事件點評

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蘋果于北京時間2022年6月6日召開2023年WWDC大會，發(fā)布了首款虛擬現(xiàn)實頭顯設備Vision Pro，定價3499美元，將于24年初上市。

Vision Pro重新定義XR行業(yè)硬件發(fā)展方向：1）芯片：Vision Pro將搭載M2+R1兩顆大芯片，其中M2負責提供強大計算性能；R1作為MR定制芯片主要負責處理攝像頭、相關傳感器和麥克風的實時數(shù)據(jù)。雙搭載芯片帶來的極致性能遠超同行業(yè)XR設備的單機算力；2）顯示：內(nèi)置MicroOLED屏，單眼分辨率超過4K，顯示效果遠超行業(yè)水平；產(chǎn)品實現(xiàn)深度沉浸VR和現(xiàn)實AR相互切換的模式，我們預計該模式可能會成為未來元宇宙產(chǎn)品的標配，終極方案或可替代手機；3）交互：產(chǎn)品共配有12顆攝像頭、5個傳感器和6個麥克風，實現(xiàn)了對頭部和手部追蹤，進而實現(xiàn)了設備無需借助額外硬件，通過眼睛、雙手、語音就能控制的強大交互能力。

產(chǎn)品價格較高以及延期發(fā)布，或與bom成本以及良率有關。蘋果Vision Pro定價3499美金，將于2024年初上市。如我們之前的測算，一代產(chǎn)品BOM成本約為1300美元，3499美元的定價或說明目前產(chǎn)品良率不足70%，未來還有較大改進空間。

Vision Pro主要起到給軟體供應商指引方向的作用，產(chǎn)品演變的最終形態(tài)為未可知。類比AppleWatch由初期的定位不明確，到目前逐步向健康方向定位，Vision Pro作為一代產(chǎn)品，終極演化方向還需要時間的沉淀，殺手級應用的陸續(xù)出現(xiàn)或帶動最終產(chǎn)品形態(tài)的確定。

投資建議

Vision Pro是蘋果正式進入元宇宙的開始，產(chǎn)品或運營上的缺陷或使得開局并不完美，但其后期的迭代和可能帶來的前所未有新型體驗仍值得期待。我們對2023-2025年MR對產(chǎn)業(yè)鏈標的的收入彈性加以測算，預計2025年MR業(yè)務有望給部分產(chǎn)業(yè)鏈供應商帶來較大收入彈性。

兆威機電：公司在大客戶一代產(chǎn)品中重點開發(fā)了自動瞳距調(diào)節(jié)系統(tǒng)，而自動屈光調(diào)節(jié)部分可能會在2025年的二代后再重點開發(fā)。我們預計參與到屈光調(diào)節(jié)系統(tǒng)的配套有望將公司的單機價值量提升5倍以上。MR二代的放量及單機價值量的快速提升將帶動兆威業(yè)績在25年形成爆發(fā)式增長。預計公司23/24/25年EPS分別為1.46/1.83/10.16元/股，繼續(xù)給予“強烈推薦”評級。

立訊精密：公司的MR組裝業(yè)務有望在23年帶來增量。我們預計7月份大客戶MR產(chǎn)品進入組裝階段，隨下半年外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖，尤其是大客戶在新型MR相關產(chǎn)品以及iPhone15系列開始進入銷售期，公司有望進入新一輪的強勢上升周期。預計23/24年歸母利潤126.4/170.1億元，給予24年15倍PE，公司目標價36.02元/股，維持“強烈推薦”評級。

風險提示

市場接受程度不及預期，受益標的競爭環(huán)境惡化。