浙商證券發(fā)布研究報告稱，油運供給端方面，在手訂單仍處1996年以來最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。需求端方面，國內原油進口量回升，5月進口5144萬噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進口23023萬噸，同比上升6.2%。推薦標的：中遠海能(600026.SH)、招商南油(601975.SH)、招商輪船(601872.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

1、油運供需平衡表

(資料圖片僅供參考)

克拉克森6月預測(維持5月預測)：2023-2024年原油運輸供需差分別4.2%、5.2%；成品油運輸供需差分別10.2%、6.6%。

本月航速環(huán)比下降：原油5月航速11.55節(jié)，環(huán)比上月下降0.03節(jié)；成品油5月航速11.33節(jié)，環(huán)比上月下降0.02節(jié)。

2、 供給端

在手訂單仍處1996年以來最低，原油輪新訂單匱乏，成品油輪訂單增加。截至6月，在手訂單與運力之比為4.6%，環(huán)比增加0.1pct，5月全行業(yè)下單19艘，環(huán)比4月下降30艘;原油輪中僅Suezmax下單2艘，成品油輪中LR2下單6艘、MR下單7艘。

在手訂單低導致目前交付數(shù)量有限，5月全行業(yè)交付8艘，環(huán)比4月減少6艘，分主要船型來看：VLCC交付1艘、Suezmax本月無交付，Aframax交付3艘;成品油輪中：LR2交付2艘，MR交付1艘，LR1本月無交付。

景氣周期中拆船量不及預期，5月主要船型拆船0艘。年初1-3月分別拆船1、1、3艘，共計5艘，其中MR拆船3艘。

3、 需求端

OPEC產量環(huán)比下降，5月原油產量2807萬桶/天，環(huán)比上月減少46萬桶/日；國內原油進口量回升，5月進口5144萬噸，環(huán)比上月上升21.3%，同比增加12.3%。1-5月累計進口23023萬噸，同比上升6.2%。

俄油出口保持高位，歐盟成品油進口環(huán)比回升。

全球原油貿易重構完成，5月運距較俄烏沖突前+2%;成品油運距拉長開始兌現(xiàn)，5月運距較俄烏沖突前拉長7%。

美國SPR再創(chuàng)新低，截至6.16，美國戰(zhàn)略石油儲備3.50億桶，環(huán)比上周下降172萬桶，持續(xù)突破1984年以來的最低。

裂解價差環(huán)比收窄，截至6.24，汽油裂解價差33.18美元/桶，環(huán)比上周-7.62美元/桶;柴油裂解價差27.88美元/桶，環(huán)比上周-3.02美元/桶。亞太煉廠開工率環(huán)比下降。截至6.16，美國煉廠開工率93.1%，環(huán)比上周-0.6pct，截至2023.6.21，山東煉廠開工率64.3%，環(huán)比上周+0.7pct。

4、推薦標的

中遠海能(600026.SH)：當前運價持續(xù)上漲、行業(yè)供給確定性放緩，油運市場景氣度上升，公司作為全球油運龍頭，盈利彈性大，VLCC-TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚11.7(億元)，預計后續(xù)將顯著受益于油運行業(yè)景氣周期。

招商南油(601975.SH)：國內唯一一家擁有國際國內油化氣運輸資質的水運企業(yè)，國際成品油運輸為遠東地區(qū)成品油運輸市場領先者。截至2022年末公司擁有及控制運力65艘，共計238萬載重噸。測算估計當TCE運價上漲1萬美元/天，公司利潤增厚約6.73億元。

招商輪船(601872.SH)：油運、干散行業(yè)供給確定性放緩，隨著中國疫后經濟復蘇，有望迎來“油散雙擊”。公司VLCC運力規(guī)模全球第一、干散船隊規(guī)模世界領先，盈利彈性大，TCE上漲10000美元/天，稅前凈利潤增厚12.3(億元),預計后續(xù)將顯著受益于油、散行業(yè)景氣周期。

風險提示

1、全球石油消費恢復不及預期，導致油運需求下降

2、OPEC進一步減產，導致貨量下降，導致油運需求下降

3、地緣政治風險

4、測算偏差風險等