在“煤超瘋”呼嘯市場(chǎng)兩年之后，2023年，煤炭?jī)r(jià)格卻走出與此前完全相反的行情。根據(jù)CCTD的煤價(jià)數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)為785元/噸(5500大卡)，較月初下跌225元/噸，跌幅約22%！為何煤價(jià)會(huì)持續(xù)跌落？同時(shí)，對(duì)比兩年前電力行業(yè)發(fā)愁“煤價(jià)何時(shí)才能企穩(wěn)”的盛況，目前煤炭行業(yè)很想知道，這輪煤價(jià)到底何時(shí)才能止跌？
煤價(jià)持續(xù)跌落
2023年以來，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格全線長(zhǎng)期下跌，從年初的2275元/噸，下跌到目前的1380元/噸，跌幅高達(dá)40%；秦皇島港動(dòng)力煤從年初的900元/噸下跌到目前的760元/噸，跌幅將近15%；廣州港動(dòng)力煤價(jià)格從年初的840元/噸跌到目前的600元/噸，跌幅高達(dá)30%左右。
(資料圖片僅供參考)
截至6月1日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)為785元/噸(5500大卡)，較5月初下降約22%，較春節(jié)前后1200元/噸的價(jià)格，幾近腰斬。
此外，海外能源危機(jī)緩解，在“衰退”陰影下，海外煤炭需求回落，國(guó)際煤價(jià)下跌也對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格造成了沖擊。
煤炭市場(chǎng)此輪供需寬松的格局是由高供給與弱需求共同造就的。
電煤需求不及預(yù)期，尤其是沿海地區(qū)的電煤消費(fèi)。本輪煤價(jià)的加速下跌也主要是從沿海市場(chǎng)開始的，目前沿海電煤的消費(fèi)甚至低于內(nèi)陸地區(qū)。前4月國(guó)內(nèi)統(tǒng)調(diào)電廠煤炭消費(fèi)增量同比約增8%，沿海8省電廠煤炭消費(fèi)則只同比約增1.2%。
沿海地區(qū)需求低于預(yù)期的原因，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和出口，另一方面則是天氣氣溫不太及預(yù)期。雖然南方電網(wǎng)、廣東省地區(qū)的氣溫和日耗目前上來了，但長(zhǎng)三角地區(qū)的氣溫則不及預(yù)期，甚至低于北方地區(qū)。非電方面，6月高溫疊加梅雨季，基建、房建等需求邊際下滑，預(yù)計(jì)鋼材、水泥需求難有明顯提升。
相比于需求端的冷清，則供應(yīng)端略顯火熱！
首先就動(dòng)力煤而言，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月，全國(guó)原煤產(chǎn)量15.3億噸，同比增長(zhǎng)4.8%，創(chuàng)近年同期新高。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023年我國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量將達(dá)48億噸，而根據(jù)往期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)需求側(cè)全年飽和用量需求在42.5億噸/年左右，僅自產(chǎn)煤就已大大超過需求。
其次是煤炭進(jìn)口超預(yù)期。進(jìn)口煤增量為煤價(jià)增添下行壓力，隨著我國(guó)對(duì)澳煤的解禁，以及進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)拿貨積極性較高，1-4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口1.42億噸，同比增速89%。
2023年前4月全球海運(yùn)煤炭貿(mào)易量約4.2億噸，同比增0.66億噸，而國(guó)內(nèi)就進(jìn)口1.1億噸，同比增0.52億噸(2022年全球海運(yùn)煤炭貿(mào)易量約12億噸，國(guó)內(nèi)進(jìn)口2.35億噸，占比19.4%)。可以看到，2023年以來全球海運(yùn)煤貿(mào)易量增量的80%都進(jìn)入了中國(guó)。
這其中，一方面是澳煤幾乎已經(jīng)全面放開了，另一方面也有非澳洲煤的大量增長(zhǎng)，比如自俄羅斯進(jìn)口的動(dòng)力煤也大增。此外，5月17日還有消息傳出，來自南非、哥倫比亞的煤也因歐洲、印度需求不足，將轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。數(shù)量大概有十幾條船，一條船載十幾萬噸。
然后是社會(huì)庫(kù)存較多，沿海港口和電廠的煤炭庫(kù)存都明顯超標(biāo)。
我國(guó)動(dòng)力煤庫(kù)存維持高位狀態(tài)，2023年5月底，CCTD監(jiān)測(cè)的樣本終端動(dòng)力煤庫(kù)存已經(jīng)高出去年同期14%以上。沿海八省庫(kù)存超3600萬噸，內(nèi)地17 省庫(kù)存逾8300萬噸，港口庫(kù)存近期庫(kù)存高位達(dá)3045.9萬噸。這意味著，與以往煤價(jià)飆升時(shí)的缺煤狀況不同，在高庫(kù)存的狀態(tài)下，煤用不完了。
目前，甚至出現(xiàn)部分電廠暫時(shí)終止長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)的情況。5月25日，大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司張家口分公司向內(nèi)蒙古鄂爾多斯潮腦梁煤炭有限公司復(fù)函稱，由于公司庫(kù)容原因接卸存在一定困難，無法按照煤炭年度合同規(guī)定的月度分解量采購(gòu)拉運(yùn)，后期公司將根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)組織拉運(yùn)。
業(yè)內(nèi)人士表示，未來，在整體需求不出現(xiàn)超預(yù)期大幅提升為大概率事件的前提下，如此高的庫(kù)存將會(huì)一直壓制煤價(jià)上行的動(dòng)力。
1、當(dāng)前煤炭市場(chǎng)的供需
2022年煤炭總供給增長(zhǎng)8.9%，但發(fā)電量增速只有2.2%，火電增速只有0.9%;
2023年1-4月，煤炭總供給增長(zhǎng)9.6%，但發(fā)電量只增長(zhǎng)3.4%，煤炭增速顯著快于發(fā)電量增速，煤炭過剩明顯，火電只增長(zhǎng)4%。
2023年4月，煤炭總供給增長(zhǎng)9.3%，但發(fā)電量只增長(zhǎng)6.1%，煤炭供應(yīng)增速依然快于發(fā)電量增速，火電增速加快到11.5%，因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格下跌刺激火力增長(zhǎng)。
考慮到5月工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速明顯降溫，電力需求降溫，煤炭工業(yè)依然過剩，這是5月煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅下跌的主要原因。
未來，要么煤炭減產(chǎn)平衡供應(yīng)，要么需求改善增加電力需求。
下降生活用電增長(zhǎng)，但考慮到生活用電只占15%左右，對(duì)總體電力需求影響有限，關(guān)鍵還是依賴于工業(yè)增速快慢。
2、當(dāng)前煤炭利潤(rùn)依然高企，煤炭?jī)r(jià)格下跌，電力行業(yè)利潤(rùn)有所回升
2021年煤炭?jī)r(jià)格暴漲，煤炭行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)212.7%，2022年，煤炭產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，煤炭行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)44.3%，2023年前4個(gè)月煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌，煤炭行業(yè)利潤(rùn)下降14.6%，雖然煤炭行業(yè)利潤(rùn)下降，但仍然顯著高于2017-2020年的煤炭行業(yè)利潤(rùn)，當(dāng)前煤炭行業(yè)利潤(rùn)狀況依然較好。
電力行業(yè)利潤(rùn)與煤炭行業(yè)利潤(rùn)恰恰相反，2021年煤炭?jī)r(jià)格大漲，電力行業(yè)利潤(rùn)大幅下降57.1%，2022年電力行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)86.3%，2023年前4月大幅增長(zhǎng)47.2%。
從行業(yè)利潤(rùn)的角度來看，煤炭行業(yè)利潤(rùn)依然較好，煤炭?jī)r(jià)格仍然還有下跌空間。只有煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌導(dǎo)致煤炭行業(yè)利潤(rùn)顯著下降時(shí)，煤炭產(chǎn)量才有望顯著下降，煤炭?jī)r(jià)格才有望顯著上漲。
3、迎峰度夏能否止跌?
值得一提的是，隨著氣溫的不斷攀升，迎峰度夏的需求或?qū)⑻嵘齽?dòng)力煤需求預(yù)期。
據(jù)央視新聞報(bào)道，隨著南方多地氣溫不斷攀升，區(qū)域用電負(fù)荷持續(xù)走高。5月31日，南方電網(wǎng)最高電力負(fù)荷達(dá)2.22億千瓦，接近歷史最高水平。5月30日，廣州電網(wǎng)用電負(fù)荷今年以來首次突破2000萬千瓦達(dá)2115.1萬千瓦，同比增長(zhǎng)超20%。同時(shí)，廣東、廣西、云南、貴州海南南方五省區(qū)用電負(fù)荷呈現(xiàn)持續(xù)走高態(tài)勢(shì)。南方電網(wǎng)預(yù)計(jì)，今年迎峰度夏期間，南方五省區(qū)用電負(fù)荷還將繼續(xù)攀升。
在這樣的情況下，近日沿海電廠日耗持續(xù)上漲，終端電廠庫(kù)存出現(xiàn)回落。國(guó)海證券研報(bào)顯示，截至6月1日，沿海八省電廠日耗周環(huán)比上升20.4萬噸，內(nèi)地17省電廠日耗周環(huán)比上升6.8萬噸。與此同時(shí)，沿海八省庫(kù)存日環(huán)比下降17萬噸，內(nèi)地17省庫(kù)存日環(huán)比下降7萬噸，港口庫(kù)存也從高位回落。
國(guó)金證券研報(bào)顯示，綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高溫影響，預(yù)計(jì)2023年6～9月全社會(huì)用電量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)6.5%～8.5%，增量為2040.21～2667.97億千瓦時(shí)。而面對(duì)夏季電力需求增長(zhǎng)，在綜合考慮同期水電、風(fēng)電、光伏及核電的發(fā)電情況后，火電發(fā)電需要同比提升6.41%～9.40%以滿足需求。
國(guó)金證券指出，雖然當(dāng)前煤炭庫(kù)存較高，但夏季過后庫(kù)存仍有降至低位的風(fēng)險(xiǎn)。
曾翔也指出，隨著供需緊張局面緩解，預(yù)計(jì)煤價(jià)會(huì)逐步向理性價(jià)格回歸，逐步回落至合理區(qū)間的范圍之內(nèi)。他預(yù)計(jì)，雖然短期價(jià)格企穩(wěn)，但后續(xù)還有回落空間。
張雪峰則認(rèn)為，未來煤炭市場(chǎng)的發(fā)展取決于多種因素，包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、環(huán)保政策、國(guó)際市場(chǎng)需求等。總體來看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和能源需求的增加，煤炭市場(chǎng)的需求仍然存在。但是，隨著環(huán)保政策的加強(qiáng)，煤炭行業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸成本可能會(huì)上升，從而影響煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)，未來煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)還需要關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求和政策變化等因素。
上海有色網(wǎng)煤焦鋼分析師侯磊對(duì)記者表示，六月整個(gè)煤炭市場(chǎng)仍將處于降價(jià)的陰影中，供應(yīng)或維持寬松格局，有200-300左右的降價(jià)預(yù)期。
動(dòng)力煤價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？曾翔認(rèn)為，“從目前的供應(yīng)和庫(kù)存水平來看，大的拐點(diǎn)出現(xiàn)預(yù)計(jì)要較長(zhǎng)時(shí)間，而短期企穩(wěn)點(diǎn)這兩天就會(huì)出現(xiàn)?！?/strong>
