根據(jù)一項(xiàng)4月份的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，日本央行近期調(diào)整政策的可能性似乎比許多市場(chǎng)人士所想象的還要大。調(diào)查顯示，約三分之二的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們預(yù)計(jì)日本央行將在7月前收緊政策。雖然自4月以來(lái)，許多機(jī)構(gòu)都調(diào)后了其預(yù)測(cè)時(shí)間，但像高盛和法國(guó)巴黎銀行等機(jī)構(gòu)仍預(yù)計(jì)該央行7月將進(jìn)行政策調(diào)整。
目前，日本的通脹率已經(jīng)達(dá)到3.4%，超過(guò)了日本央行設(shè)定的2%的目標(biāo)，因此日本央行似乎對(duì)其截至3月份的12個(gè)月核心通脹率1.8%的預(yù)測(cè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果7月份這一預(yù)測(cè)大幅上調(diào)，可能會(huì)為政策調(diào)整提供理由，因?yàn)槟壳跋鄬?duì)溫和的市場(chǎng)狀況有利于日本央行采取意外行動(dòng)。
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相比之下，市場(chǎng)定價(jià)顯示，隨著日本央行行長(zhǎng)植田和男的鴿派言論獲得支持，投資者認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月政策不會(huì)有什么變化。
10年期隔夜掉期的一個(gè)月隱含波動(dòng)率和美元兌日元匯率均遠(yuǎn)低于1月份的高位，表明期權(quán)交易商預(yù)計(jì)日本央行暫時(shí)不會(huì)有重大政策轉(zhuǎn)變。另外，本周早些時(shí)候，日本基準(zhǔn)的日經(jīng)225指數(shù)觸及33年來(lái)的最高水平，日元跌至六個(gè)月的低點(diǎn)，部分原因是市場(chǎng)預(yù)期日本央行將繼續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策。
就目前而言，春季期間金融行業(yè)的不安情緒、全球加息浪潮的結(jié)束以及日本提前舉行大選的可能性仍然是影響市場(chǎng)參與者的可能因素。
不過(guò)，植田和男的謹(jǐn)慎表態(tài)可能發(fā)揮著更為關(guān)鍵的作用。
自4月初上任以來(lái)，這位新任行長(zhǎng)一直暗示，目前有必要繼續(xù)放松對(duì)收益率曲線的控制，并警惕過(guò)早退出刺激措施的“極高”成本。這與他上任前的預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，當(dāng)時(shí)外界認(rèn)為日本央行新領(lǐng)導(dǎo)層將迅速啟動(dòng)改革議程。
在4月下旬擔(dān)任行長(zhǎng)的首次會(huì)議上，植田和男呼吁對(duì)過(guò)去25年來(lái)使用的政策工具進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的審查。日本國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tsuyoshi Ueno對(duì)此認(rèn)為，這表明這位新任行長(zhǎng)希望在采取重大行動(dòng)之前仔細(xì)檢查日本央行的工具。
“這并不是說(shuō)金融市場(chǎng)忽視了YCC早期調(diào)整的可能性，”Ueno表示，“鑒于植田和男已經(jīng)強(qiáng)烈表示將繼續(xù)實(shí)施貨幣刺激政策，金融市場(chǎng)認(rèn)為這些措施不會(huì)產(chǎn)生巨大影響。”
換言之，去年12月意外上調(diào)收益率上限被視為未來(lái)將有更大變動(dòng)的前兆，但如果7月采取類似舉措，這可能不會(huì)得到同樣的解讀。
瑞穗研究技術(shù)公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hiroshi Miyazaki認(rèn)為：“通過(guò)取消收益率上限或類似舉措來(lái)調(diào)整YCC，可能被視為積極的舉措，因?yàn)檫@將增強(qiáng)寬松政策的可持續(xù)性?！?/p>
日本央行也采取相關(guān)舉措抑制了對(duì)其的轉(zhuǎn)向押注。作為市場(chǎng)上日本國(guó)債的主要持有者，日本央行在2月份將經(jīng)紀(jì)人借入最近發(fā)行的10年期國(guó)債的最低費(fèi)用提高了兩倍，這有效地推高了做空價(jià)格。
不過(guò)，有部分日本央行觀察人士警告稱，任何早期的行動(dòng)都將損害植田和男傳達(dá)信息的可信度。
三菱UFJ摩根士丹利證券首席固定收益策略師Naomi Muguruma認(rèn)為，植田和男會(huì)等到今年第四季度才會(huì)取消YCC政策。
“日本央行不會(huì)采取與過(guò)去一兩個(gè)月里反復(fù)表態(tài)相矛盾的行動(dòng)，”她表示，“這將對(duì)央行的信譽(yù)和溝通能力產(chǎn)生影響?！?/p>
