十年時間,足以讓名不見經(jīng)傳的小微企業(yè)成長為行業(yè)巨頭。然而,十年歲月似乎并沒有在達達集團(DADA.US)身上留下痕跡:自2014年成立至今,達達仍然離盈利相去甚遠,昔日“即時零售第一股”的名頭,如今也無法讓投資者買賬。
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6月20日收盤,達達股價為6.1美元,距離一個月前的低谷4.53美元已經(jīng)反彈超34%,但仍只為當年發(fā)行價16美元的三分之一。在近期的上漲走勢中,既有公司股價前期超跌反彈的因素,亦有行業(yè)層面上消費復蘇、疊加電商購物節(jié)的階段性利好。
業(yè)績面上,在最新披露的一季度財報中公司仍然維持虧損態(tài)勢,且公司管理層預計將在第二季度實現(xiàn)收支平衡。而在這個關(guān)鍵的時間點上,達達又是否已經(jīng)迎來配置時點,值得逢低入局?
業(yè)績增長乏力 成本高企或成瓶頸
達達集團是中國領(lǐng)先的本地即時零售和配送平臺,于2014年在上海成立,2020年6月在美國納斯達克交易所掛牌上市。達達快送是達達集團旗下中國領(lǐng)先的本地即時配送平臺,以眾包為核心運力模式,搭建起由即時配、落地配、個人配構(gòu)成的全場景服務體系,服務于各行業(yè)知名企業(yè)、中小企業(yè)與個人用戶。目前,達達快送業(yè)務累計覆蓋全國2700多個縣區(qū)市。
從近年業(yè)績來看,盡管營收一直保持增長,但公司虧損態(tài)勢始終未有明顯改觀。2018-2022年間,公司營收分別為19.22億元、31億元、57.40億元、68.66億元和93.68億元(單位為人民幣,下同);凈虧損則分別為23.9億元、24.65億元、17.05億元、24.71億元和20.08億元。
據(jù)智通財經(jīng)APP了解,2023年第一季度,隨著消費需求復蘇,公司虧損繼續(xù)收窄,總營收則錄得將近30%的同比增速。具體來說,一季度達達集團總營收為25.76億元,同比增長27.2%。凈虧損為3.50億元,上年同期凈虧損為6.04億元;攤薄后每股虧損0.34元,上年同期每股虧損0.62元。
值得注意的是,在營收方面,公司業(yè)績正呈現(xiàn)出增長乏力的不利趨勢。在2022年的第二至第四季度和2023年第一季度,公司營收同比增速分別為54.7%、41.1%、31.9%和27.2%,逐步下降。若將公司財務預測考慮在內(nèi),2023年第二季度營收同比增速將為27.1%,同樣低于往期記錄。
據(jù)公司方面披露,達達預計2023年第二季度營收將達到29億元人民幣,且管理層“有信心在第二季度實現(xiàn)收支平衡的目標”。據(jù)分析師預測,達達有望在2023年第二季度實現(xiàn)扭虧為盈,在當季度錄得1200萬元人民幣的非公認會計準則下調(diào)整后正的凈利潤。
在提升盈利能力方面,達達在近期財報會議上表示,公司將繼續(xù)減少今年的補貼或消費者激勵措施,以便提高每筆訂單的盈利能力。
按業(yè)務劃分收入結(jié)構(gòu),京東到家業(yè)務仍為公司的營收主力,一季度收入18.27億元,相比上年同期的14.02億元同比增長30.3%;達達快送業(yè)務營收為7.49億元,相比上年同期的6.23億元,同比增長20.2%。
據(jù)智通財經(jīng)APP了解,數(shù)據(jù)顯示,在截至2023年3月31日的過去12個月中,京東到家總交易額(GMV)為673億元,同比增長37.1%;截至2023年3月底,在無人機方面,達達快送已累計完成超10萬個商超配送訂單。
在成本方面,2023年一季度公司的總成本和費用為29.74億元,相比去年同期的26.64億元略有增長,主要由于公司所提供的同城配送服務訂單量增加,導致騎手成本增加。相比之下,研發(fā)費用為1.29億元,低于2022年同期的1.65億元。以此看來,成本與費用的高企,無疑是蠶食利潤的關(guān)鍵因素。
行業(yè)業(yè)務量回暖 盈利空間進一步壓縮
2023年,數(shù)字化、服務化和智能化等趨勢正推動整個快遞業(yè)的創(chuàng)新與升級。隨著非餐即時零售業(yè)務的快速增長,快遞行業(yè)也將迎來更廣闊的成長空間。
在整體市場規(guī)模而言,今年以來無論業(yè)務量或是業(yè)務收入,快遞行業(yè)增速均有所放緩。2016-2021年,快遞業(yè)務收入同步提升,2021年中國快遞業(yè)務收入累計完成10332.3億元,同比增長17.5%。國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,2023年截至5月31日,今年我國快遞業(yè)務量已達500億件,比2019年達到500億件提前了155天,比2022年提前了27天。
據(jù)智通財經(jīng)APP了解,2021年全國快遞業(yè)務量累計完成1083.0億件,較2020年增長29.9%;2022年全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成1105.8億件,同比增長2.1%。
從2023年5月的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看,盡管在消費復蘇的態(tài)勢下,頭部快遞企業(yè)5月業(yè)務量及業(yè)務收入均實現(xiàn)同比增長,但單票收入均同比有所下滑。如5月順豐控股單票收入為15.43元,同比下滑0.13%;韻達股份單票收入為2.44元,同比下滑2.01%;圓通速遞單票收入為2.32元,同比下滑7.62%;申通快遞單票收入為2.21元,同比下滑達到13.33%。
快遞物流行業(yè)日益內(nèi)卷之下,行業(yè)集中度進一步提升,大多數(shù)訂單集中于少數(shù)頭部企業(yè)中。而以2022年各快遞公司的快遞業(yè)務單量分布情況來看,“通達系”企業(yè)與順豐速運排名前列,占據(jù)了絕大多數(shù)市場份額。
自2019年快遞行業(yè)內(nèi)掀起價格戰(zhàn)以來,為使行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展,相關(guān)部門以針對低價傾銷進行罰款、制定相關(guān)政策草案等形式,正逐漸加強對快遞行業(yè)的引導和監(jiān)管。而價格戰(zhàn)降溫后,企業(yè)盈利穩(wěn)定性將會有所提升,行業(yè)內(nèi)競爭將從低價轉(zhuǎn)向“硬實力”(如運輸車隊規(guī)模、物流網(wǎng)絡等)和“軟實力”(員工素質(zhì)、加盟體系等)之間的比拼。
而在培育可持續(xù)發(fā)展動力方面,一季度達達持續(xù)擴充商家與品類的供給,電商平臺家新增超6萬家實體門店入駐,平臺的非商超品類中新增多個細分品類品牌;3月夜間訂單數(shù)同比增長63%,據(jù)達達旗下電商平臺用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,相較于應急采買和囤貨采買,“日常采買”已經(jīng)成為用戶即時消費的主流訴求。
此前,安信證券研報中指出,由于頭部快遞企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化,今年價格競爭意外加劇,行業(yè)價格已再次降至較低水平。而快遞業(yè)價格戰(zhàn)的延續(xù),將加劇馬太效應,或?qū)⒆屵_達的盈利能力持續(xù)承壓。
小結(jié)
從基本面來看,扭轉(zhuǎn)虧損仍然是公司面臨的最大難關(guān),而銷售成本高企、消費復蘇不及預期等風險將成為拖累市場預期的因素。多重不確定性影響下,達達能否重回上升通道,仍然需要等待時間檢驗。