興業(yè)證券宏觀分析師團隊發(fā)布全球央行追蹤報告稱，美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示需求仍然有韌性，6月加息預(yù)期升溫。在通脹回落速度可能不及預(yù)期的情況下，市場預(yù)期反復(fù)，資產(chǎn)價格也將波動。6月會議前，建議投資者重點關(guān)注6月2日將發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)、6月13日將發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)，并持續(xù)跟蹤信貸變化。

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美國：多項數(shù)據(jù)顯示需求韌性難平，6月加息預(yù)期重燃

債務(wù)上限談判波折推進，國庫券波動加劇。23日拜登與麥卡錫談判后未能達成協(xié)議，但談判仍將繼續(xù)進行，25日拜登在公開講話中稱“正在取得進展”。6月1日（X-date）臨近，市場對美國能否免于違約仍有疑慮，1月期國庫券收益率較上周走闊36bp，25日收于5.95%。

聯(lián)儲發(fā)布會議紀要，緊信用對加息的替代作用不確定性上升。聯(lián)儲24日發(fā)布5月FOMC會議紀要，對未來的利率調(diào)整步伐暫無指引，但對后續(xù)貨幣政策的新線索——緊信用，紀要表示預(yù)計銀行將繼續(xù)收緊信貸條件，但對經(jīng)濟和通脹的影響還不確定，即對加息的替代作用不確定性上升，后續(xù)持續(xù)關(guān)注信貸收緊對需求減緩的影響進度，以及中小銀行收緊信貸傳導(dǎo)至中小企業(yè)信用風(fēng)險從而造成的經(jīng)濟、就業(yè)壓力。

多項指標(biāo)向好疊加聯(lián)儲鷹派管理，市場調(diào)整定價6月加息。25日一季度實際GDP終值（環(huán)比折年上修0.2個百分點至1.3%）和核心PCE物價指數(shù)（較前值+0.1個百分點至5%）均有上修；4月PCE同比超預(yù)期上漲4.7%，汽車、醫(yī)療等分項同比增幅較3月提升顯著，印證了5月會議紀要中“核心商品通脹減緩速度低于預(yù)期，核心非住房服務(wù)通脹幾乎沒有放緩跡象”的表述。經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強和本周多位官員的鷹派發(fā)言共同推升了市場加息預(yù)期，CME Fedwatch顯示6月加息25bp的概率已升至64.2%。在通脹回落速度可能不及預(yù)期的情況下，市場預(yù)期反復(fù)，資產(chǎn)價格也將波動。6月會議前，重點關(guān)注6月2日將發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)、6月13日將發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)，并持續(xù)跟蹤信貸變化。

歐洲：通脹高企，歐央行維持鷹派，但衰退壓力逐漸顯現(xiàn)

5月議息會后新聞發(fā)布會拉加德“we're not pausing”的鷹派措辭言猶在耳，近期歐央行官員維持鷹派管理，但歐元區(qū)經(jīng)濟的疲軟或?qū)ω泿耪叱钢狻５聡^去年四季度實際GDP環(huán)比下降0.5%后，一季度繼續(xù)下降0.3%，陷入技術(shù)性衰退。與此同時，歐元區(qū)制造業(yè)PMI已連續(xù)11個月處于收縮區(qū)間，5月服務(wù)業(yè)PMI也現(xiàn)向下拐頭。目前歐元區(qū)仍有較高的核心通脹壓力，歐央行緊縮政策仍將持續(xù)，經(jīng)濟衰退概率上升。

日本：植田和男承認通脹壓力，但表示將維持寬松政策

25日植田和男表示，處于歷史高位的通脹正帶來壓力，但同時警告超寬松政策突然轉(zhuǎn)向的風(fēng)險。對于4月會議提及的重新評估現(xiàn)有貨幣政策，植田表示預(yù)計需要12-18個月完成，在此時間內(nèi)“政策可能根據(jù)需要進行改變”，需持續(xù)關(guān)注通脹演變及貨幣政策意外調(diào)整對市場造成的波動。

風(fēng)險提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險加劇。