蘋果發(fā)布首款混合現(xiàn)實頭顯設備Vision Pro后，市場討論熱度不減。
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此前，在價格與量產的雙重打擊下，蘋果概念股迅速在資本市場上掀起暴跌狂潮。經同花順iFinD統(tǒng)計，A股蘋果概念股共有118只，僅一個交易日，上述個股合計總市值縮水近880億元。港股市場高偉電子(01415)盤中一度暴跌24%至14.22港元，股價創(chuàng)3個月新低。
天風國際分析師郭明錤近日稱，iPhone 16 Pro和Pro Max都將配潛望鏡頭，高偉電子可能是iPhone 16潛望鏡頭CCM的供應商；一代蘋果MR頭顯很可能6月的WWDC發(fā)布，二代將2025年量產，高偉電子將是二代頭顯CCM的主要供應商，預計高偉電子的供應比重至少在70%到80%以上。
深度綁定蘋果
根據智通財經APP了解，公司成立于韓國，先與韓系手機廠開展業(yè)務合作，而后逐步進入蘋果供應鏈，現(xiàn)為蘋果攝像頭模組主要供應商之一。除相機模組業(yè)務外，公司亦在車載激光雷達賽道布局。
公司業(yè)務與北美大客戶高度綁定，營收主要來自蘋果相機模組。從營收結構來看，相機模組業(yè)務為公司主要營收來源，近年營收占比持續(xù)保持在99%以上。
從相機模組市場的競爭格局來看，高偉電子的優(yōu)勢并不明顯。公司市占率較小，根據Yole Developpement數據，整體相機模組市場份額較為分散，2020年高偉電子市場份額僅為2%，遠低于 LG、舜宇光學科技、歐菲光、富士康(夏普)等。
然而，蘋果的MR頭顯設備，讓高偉電子的想象力大了起來。
在既有CCM供應商中，LG Innotek（LG旗下子公司，電子產品零部件制造商）和鴻海（富士康母公司，全球最大的電子專業(yè)制造商）都受益，但高偉電子的受益程度更高。因為立訊精密是Sharp CCM業(yè)務的潛在收購方，若收購成真，將顯著提高高偉電子的訂單，且高偉電子的營收規(guī)模相對較小。
根據Trendforce預測，全球VR/AR總出貨量預計在2024年突破2000萬臺；市場規(guī)模方面，IDC預測2021年中國AR/VR市場IT相關支出規(guī)模有望在2026年增至130.8億美元。開源證券表示，高偉電子、LG 等蘋果相機模組供應商或主要負責供應蘋果MR頭顯設備所需的攝像頭模組，后續(xù)隨著蘋果MR頭顯放量，公司業(yè)績有望持續(xù)受益。
作為顯著受益MR的稀缺標的，高偉電子逐步受到熱捧。今年來高偉電子股價運行中樞不斷上移，走勢堪稱強勁。
然而，如今MR靴子落地，市場反映顯然不如預期。
首先，是天價售價，即便此前市場預期其定價高昂，但預期為3000美元，而實際售價比預期高出近500美元。作為參考，Meta高端頭顯Quest Pro售價為1499美元，iPhone14 Pro Max起售價為1099美元。
其次，是上市晚于預期，此前市場普遍認為，蘋果將會在今年下半年正式推出首款頭顯設備，實際發(fā)售日期要到明年。知名蘋果分析師郭明錤在發(fā)布會前還預期，蘋果MR頭顯預計在6月確定可以看到樣機，售賣最快在9月秋季發(fā)布會，不晚于圣誕節(jié)。
晚于預期發(fā)售，就意味著其對蘋果的業(yè)績貢獻將延遲，對高偉電子的業(yè)績貢獻時間線更被拉長。
靠著MR在資本市場乘風破浪的高偉電子，自然首當其沖。
值得關注的是，暴跌之后的迅速反彈，也說明市場對蘋果MR仍有期待。
TrendForce集邦咨詢發(fā)布報告指出，預估2024年Apple Vision Pro出貨量僅約20萬臺，需要等待后續(xù)消費款Apple Vision的推出以及Apple能否提供吸引消費者日常應用的功能服務，才能以此拉升整體AR市場的快速發(fā)展。
中信證券研報也指出，作為蘋果首款頭顯產品，雖然量產時間低于市場前期預期，但產品在交互、設備協(xié)同等方面表現(xiàn)突出，同時在應用端有超預期表現(xiàn)，中長期維度持續(xù)看好蘋果MR頭顯的迭代以及相關產業(yè)鏈公司的機會。
因此，作為深度綁定蘋果的高偉電子，期待空間還是有的。
第二增長曲線尚未發(fā)力
除了大熱的MR概念之外，高偉電子基本面如何？
就核心業(yè)績指標而言，在過去五年間，高偉電子展現(xiàn)出了較強的增長持續(xù)性。根據財報，2018-2022年，高位電子的收入分別為5.36億美元、5.43億美元、7.5億美元、7.99億美元、11.16億美元，歸母凈利潤1390.6萬美元、2928萬美元、4242萬美元、4980.5萬美元、8381.6萬美元，升勢強勁。
總體來看，在近幾年全球智能手機出貨量下滑的情況下，高偉電子得以保持增長趨勢，離不開蘋果。
進一步而言，相機模組業(yè)務前景，取決于該賽道整體規(guī)模。
根據Yole Developpement數據，基于技術及規(guī)格的提升，手機相機模組價值量持續(xù)上漲，2026 年整體市場規(guī)模有望達到590億美元。
然而，高偉電子的市場份額并不算大，競爭力也不突出。
更何況，水能載舟，亦能覆舟。對蘋果的高度依賴在為高偉電子帶來穩(wěn)定業(yè)績的同時，也帶來了諸多隱患。
高偉電子顯然也深知自己的軟肋，財報中透露出了希望借助元宇宙的熱度，與AR/VR行業(yè)領導廠商合作而開發(fā)出新賽道的美好希望。但目前尚未落實。
因此，公司也積極布局車載激光雷達賽道，以期培育第二增長曲線。資料顯示，2022年，公司與國內激光雷達領先企業(yè)速騰聚創(chuàng)合資成立東莞立騰創(chuàng)新電子有限公司。盡管2022年已實現(xiàn)了量產出貨，但目前規(guī)模仍尚小。
不過，車載激光雷達市場前景似乎較為樂觀。
數據顯示，伴隨智能輔助駕駛系統(tǒng)滲透率持續(xù)提高，車載激光雷達市場規(guī)模有望實現(xiàn)高速增長趨勢，2021-2025年CAGR約為86%，2025年該市場規(guī)模將達到54.7億元。
開源證券研報顯示，高偉電子已于2023年1月開始廠房建設，預計在2024年3月實現(xiàn)全面投產，年設計產能達百萬級別。但就目前來看，車載激光雷達需求端尚未完全釋放，加上規(guī)模放量仍存在不確定性，所以其第二增長曲線仍尚未形成。
總體而言，作為深度定制型果鏈公司，高偉電子的想象空間是存在的，且其業(yè)績亦不斷印證成長邏輯。但長期來看，過度依賴蘋果、第二增長曲線尚未形成等問題也不容忽視。
