本周可謂“超級(jí)重磅周”，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)攜“超級(jí)央行周”(美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行本周集體登場(chǎng))重磅來襲。然而，在可能影響市場(chǎng)走勢(shì)的重磅消息公布前夕，大型對(duì)沖基金的基金經(jīng)理們正在大幅度削減看跌押注，并增加美國(guó)股票資產(chǎn)的配置敞口。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，美國(guó)商品期貨委員會(huì)(CFCT)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以對(duì)沖基金為主的大型機(jī)構(gòu)投資者，從創(chuàng)紀(jì)錄高位削減標(biāo)普500指數(shù)e-mini期貨的凈空頭倉(cāng)位。截至上周二的一周內(nèi)，近9萬份合約的減少規(guī)模是自2018年以來最大規(guī)模的五次空頭回補(bǔ)之一。
多空勢(shì)力逆轉(zhuǎn)! 對(duì)沖基金紛紛加入多頭軍團(tuán)
(資料圖)
與此同時(shí)，摩根大通追蹤的對(duì)沖基金股票凈購(gòu)買量出現(xiàn)飆升趨勢(shì)，創(chuàng)下自去年8月以來最大規(guī)模的四周股票買入狂潮。其結(jié)果是，它們的凈杠桿率躍升至一年來的最高點(diǎn)。凈杠桿率是衡量風(fēng)險(xiǎn)偏好的一項(xiàng)重要指標(biāo)，考慮了多頭頭寸與空頭頭寸的對(duì)比指標(biāo)。
隨著重磅的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)利率決議即將出爐，這波買入熱潮標(biāo)志著一群此前堅(jiān)定持看空態(tài)度投資者的重大趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，他們的謹(jǐn)慎立場(chǎng)在2022年美股乃至全球股市崩盤期間得到了一定比例回報(bào)率。但是，在標(biāo)普500指數(shù)從去年10月的低點(diǎn)飆升逾20%后，那些持懷疑論者面臨重新考慮倉(cāng)位的壓力。
來自野村證券國(guó)際的跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott在一份報(bào)告中寫道，基金經(jīng)理們被迫持有敞口，為潛在的空頭“崩盤”做準(zhǔn)備。
空頭大撤退——標(biāo)普500指數(shù)e-mini期貨凈空頭倉(cāng)位從創(chuàng)紀(jì)錄高位回落
在放棄謹(jǐn)慎立場(chǎng)的那些投資者中，有一些利用經(jīng)濟(jì)和盈利趨勢(shì)來指導(dǎo)他們的投資決策。德意志銀行(Deutsche Bank AG)匯編的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全權(quán)委托投資基金管理上周青睞股市，然而此前他們自2月份以來一直厭惡股市，如今態(tài)度發(fā)生重大改變，這與那些看起來更為樂觀、受電腦驅(qū)動(dòng)的量化投資者形成了鮮明對(duì)比。
德意志銀行策略師Parag Thatte等人表示，總而言之，該公司編制的整體股票倉(cāng)位指標(biāo)在16個(gè)多月以來首次轉(zhuǎn)為“增持”。
華爾街大行高盛加入多頭陣營(yíng)，在上周末將標(biāo)普500指數(shù)年終目標(biāo)點(diǎn)位從先前預(yù)估的4,000點(diǎn)大幅上調(diào)至4,500點(diǎn)，高盛表示，今年迄今僅由少數(shù)幾只大盤股領(lǐng)漲的漲勢(shì)將繼續(xù)擴(kuò)大至更廣泛的股票標(biāo)的。與高盛一樣，德意志銀行對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)2023年的年終預(yù)期同樣為4500點(diǎn)， CFRA Research的預(yù)期則更為激進(jìn)，對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的年終預(yù)期高達(dá)4575點(diǎn)。
高盛預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)能獲得更高回報(bào)，這與美國(guó)銀行分析師Savita Subramanian的預(yù)測(cè)相吻合。作為華爾街“大空頭”之一，Subramanian一改此前看空美股的說法，稱困擾美股的熊市已經(jīng)正式結(jié)束，未來還有繼續(xù)反彈的空間。Subramanian的分析顯示，自1950年代以來的數(shù)據(jù)顯示，在92%的時(shí)間里，標(biāo)普500指數(shù)在實(shí)現(xiàn)超過20%的反彈后，在12個(gè)月內(nèi)延續(xù)了上漲勢(shì)頭。
但是對(duì)于將市場(chǎng)情緒視為反向指標(biāo)的市場(chǎng)觀察人士來說，這種轉(zhuǎn)變可能不是好消息。正如2022年底普遍存在的悲觀情緒為股市反彈奠定了基礎(chǔ)一樣，現(xiàn)在的樂觀情緒可能使市場(chǎng)容易出現(xiàn)下行。
包括Andrew Tyler在內(nèi)的摩根大通交易團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)美國(guó)整體通脹率將連續(xù)11個(gè)月走弱，因此周二公布的5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)可能對(duì)已經(jīng)步入“技術(shù)性牛市”的美國(guó)股市是個(gè)好兆頭。美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)在上周四正式邁入“技術(shù)性牛市”，截止上周四，自2022年10月份低點(diǎn)累計(jì)反彈了20%——這一數(shù)值為普遍意義上的牛市門檻。
另一個(gè)潛在的推動(dòng)力來自美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，財(cái)經(jīng)媒體覆蓋的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能即將在15個(gè)月來首次暫停加息，但是在7月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性非常大。
小摩模擬“CPI日”美股可能出現(xiàn)的場(chǎng)景：最樂觀情況下，標(biāo)普500指數(shù)漲幅或達(dá)2%
通脹降溫和暫停激進(jìn)的貨幣緊縮政策的前景，提高了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能避免陷入衰退，甚至實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的希望。來自高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)將未來12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的概率下調(diào)至25%，而在修正前經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)的預(yù)期為35%。
本月，投資者紛紛涌向?qū)?jīng)濟(jì)敏感的股票，如一些銀行股和小盤股，押注“軟著陸”預(yù)期可以為此前遭受重創(chuàng)的一些行業(yè)注入活力。
“令人驚喜的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和較低的通脹應(yīng)該能夠繼續(xù)支撐市場(chǎng)?！盩yler等摩根大通分析師在一份報(bào)告中寫道?！叭绻缆?lián)儲(chǔ)不在6月，甚至不在7月進(jìn)行加息，那么市場(chǎng)似乎很可能開始消化更樂觀的一些預(yù)期?！?/p>
摩根大通團(tuán)隊(duì)周一為“CPI公布日”的美國(guó)股市制定了一項(xiàng)策略。在他們看來，最有可能出現(xiàn)的情況是，整體通脹率在4%至4.2%之間，標(biāo)普500指數(shù)有望上漲0.75%至1.25%。最樂觀情況下，標(biāo)普500指數(shù)漲幅或達(dá)2%。
摩根大通在“CPI日”的策略——標(biāo)普500指數(shù)不同數(shù)據(jù)下的預(yù)期
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)美國(guó)整體CPI將從之前的4.9%大幅降至4.1%，但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)美國(guó)5月核心CPI將繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)5月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%與前值一致，同比增長(zhǎng)5.3%——該數(shù)值仍將位于歷史高位。整體通脹率方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期5月整體CPI同比增長(zhǎng)4.1%(前值為4.9%)，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%(前值為0.4%)。
從摩根大通對(duì)沖基金客戶的最新資金流動(dòng)來看，對(duì)經(jīng)濟(jì)的懷疑情緒正顯示出緩和的跡象。該機(jī)構(gòu)的大宗經(jīng)紀(jì)部門的數(shù)據(jù)顯示，這批投資者上周的股票購(gòu)買量受到非必需消費(fèi)品和大宗商品生產(chǎn)商等周期性股票的推動(dòng)。
與此同時(shí)，據(jù)包括John Schlegel在內(nèi)的摩根大通研究小組稱，對(duì)沖基金正在大幅平倉(cāng)空頭頭寸。這一過程被稱為“消化”，可能還有很長(zhǎng)的路要走。與之前的實(shí)例相比，該研究小組發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的“消化”事件進(jìn)程可能只完成了25%。
雖然溫和的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議可能推動(dòng)股市進(jìn)一步上漲，迫使更多空頭回補(bǔ)，從而推動(dòng)美國(guó)股市上漲。然而，Schlegel和他的同事警告稱，多頭傾向最終有可能為“市場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)”打開了大門。
在美股市場(chǎng)為牛市情緒而狂歡的同時(shí)，摩根大通警告稱，牛市傾向?yàn)槭袌?chǎng)疲軟埋下了伏筆。他們?cè)趫?bào)告中警告道:“由于近期風(fēng)險(xiǎn)的增加和市場(chǎng)內(nèi)部相當(dāng)極端的分歧，市場(chǎng)的下行潛力似乎也有增加的可能性?！薄拔覀兛赡軙?huì)看到近期的漲勢(shì)在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好和進(jìn)一步下跌的情況下進(jìn)一步擴(kuò)大，但如果近期的買盤力量消退，那么這波漲勢(shì)可能就會(huì)減弱。”
