6月27日，港股水泥股走高，截止發(fā)稿，中國建材(03323)漲4.69%，報(bào)4.91港元，亞洲水泥(中國)(00743)漲4.17%，報(bào)3.75港元，華潤水泥控股(01313)漲2.82%，報(bào)3.28港元。東莞證券在研報(bào)中表示，供給端，部分廠家二季度錯峰生產(chǎn)已執(zhí)行完畢，水泥產(chǎn)量或?qū)⒆吒?；成本端，動力煤市場價格持續(xù)下行，預(yù)計(jì)今年全年價格中樞下移。中長期看，水泥行業(yè)已走出景氣底部，地產(chǎn)政策供需兩端齊發(fā)力，基建投資維持高增速，實(shí)物工作量有望加速落地，下半年有望迎來修復(fù)。

水泥價格持續(xù)下跌 水泥股估值已處在相對底部區(qū)域

6月15日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份水泥產(chǎn)量19638萬噸，同比下降0.4%；前5個月水泥產(chǎn)量共計(jì)77141萬噸，同比增長1.9%。數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月份全國水泥市場需求環(huán)比基本持平，略弱于去年同期水平，與2019年、2021年同期相比下降二成至三成，需求延續(xù)弱勢。

(資料圖片)

需求低迷，水泥價格持續(xù)下跌。數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月5日至11日，全國水泥市場價格指數(shù)為398.7元/噸，環(huán)比下降1.08%，自4月初以來已連續(xù)10周呈下降態(tài)勢。進(jìn)入6月份，夏季用電高峰也增加了水泥行業(yè)運(yùn)行壓力。因此，錯峰生產(chǎn)成為水泥企業(yè)應(yīng)對夏季用電高峰的主要舉措。

天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前水泥股估值已較為充分的反映了市場對未來盈利的悲觀預(yù)期，但對供需逐步改善的趨勢有所忽視。需求端，市場對基建復(fù)蘇情況較為樂觀，但對地產(chǎn)開工端預(yù)期仍然不高，供給端，市場擔(dān)心在經(jīng)歷22年價格戰(zhàn)之后，企業(yè)間份額競爭持續(xù)加劇，但該行認(rèn)為年后水泥供需兩端均出現(xiàn)向好發(fā)展趨勢(地產(chǎn)銷售有所恢復(fù)，水泥價格開始上調(diào))，二季度以來受雨水天氣、資金等問題影響，需求略不及預(yù)期，但隨著錯峰力度加大，水泥價格有望逐步企穩(wěn)。

該機(jī)構(gòu)指出，水泥股自22Q4低點(diǎn)至今的漲幅明顯低于其他建材股，當(dāng)前估值處在相對底部區(qū)域且具有較高股息率。建議關(guān)注兩條主線：一是區(qū)域供需格局較優(yōu)，首選長三角地區(qū)，關(guān)注新疆區(qū)域龍頭；二是公司自身第二增長極優(yōu)勢明顯，成長性較好，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司。

房地產(chǎn)出臺多項(xiàng)政策+基建投資回暖 或?qū)⒋碳に嘈枨?/p>

基建投資作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長抓手，仍是拉動水泥需求的重要支撐；房地產(chǎn)市場作為重要變量，能否在下半年企穩(wěn)回暖，也是決定水泥需求的關(guān)鍵所在。

值得關(guān)注的是，6月份以來，多地出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策，房地產(chǎn)市場的回暖將拉動水泥行業(yè)需求增多，提振行業(yè)需求。中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜表示，青島、蘇州等多地已出臺政策優(yōu)化限貸、公積金、限售等措施，向市場釋放積極信號。全國樓市調(diào)控政策持續(xù)保持優(yōu)化態(tài)勢。

基建方面，5月31日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了中國采購經(jīng)理指數(shù)。其中，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，低于上月5.7個百分點(diǎn)，仍位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)繼續(xù)保持較快增長?；葑u(yù)認(rèn)為中國的鋼鐵和水泥需求主要受建筑行業(yè)的驅(qū)動。惠譽(yù)預(yù)計(jì)，基建投資增速超預(yù)期疊加2023年第三季度適逢建筑活動旺季，將推高對鋼鐵和水泥的需求；另外生產(chǎn)商可能會保持產(chǎn)量穩(wěn)定。

展望未來，交銀國際認(rèn)為，內(nèi)地房地產(chǎn)市場在2023年第一季復(fù)蘇，但勢頭在第二季放緩，尤其是二三線城市，其中國有企業(yè)開發(fā)商銷售額同比增長40%以上。該行認(rèn)為國企內(nèi)房下半年將進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額至70%。

碳交易體系加速水泥行業(yè)供給改革提升產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)顯示，中國水泥的碳排放量占總排放的13.5%，約為12億噸。如果將全球水泥行業(yè)看作一個國家，那它便是僅次于中國和美國的第三大碳排放國。而近期全國碳市場擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍專項(xiàng)研究啟動會順利召開，北理工大學(xué)發(fā)布的《中國碳市場回顧與最優(yōu)行業(yè)納入順序展望(2023)》報(bào)告，指出下一階段全國碳市場擴(kuò)大覆蓋范圍時的行業(yè)優(yōu)先納入順序?yàn)椋核嘀圃臁掍?、平板玻璃制造等?/p>

所以，業(yè)內(nèi)有人認(rèn)為，水泥大概率會先行納入碳交易體系，意味著產(chǎn)能利用率高/排放更低的企業(yè)競爭優(yōu)勢更大，小企業(yè)被迫減產(chǎn)或購買碳匯，從目前參與試點(diǎn)的7個企業(yè)來看，21年加權(quán)平均碳價約在40元/噸左右，海外碳配額價格已高達(dá)50-60歐元/噸，空間巨大，同時碳配額逐年收緊，小企業(yè)受成本壓力更容易出清或被并購，龍頭企業(yè)將掌握更大的市場份額，擁有更強(qiáng)的定價話語權(quán)，有利于價格中樞上移。

業(yè)內(nèi)人士表示，價格周期底部+碳交易體系，勢必將解決供給改革問題，提升產(chǎn)能利用率，未來1-2月大概率會走出這底部行情，假如有相關(guān)政策發(fā)布，周期行情會來的更加迅猛。

此前，天風(fēng)證券認(rèn)為，中長期看，“雙碳”+“雙控”政策有望帶動行業(yè)供給格局進(jìn)一步優(yōu)化。水泥未來有望納入碳交易，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，有望通過兼并收購進(jìn)一步擴(kuò)張，價格中樞有望逐步抬升，通過骨料等業(yè)務(wù)打造第二增長極。

相關(guān)概念股：

中國建材(03323)：公司經(jīng)營水泥、輕質(zhì)建材、玻璃纖維及復(fù)合材料及工程服務(wù)業(yè)務(wù)，公司銷售范圍覆蓋全國，供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域。

華潤水泥控股(01313)：公司主營業(yè)務(wù)為水泥、混凝土及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售及服務(wù)。

海螺水泥(00914)：主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵和廣東陽春興建了4條12000噸生產(chǎn)線。

華新水泥(06655)：公司涉足水泥、混凝土、骨料、環(huán)保、裝備制造及工程、新型建筑材料等領(lǐng)域。