國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，由于6月處于業(yè)績真空期，表現(xiàn)較好個股中主線效應不明顯，7月關注中報超預期標的及集采政策披露。展望7月，該行認為醫(yī)藥行業(yè)當前整體仍處于估值低位水平，疫情政策優(yōu)化后恢復性確實得到驗證，進入7月公司陸續(xù)進入半年報披露季，市場或?qū)⒏雨P注二季度業(yè)績增長較好的公司，如消費復蘇、院內(nèi)藥品手術耗材等領域的恢復性增長等。

藥品領域，繼續(xù)推薦Q2收入驅(qū)動力強、有今年醫(yī)保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫(yī)藥(600276.SH);自身免疫病賽道改善，建議關注Q3有臨床數(shù)據(jù)讀出的三生國健(688336.SH);持續(xù)關注ADC、細胞治療等創(chuàng)新賽道。器械領域，大型配置證規(guī)劃數(shù)量更新支持國內(nèi)創(chuàng)新醫(yī)療器械發(fā)展，持續(xù)推薦成長性賽道，推薦聯(lián)影醫(yī)療(688271.SH)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、華大智造(688114.SH)、惠泰醫(yī)療(688617.SH)等，關注IVD集采政策落地情況。醫(yī)療服務領域，該行認為目前港股醫(yī)療服務和藥店行業(yè)處于估值低位水平，基本面向好，推薦大參林(603233.SH)，建議關注老百姓(603883.SH)、健之佳(605266.SH)、海吉亞醫(yī)療(06078)、固生堂(02273)等。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

(相關資料圖)

藥品：本周申萬化學制藥上漲2.23%，表現(xiàn)強于滬深300指數(shù)。麻醉鎮(zhèn)靜藥企業(yè)受手術診療恢復的影響整體表現(xiàn)較好，大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃帶動PET/CT檢測核藥企業(yè)東誠藥業(yè)走強，此外部分中小市值有創(chuàng)新概念的藥企股價表現(xiàn)好。該行認為半年度業(yè)績會成為短期的關注點，繼續(xù)推薦Q2收入驅(qū)動力強、有今年醫(yī)保談判預期，且有出海合作潛力的恒瑞醫(yī)藥;自身免疫病賽道改善，建議關注Q3有臨床數(shù)據(jù)讀出的三生國健。

ADC賽道，默沙東即將啟動多項Keytruda與Trop-2 ADC SKB264聯(lián)用的全球多中心III期臨床試驗，建議關注擁有領先的ADC產(chǎn)品設計平臺和差異化適應癥布局的創(chuàng)新藥公司，如科倫藥業(yè)(科倫博泰)、百利天恒、邁威生物。細胞治療賽道，本周NMPA附條件批準馴鹿生物BCMA CAR-T療法伊基奧侖賽注射液上市，用于治療3線治療后復發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤成人患者，為首款國產(chǎn)BCMA CAR-T上市品種，建議關注信達生物、金斯瑞生物科技和科濟藥業(yè)-B。創(chuàng)新藥出海方面，百濟神州和君實生物的替雷利珠單抗和特瑞普利單抗兩款PD-1藥物預計將很快完成現(xiàn)場核查，有望在美國獲批上市，建議關注百濟神州和君實生物。

醫(yī)療器械：7月安徽體外診斷聯(lián)盟集采或?qū)⑦M一步披露信息，利空情緒階段性落地，對于子行業(yè)估值壓制有望修復。細分子行業(yè)，包括診斷、高值耗材等，基于2022年相對低基數(shù)，月度同比增長數(shù)據(jù)將是印證復蘇力度的量化指標，重點推薦經(jīng)營情況良好，產(chǎn)品力處于行業(yè)領先位置的個股，包括邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍、邁克生物，建議關注在臨床細分檢測菜單具有優(yōu)勢的公司，包括透景生命、科美診斷等，建議關注受益院內(nèi)復蘇的耗材公司，如南微醫(yī)學、心脈醫(yī)療等。

本周大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃數(shù)量更新，有望帶動大型醫(yī)用設備產(chǎn)業(yè)鏈升級，促進高端醫(yī)療設備創(chuàng)新發(fā)展。其中分子影像類、手術機器人類設備規(guī)劃數(shù)量較存量顯著增長，國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)或?qū)⑹芤?，持續(xù)推薦聯(lián)影醫(yī)療，建議關注萬東醫(yī)療、微創(chuàng)機器人。持續(xù)推薦高成長性賽道代表企業(yè)，包括華大智造、澳華內(nèi)鏡、海泰新光;關注電生理集采落地執(zhí)行情況，推薦惠泰醫(yī)療，建議關注微電生理。

醫(yī)療服務：上月醫(yī)院板塊經(jīng)歷較大跌幅，主要源于市場對后續(xù)業(yè)績和估值的擔心，該行認為業(yè)績是估值的基礎，該行認為目前港股醫(yī)療服務的估值水平已經(jīng)下降到較低的水平，但其基本面仍然向好，建議關注海吉亞醫(yī)療、固生堂、錦欣生殖、瑞爾集團。該行認為藥店行業(yè)估值水平仍處于歷史較低水平，藥店行業(yè)的發(fā)展邏輯并未發(fā)生較大的變化，隨著老店增速提升、門診統(tǒng)籌政策的逐步落地，部分公司H1業(yè)績?nèi)匀环€(wěn)健，逐步向好，推薦大參林，建議關注老百姓、健之佳。

中藥：全國中成藥采購聯(lián)盟(第一批)集中帶量采購開始落地，政策推動中醫(yī)藥下沉，滲透率有望持續(xù)提升中，中成藥集采未來或?qū)⒊沙B(tài)化，而《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件》、《中藥保護品種條例》(征求意見稿)支持非獨家品種優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，預期未來將有更多細則政策出臺支持高質(zhì)量中成藥的議價，在上游中藥材布局、數(shù)字化智能制造、循證證據(jù)打造領域中的優(yōu)勢企業(yè)有望持續(xù)受益，推薦康緣藥業(yè)、華潤三九，建議關注以嶺藥業(yè)、天士力、珍寶島等。

2023年下半年基藥目錄或?qū)⒄{(diào)整，被納入多項臨床診療指南與專家共識中、2018年后獲批中藥新藥、兒童藥等中成藥有望新進基藥目錄快速增長，推薦康緣藥業(yè)，建議關注康恩貝、珍寶島、羚銳制藥、盤龍藥業(yè)等。

風險提示：企業(yè)經(jīng)營風險;貿(mào)易摩擦超預期;政策性風險。