2023年以來，以ChatGPT為代表的AI大模型技術(shù)迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異。隨著全球數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型趨勢的迅猛發(fā)展，AI正與各行業(yè)深度融合，引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新以及新應(yīng)用場景的發(fā)展。目前，人工智能已經(jīng)被視為“下一代基礎(chǔ)設(shè)施”，廣泛應(yīng)用于城市管理及行政服務(wù)、交通、通信、金融、醫(yī)療和教育等各領(lǐng)域。

作為2023年最火爆的板塊，人工智能的各相關(guān)行業(yè)也成功引起資本市場的高度關(guān)注。從細(xì)分賽道來說，企業(yè)級交互式人工智能解決方案因其更易實(shí)現(xiàn)商業(yè)化價(jià)值，將成為行業(yè)市場中增速最快的細(xì)分市場之一。據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，2022年，中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案的市場規(guī)模達(dá)532億元（人民幣，下同），預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到1897億元，復(fù)合年增長率高達(dá)29.0%。

身處高速發(fā)展的企業(yè)級人工智能解決方案賽道，中國交互式人工智能領(lǐng)域的開拓者與領(lǐng)軍者聲通科技也開啟資本市場新征程。6月27日，上海聲通信息科技股份有限公司（以下簡稱“聲通科技”）向港交所提交上市申請，中金公司為獨(dú)家保薦人。

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盈利穩(wěn)健高毛利，基本面表現(xiàn)良好

隨著市場需求不斷提升，近年來聲通科技的業(yè)績持續(xù)增長，盈利表現(xiàn)穩(wěn)定。據(jù)招股書顯示，2020年、2021年和2022年，聲通科技的營業(yè)收入分別為3.47億元、4.60億元和5.15億元，年復(fù)合增長率為21.8%。

得益于解決方案的模塊化及標(biāo)準(zhǔn)化水平的提高，公司的毛利及毛利率也實(shí)現(xiàn)高速提升，報(bào)告期內(nèi)，公司毛利分別為1.12億、1.52億及2.01億元，年復(fù)合增長率高達(dá)34.3%。毛利率更是從2020年的32.2%進(jìn)一步增長至2022年的39.1%。

招股書顯示，聲通科技于2022年凈利潤錄得8581.1萬元虧損。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP深度分析，這主要是由于公司股權(quán)融資導(dǎo)致相關(guān)的公允價(jià)值變動(dòng)隨著公司估值上升而變大：公司公允價(jià)值變動(dòng)由2021年的2595萬元，增加至2022年的1.58億元，主要與公司經(jīng)過B輪及B+輪融資和估值提升有關(guān)。2022年，公司經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為6335.6萬元，同比保持穩(wěn)健增長。

因股權(quán)融資導(dǎo)致的變動(dòng)，還體現(xiàn)在公司的流動(dòng)負(fù)債上。招股書資料顯示，聲通科技于2022年底的流動(dòng)負(fù)債為8.37億元，凈流動(dòng)負(fù)債為2.43億元。其中股權(quán)融資相關(guān)導(dǎo)致的負(fù)債為5.28億元，扣除其影響后凈流動(dòng)資產(chǎn)為2.85億元。股權(quán)融資相關(guān)負(fù)債主要是由于公司之前所做的股權(quán)融資相關(guān)的公允價(jià)值變動(dòng)所導(dǎo)致，相關(guān)的公允價(jià)值變動(dòng)隨著公司估值上升而變大。

股權(quán)融資對凈利潤及流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)生的影響均與公司日常經(jīng)營無關(guān)，且只是暫時(shí)性的影響賬面凈利潤和賬面負(fù)債。待公司上市后，股權(quán)融資對凈利潤的影響會(huì)自動(dòng)消除，受股權(quán)融資影響的部分流動(dòng)負(fù)債也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)楣緳?quán)益。此乃香港上市申報(bào)和國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的正常情況。

值得注意的是，聲通連續(xù)多年保持穩(wěn)健盈利。盡管近年來聲通科技在研發(fā)及商業(yè)化方面的投入增長，聲通科技業(yè)務(wù)仍能保持持續(xù)盈利。招股書資料顯示，2020年至2022年，公司經(jīng)調(diào)后的平均凈利潤為6183.2萬元，成為行業(yè)中為數(shù)不多的盈利公司。經(jīng)過多輪融資，先后吸引共青城軟銀、盈科創(chuàng)新、成都科創(chuàng)投、莘莊工業(yè)區(qū)等十余家明星投資機(jī)構(gòu)參投，更體現(xiàn)出資本市場對公司的重視與青睞。

應(yīng)收賬款作為企業(yè)的一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，對企業(yè)的現(xiàn)金流和營運(yùn)資金有重要的影響。招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年底，公司的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)凈額分別為1.04萬元、2.43億元、3.40億元。于往績記錄期間，公司的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)主要包括貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款項(xiàng)，如可收回增值稅、可收回稅項(xiàng)、其他按金及應(yīng)收款項(xiàng)。從賬面表現(xiàn)上來看，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)的增加主要為貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。

而貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的增加，主要是由于公司解決方案產(chǎn)生的收入整體增長所推動(dòng)。于往績記錄期間，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)相對呈上升趨勢，由2020年的98天，增加至2022年的222天。貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)的相應(yīng)增加主要是因?yàn)楣舅峁┑慕鉀Q方案越來越多地提供給終端客戶，這些客戶信用狀況良好，但由于內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和付款審批流程導(dǎo)致付款周期比較長。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案市場地終端客戶通常傾向于在交付和驗(yàn)收完成以后的一段相對較長的時(shí)間后向其交互式人工智能供應(yīng)商及或涉及的系統(tǒng)集成商結(jié)算，此為行業(yè)慣例，加之近三年疫情因素的影響，又額外延長了貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的匯款期限。

聚焦企業(yè)級溝通解決方案，深耕行業(yè)近二十載

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，聲通科技深耕企業(yè)級溝通解決方案領(lǐng)域近二十年，致力于向企業(yè)級用戶提供全棧交互式人工智能解決方案，賦能其信息交換和商業(yè)交互的全流程。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，以2022年的收入計(jì)算，聲通科技是中國第二大企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

近年來，人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、5G等新一代信息技術(shù)經(jīng)歷了快速發(fā)展與迭代，極大地改變企業(yè)級信息產(chǎn)出、傳輸及應(yīng)用的范式，這極大的推動(dòng)了中國企業(yè)級交互式人工智能的商業(yè)化應(yīng)用的發(fā)展，為企業(yè)級用戶提升溝通效率及數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型提供了關(guān)鍵助力。

艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案的市場滲透率僅為10.4%，而美國則為16.7%?？梢娭袊髽I(yè)級交互式人工智能解方案的市場滲透率仍有巨大提升空間，預(yù)計(jì)2027年該滲透率將進(jìn)一步提升至15.6%。

但目前中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案市場仍面臨一系列痛點(diǎn)，如非全棧式解決方案下，每個(gè)產(chǎn)品難以滿足企業(yè)一系列對接、效率及維護(hù)等方面的問題，難以打破數(shù)據(jù)孤島；難以實(shí)現(xiàn)對最終解決方案的統(tǒng)一管理；難以針對特定應(yīng)用場景優(yōu)化整體系統(tǒng)；難以靈活地交付以滿足用戶快速迭代的業(yè)務(wù)需求等。

為進(jìn)一步解決行業(yè)的多重痛點(diǎn)，聲通科技的企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案應(yīng)運(yùn)而生。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，聲通科技積極融合通信及人工智能領(lǐng)域自主開發(fā)的核心技術(shù)，成功構(gòu)建出強(qiáng)大穩(wěn)健的交互式人工智能基礎(chǔ)設(shè)施Voicecomm Brain。 據(jù)悉，Voicecomm Brain可以與企業(yè)級用戶各類業(yè)務(wù)系統(tǒng)穩(wěn)定對接，實(shí)現(xiàn)其內(nèi)外部信息交換和商業(yè)交互從“溝通”、“思考”到“執(zhí)行”的智能化轉(zhuǎn)型。

而基于Voicecomm Brain，聲通科技又進(jìn)一步開發(fā)出了一整套交互式人工智能功能模塊Voicecomm Suites，其能夠全面覆蓋企業(yè)級用戶端到端信息交換和商業(yè)交互的各個(gè)環(huán)節(jié)。 通過Voicecomm Suites的完整性及其高標(biāo)準(zhǔn)化、高擴(kuò)展性和低代碼特征從而有效解決企業(yè)級交互式人工智能解決方案市場所面臨的一系列痛點(diǎn)。以公司在四川成都示范性智慧小鎮(zhèn)項(xiàng)目為例，截至2022年底，公司的解決方案已覆蓋了成都的257個(gè)鎮(zhèn)，累計(jì)有超過8000萬人次獲得了基于交互式人工智能解決方案服務(wù)。同時(shí)，受益于高標(biāo)準(zhǔn)化解決方案，公司的軟件安裝包的部署周期已從多日縮短至小時(shí)級別，超出行業(yè)平均水平。

經(jīng)過多年的研發(fā)迭代，公司的Voicecomm Brain和Voicecomm Suites獲得了多方客戶肯定。據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，Voicecomm Brain在融合通信及人工智能技術(shù)能力方面處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并成為國內(nèi)企業(yè)級用戶首選的交互式人工智能基礎(chǔ)設(shè)施之一。與此同時(shí)，Voicecomm Suites在功能性及全面性方面也處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，并成為國內(nèi)企業(yè)級用戶首選的交互式人工智能功能模塊套件之一。

值得一提的是，目前聲通科技通過Voicecomm Brain和Voicecomm Suites形成的的全棧交互式人工智能解決方案已經(jīng)被應(yīng)用在包括智慧城市、智慧交通、智慧通信和智慧金融等多個(gè)垂直行業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵場景，覆蓋全國100余個(gè)市縣及5個(gè)海外國家。

自2005年成立以來，十八年的時(shí)間里聲通科技保持著極低的涉訴率。據(jù)招股書披露，截至最后實(shí)際可行日期，公司并無卷入任何重大訴訟、仲裁或申索，也從側(cè)面證明公司基本面運(yùn)營良好。

應(yīng)用場景“多點(diǎn)開花”，覆蓋面逐漸擴(kuò)大

細(xì)分來看，公司的收入主要來自向智慧城市、智慧交通、智慧通信及智慧金融等多個(gè)垂直行業(yè)內(nèi)的企業(yè)級用戶提供交互式人工智能解決方案，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用場景的“多點(diǎn)開花”。

其中，聲通科技的近四成收入來自智慧城市行業(yè)，為其主要收入來源。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，公司是中國覆蓋區(qū)域最廣的企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案提供商之一。同時(shí)，以2022年來自智慧城市的收入計(jì)算，聲通科技是中國智慧城市場景最大的企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案提供商。

同時(shí)，公司的交互式人工智能解決方案也應(yīng)用于包括車企與物流公司的客服服務(wù)、可實(shí)現(xiàn)智能座艙并促進(jìn)車輛和路線導(dǎo)航智能調(diào)度的車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及車路協(xié)同自動(dòng)駕駛在內(nèi)的智慧交通場景。作為業(yè)內(nèi)首批在城市級自動(dòng)駕駛領(lǐng)域布局的交互式人工智能解決方案提供商，聲通科技來自智慧交通行業(yè)的營收也持續(xù)增長，已由2020年的5909.7萬元增長至8339.3萬元。

在智慧通信方面，公司的交互式人工智能解決方案已應(yīng)用于云總機(jī)和智能工牌等智慧通信場景，已經(jīng)成為4家中國主要電信公司的交互式人工智能戰(zhàn)略合作伙伴。智慧金融方面，公司為金融機(jī)構(gòu)提供的交互式人工智能解決方案主要用于電話銀行場景，服務(wù)于電話交易、營銷、身份識別、客戶通知及咨詢等用途，從而提升其客戶服務(wù)體驗(yàn)并推動(dòng)金融行業(yè)全面智能化轉(zhuǎn)型。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，交互式人工智能還可廣泛應(yīng)用于其他垂直行業(yè)。除了智慧城市、智慧交通、智慧通信、智慧金融四大垂直行業(yè)外，聲通科技也將公司的解決方案拓展至可被交互式人工智能賦能的其他創(chuàng)新場景，如媒體、醫(yī)療、電商及零售等，覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。

持續(xù)加大研發(fā)投入，未來發(fā)展前景可觀

整體看來，中國企業(yè)級交互式人工智能解決方案市場具備千億市值潛力，發(fā)展前景可觀，聲通科技通過企業(yè)級全棧交互式人工智能解決方案切入該賽道，具備明顯先發(fā)優(yōu)勢。目前，公司商業(yè)化進(jìn)程可觀，營收穩(wěn)步增長，毛利率持續(xù)提升，且在研發(fā)開支逐年增大的情況下，仍能穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)盈利。

以服務(wù)企業(yè)級用戶實(shí)際業(yè)務(wù)需求出發(fā)，公司不斷吸引優(yōu)質(zhì)客戶、匯聚行業(yè)頂尖人才、擴(kuò)大市場影響力，形成長期可持續(xù)的良好發(fā)展。2023年，全球知名計(jì)算機(jī)科學(xué)家何積豐院士加入公司，并擔(dān)任首席科學(xué)家。何院士是中國最早提出可信人工智能概念并推動(dòng)其產(chǎn)業(yè)化的少數(shù)科學(xué)家之一，其對可信人工智能的研究與公司服務(wù)于企業(yè)級應(yīng)用場景的交互式人工智能解決方案高度契合，要求較高的服務(wù)專業(yè)性和輸出準(zhǔn)確性，具有更大的商業(yè)化前景。除了內(nèi)部的研發(fā)人員外，公司還與包括上海交通大學(xué)在內(nèi)的知名學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步加強(qiáng)了公司的研發(fā)能力。

未來，公司仍將不斷增加研發(fā)投入，通過實(shí)施公司的關(guān)鍵技術(shù)計(jì)劃，如強(qiáng)化學(xué)習(xí)和遷移學(xué)習(xí)、計(jì)算機(jī)視覺人工智能賦能的可視化交互式人工智能和與可視化交互式人工智能匹配的新一代融合通信，來繼續(xù)提高技術(shù)能力，以加強(qiáng)公司對現(xiàn)有及新興企業(yè)級交互式人工智能解決方案提供商的競爭力，并保持交互式人工智能技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先地位及創(chuàng)新性。

除此之外，公司正在山東建立配備領(lǐng)先的GPU資源的AI計(jì)算中心，能將算力及AI模型訓(xùn)練云端化。通過訓(xùn)練任務(wù)與計(jì)算資源的智能匹配，該計(jì)算中心GPU集群訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)模型的任務(wù)完成率可達(dá)到89.7%，平均GPU資源利用率可達(dá)58.0%左右。

公司還將以目前服務(wù)的四大垂直行業(yè)為基礎(chǔ)，不斷豐富交互式人工智能解決方案，從而提升市場占有率，強(qiáng)化公司的商業(yè)化能力；深化與交互式人工智能生態(tài)中的業(yè)務(wù)伙伴合作，進(jìn)行資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)及相互賦能，積極挖掘并把握產(chǎn)業(yè)鏈上下游的業(yè)務(wù)及并購機(jī)會(huì)，持續(xù)構(gòu)建繁榮的交互式人工智能生態(tài)，并積極開拓國際市場。

相信隨著公司技術(shù)不斷發(fā)展，疊加創(chuàng)新能力的提升，市場地位穩(wěn)定的聲通科技定會(huì)從行業(yè)持續(xù)發(fā)展中獲利，迎來屬于其的黃金時(shí)代。