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開(kāi)源證券股份有限公司齊東近期對(duì)保利發(fā)展進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：銷售金額同比增速放緩，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固》，本報(bào)告對(duì)保利發(fā)展給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.39元。

保利發(fā)展(600048)
經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，維持“買入”評(píng)級(jí)
保利發(fā)展發(fā)布2023年5月銷售簡(jiǎn)報(bào)。公司5月銷售數(shù)據(jù)增速放緩，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，投資拿地保持穩(wěn)健，融資渠道暢通，資金優(yōu)勢(shì)明顯，將持續(xù)受益于寬松地產(chǎn)政策及行業(yè)格局優(yōu)化，看好公司未來(lái)市占率持續(xù)提升。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為237.4、284.2、325.3億元，EPS分別為1.98、2.37、2.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為6.8、5.6、4.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
單月銷售數(shù)據(jù)增速放緩，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固
2023年5月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積262.63萬(wàn)平方米，同比增加7.84%；實(shí)現(xiàn)簽約金額408.38億元，同比增加7.46%。1-5月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積1150.34萬(wàn)平方米，同比增加13.26%；實(shí)現(xiàn)簽約金額1966.64億元，同比增加23.52%，在克爾瑞全口徑銷售排行榜中排名首位。公司5月銷售金額增速明顯低于2-4月超過(guò)30%的水平，整體復(fù)蘇節(jié)奏有所放緩。在半年度業(yè)績(jī)沖刺預(yù)期下，公司憑借充裕且集中在高能級(jí)城市的優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)，銷售業(yè)績(jī)有望高增，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
投資依舊穩(wěn)健，單月新增五宗地塊
公司5月新增5宗地塊，分別位于成都、蘇州、廈門、佛山和中山，拿地總建面31.1萬(wàn)方，對(duì)應(yīng)總土地款62.5億元，拿地金額權(quán)益比65.8%。1-5月公司拿地總建面159.8萬(wàn)方，對(duì)應(yīng)總土地款323.8萬(wàn)方，拿地金額權(quán)益比87.2%，保持較高權(quán)益比，保證項(xiàng)目整體開(kāi)發(fā)質(zhì)量。截止2023年一季度末，公司累計(jì)待開(kāi)發(fā)土地建筑面積6398萬(wàn)平方米，在建面積11285萬(wàn)平方米，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足。
融資渠道暢通，負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
公司5月發(fā)行債券67.9億元，其中15億元公司債票面利率3.0%，融資成本繼續(xù)保持低位。截至2023年一季度末，公司擁有貨幣資金余額1518億元，較2022年末減少247億元；資產(chǎn)負(fù)債率為77.85%，較2022年末下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，三道紅線維持綠檔，負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券洪波研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)81.54%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利198.23億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.09。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)24家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為19.37。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，XD保利發(fā)（600048）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）