場(chǎng)份額也僅為3.0%。

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