智通財(cái)經(jīng)APP注意到，西太平洋合眾銀行(PACW.US)在一個(gè)季度損失了10億美元，其股價(jià)在兩個(gè)月內(nèi)下跌了89%，并一直在出售資產(chǎn)以提振信心；德意志銀行(DB.US)剛剛實(shí)現(xiàn)了2007年以來(lái)利潤(rùn)最高的12個(gè)月，但相較之下，西太平洋合眾銀行的股價(jià)溢價(jià)仍較高。

德銀剛剛經(jīng)歷了自2007年以來(lái)利潤(rùn)最高的12個(gè)月，其估值差距代表了許多歐洲主要銀行面臨的挑戰(zhàn)。雖然他們基本上避開(kāi)了導(dǎo)致美國(guó)銀行股東爭(zhēng)相退出的問(wèn)題，但投資者仍然不買(mǎi)賬。

德意志銀行首席執(zhí)行官Christian Sewing上周在法蘭克福舉行的年度股東大會(huì)上表示，"我們對(duì)股價(jià)感到不滿(mǎn)，"并誓言將"采取更多行動(dòng)，讓市場(chǎng)相信我們的優(yōu)點(diǎn)。"

(資料圖)

亞洲各地的銀行也有同樣的沮喪情緒，他們正在努力贏回投資者，盡管這些銀行從利率上升和全球貿(mào)易繁榮中獲益。擔(dān)任法國(guó)興業(yè)銀行首席執(zhí)行官15年的Frederic Oudea本周卸任，他哀嘆這家法國(guó)公司的股價(jià)現(xiàn)在比他上任時(shí)要低得多。

對(duì)于Sewing來(lái)說(shuō)，情況也差不多。他在5年前接任首席執(zhí)行官一職，當(dāng)時(shí)德意志銀行正處于嚴(yán)重的信任危機(jī)之中。他削減了數(shù)千個(gè)工作崗位，重新專(zhuān)注于銀行的歷史優(yōu)勢(shì)，恢復(fù)了盈利能力和收入增長(zhǎng)。然而，該公司股價(jià)仍比他上任時(shí)低15%左右。

德銀的估值約為其賬面有形權(quán)益的三分之一，盡管遇到了麻煩，但西太平洋合眾銀行的股價(jià)仍在其賬面有形權(quán)益的40%左右。

其他歐洲銀行的情況也類(lèi)似。近年來(lái)，許多銀行經(jīng)歷了痛苦的重組。它們也在很大程度上避免了美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的蔓延，擁有比以往任何時(shí)候都高的資本緩沖，并且在今年的前幾輪壓力測(cè)試中表現(xiàn)良好。然而，它們的股價(jià)仍低于賬面價(jià)值，而許多美國(guó)大型同行的股價(jià)則高于賬面價(jià)值。

投資者的一些猶豫可以用過(guò)去10年左右形成的傳統(tǒng)謹(jǐn)慎來(lái)解釋。與巨大的美國(guó)市場(chǎng)相比，歐洲銀行業(yè)是出了名的分散，這對(duì)提高利潤(rùn)構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性障礙。

多年來(lái)嚴(yán)重抑制盈利能力的負(fù)利率、嚴(yán)格的監(jiān)管、新冠疫情期間對(duì)股東派息的限制以及昂貴的重組，也讓人記憶猶新。許多美國(guó)銀行已實(shí)施了大規(guī)模回購(gòu)計(jì)劃并提高了股息，歐盟同行現(xiàn)在也開(kāi)始迎頭趕上。一些歐洲銀行投資者仍在承受因押注過(guò)早而造成的嚴(yán)重?fù)p失。

在瑞士信貸，該行股東在3月底的救助行動(dòng)中受到嚴(yán)重打擊，其混合債券的投資者也徹底破產(chǎn)。這項(xiàng)由政府策劃的交易讓中東的大型投資者對(duì)銀行股持謹(jǐn)慎態(tài)度，幾個(gè)月前，一些投資者還將大筆資金投入了瑞士信貸。

去年，當(dāng)Cerberus Capital Management和Capital Group減持德意志銀行股份時(shí)，兩家大機(jī)構(gòu)股東退出。盡管情況有所好轉(zhuǎn)，但該銀行仍然容易受到投資者緊張情緒的影響。

3月24日，瑞信股價(jià)一度暴跌15%，當(dāng)時(shí)瑞信幾近崩潰的消息在整個(gè)市場(chǎng)引起了反響，再次引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即Sewing和他的副手們長(zhǎng)期以來(lái)一直在尋求徹底終結(jié)瑞信。監(jiān)管機(jī)構(gòu)后來(lái)點(diǎn)名指出，他們懷疑該公司的一筆信用違約掉期交易助長(zhǎng)了拋售。

德銀首席財(cái)務(wù)官James von Moltke上個(gè)月被問(wèn)及這一事件時(shí)表示，“我希望一些人所說(shuō)的‘肌肉記憶’將在市場(chǎng)上消失，”

分析師們現(xiàn)在幾乎一致認(rèn)為歐洲銀行是一個(gè)機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，歐盟五大銀行股有93個(gè)買(mǎi)入建議，而只有6個(gè)賣(mài)出建議。但說(shuō)服投資者可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

Oudea在他任期的最后一周接受采訪時(shí)表示，“最后，我離開(kāi)時(shí)只有一個(gè)失望，那就是股價(jià)和未能獲得市場(chǎng)的支持。”