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企業(yè)回購(gòu)熱火朝天,美股能否被撐?。?今日熱文2023-06-09 09:26:07 | 來(lái)源:智通財(cái)經(jīng) | 查看: | 評(píng)論:0

目前,美國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)的最大買家不是養(yǎng)老基金或散戶投資者;股票市場(chǎng)的主導(dǎo)力量是公司的回購(gòu)。眾所周知,公司通過(guò)股票回購(gòu)以提高所持股票的價(jià)值來(lái)取悅股東,股票回購(gòu)也使得獎(jiǎng)金與股價(jià)掛鉤的高管受益。


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但股票回購(gòu)招致了美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)拜登及前任總統(tǒng)特朗普的批評(píng),他們都表示,他們寧愿看到公司利用利潤(rùn)進(jìn)行擴(kuò)張、創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。盡管美國(guó)國(guó)會(huì)投票決定對(duì)回購(gòu)征收1%的稅,但回購(gòu)在2022年創(chuàng)下了紀(jì)錄。許多分析師預(yù)測(cè),2023年回購(gòu)規(guī)模將下降,這不是因?yàn)樾露愓?,而是因?yàn)槠髽I(yè)在面臨預(yù)期的經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)保留現(xiàn)金。

以下七大問(wèn)題可以幫助投資者了解為何美國(guó)股市股票回購(gòu)強(qiáng)勁:

1.美國(guó)股市回購(gòu)是如何運(yùn)作的?

投資者購(gòu)買股票是因?yàn)樗麄兿M蓛r(jià)上漲并分享公司的利潤(rùn)。公司分配利潤(rùn)的傳統(tǒng)方式是通過(guò)股息,直接支付給股東。除了分發(fā)資金,回購(gòu)以兩種更為間接的方式使股東受益:增加對(duì)股票的需求可以提升或支撐其價(jià)值;回購(gòu)可以通過(guò)改善每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)使股票更具吸引力,因?yàn)楣镜睦麧?rùn)將分配給更少的股票。

2.規(guī)模有多大?

自2018年美國(guó)削減公司稅以來(lái),除了2020年的疫情動(dòng)蕩期間,回購(gòu)每年都在增加,2022年達(dá)到9230億美元。自2010年以來(lái)除了兩個(gè)季度以外,標(biāo)普500指數(shù)成份股公司每個(gè)季度花在回購(gòu)上的資金都超過(guò)了派息。高盛的數(shù)據(jù)顯示,10多年來(lái),股票回購(gòu)一直是股票需求的最大來(lái)源。

據(jù)股市研究機(jī)構(gòu)Birinyi Associates的數(shù)據(jù),羅素3000指數(shù)成份股公司今年已經(jīng)累計(jì)公布了逾6000億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃,與去年創(chuàng)紀(jì)錄回購(gòu)速度一致。據(jù)該機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì),2022年全年,上述指數(shù)成份股公司合共完成了規(guī)模達(dá)1.1萬(wàn)億美元的股票回購(gòu),同時(shí)宣布了1.3萬(wàn)億美元的回購(gòu)計(jì)劃,兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。

不過(guò),今年美股回購(gòu)還是主要集中于幾大科技巨頭,標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,蘋果(AAPL.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)、臉書母公司MetaPlatforms(META.US)以及微軟(MSFT.US)是最為積極的回購(gòu)大戶,其中,蘋果投入191億美元回購(gòu)自家股票。

3.為什么這么多公司回購(gòu)呢?

作為上世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)放松管制行動(dòng)的一部分,對(duì)回購(gòu)的限制被放寬,經(jīng)理人的獎(jiǎng)金越來(lái)越多地與股票表現(xiàn)掛鉤。結(jié)果就是隨著時(shí)間的推移,人們認(rèn)為股市的功能——為企業(yè)籌集資金——發(fā)生了翻天覆地的變化,因?yàn)楣善背蔀榱讼蚬蓶|返還資金的主要工具。公司開始借錢來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。例如,Meta Platforms在2022年8月發(fā)行了100億美元的債券,在今年3月又發(fā)行了85億美元的債券,用于在2022年購(gòu)買280億美元的股票,并在2023年第一季度回購(gòu)了90多億美元的股票。

4.回購(gòu)的優(yōu)勢(shì)是什么?

支持者認(rèn)為,公司利潤(rùn)屬于股東,回購(gòu)不應(yīng)該比派息更有爭(zhēng)議?;刭?gòu)比派息更靈活,公司通常會(huì)尋求將派息維持在固定水平,無(wú)論時(shí)局好壞。回購(gòu)還為股東提供了稅收優(yōu)惠,因?yàn)榛刭?gòu)的利益是以資本利得的形式出現(xiàn)的,在股票出售之前不征稅,而股息在支付時(shí)征稅。辯護(hù)者還辯稱,如果一家發(fā)展機(jī)會(huì)有限的成熟公司把錢交給投資者,讓他們把錢用在初創(chuàng)公司或其他地方,社會(huì)就會(huì)受益。

5.為什么回購(gòu)會(huì)成為“靶子”?

隨著回購(gòu)的數(shù)量增加,批評(píng)也越來(lái)越多。反對(duì)者稱,這些給股東帶來(lái)的財(cái)富消耗了本可用于發(fā)展公司或增加招聘和員工工資的資源,從而減緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),加劇了不平等。在截至2017年的五年中,回購(gòu)超過(guò)了資本支出,而工資增長(zhǎng)卻停滯不前。

兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在2023年的一項(xiàng)研究中計(jì)算出,2001年至2022年間,思科(CSCO.US)將95%的凈利潤(rùn)用于回購(gòu),他們說(shuō),這是以犧牲投資和創(chuàng)新為代價(jià)的。今年5月,美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)通過(guò)了一項(xiàng)規(guī)定,要求公司披露更多信息,以便投資者更容易比較回購(gòu)和內(nèi)幕交易的時(shí)間,并識(shí)別是否為了提高高管薪酬而進(jìn)行的回購(gòu)。

6.前景如何?

高盛策略師5月份的估計(jì)顯示,今年完成的股票回購(gòu)可能會(huì)下降15%,但這并不是因?yàn)樾露惖挠绊?。外界普遍認(rèn)為,新稅的水平太低,無(wú)法達(dá)到阻止股票回購(gòu)的目標(biāo)。(拜登提議將回購(gòu)稅率提高到4%。)主要是由于企業(yè)利潤(rùn)在2022年下半年出現(xiàn)萎縮,預(yù)計(jì)將在2023年再次下滑,而許多華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員都預(yù)測(cè),經(jīng)濟(jì)衰退將在2023年開始。

7.是否只有美國(guó)市場(chǎng)偏愛(ài)回購(gòu)?

并非如此。歐洲的公司傳統(tǒng)上喜歡派息,但近年來(lái)歐洲的股票回購(gòu)激增。媒體報(bào)道稱,這些公司在2023年前兩個(gè)月宣布了近700億美元的回購(gòu),比2022年同期增長(zhǎng)了50%,其中以能源公司和銀行為首,能源公司因油價(jià)上漲而現(xiàn)金充裕,銀行的收入因利率上升而得到提振。

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