高盛(GS.US)2023年第一季度收益報告顯示，其消費者銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的變化為投資者提供了新的見解。當高盛似乎在縮減其消費者銀行業(yè)務(wù)的野心，同時將重點放在特定的高利潤領(lǐng)域時，市場是時候重新評估對該股的投資理念了。通過戰(zhàn)略調(diào)整和潛在的合作伙伴關(guān)系[比如與蘋果(AAPL.US)的合作]，本文將探討高盛如何將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為機遇，從而帶來潛在的更高長期回報。

Q1財報顯示高盛減弱對消費者銀行業(yè)務(wù)野心

(相關(guān)資料圖)

據(jù)了解，高盛2023年第一季度財報電話會議為該銀行不斷發(fā)展的消費者銀行業(yè)務(wù)提供了新的見解，也為市場的投資視角提供了一個新的角度。會議中，高盛似乎正在縮減其在消費者領(lǐng)域的野心，這表明其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變需要引起市場的關(guān)注。

值得注意的是，高盛已選擇停止在其Marcus平臺上提供新貸款，并打算出售現(xiàn)有的貸款組合，截至2022年第四季度，該貸款組合為45億美元。在2023年第一季度，該銀行成功出售了三分之一的投資組合，并將剩余的三分之二轉(zhuǎn)移到“待售”類別。這一轉(zhuǎn)變導(dǎo)致了4.7億美元的公允價值費用，同時，這在一定程度上影響了高盛第一季度的盈利表現(xiàn)，但如果它能讓高盛重新專注于核心優(yōu)勢，這可能是一個謹慎的長期決定。

此外，該銀行推遲了其支票產(chǎn)品的推出，突顯了這種縮小范圍的做法。投資者不應(yīng)將其解讀為失敗，而應(yīng)將其解讀為可能的業(yè)務(wù)精簡。通過減少前期投資支出和合理化支出，高盛可以專注于提高平臺解決方案的盈利能力，這是該公司的關(guān)鍵增長動力。

然而，高盛并沒有完全放棄消費者領(lǐng)域。該銀行似乎正把重點放在發(fā)展其存款和信用卡平臺上。與此相一致，蘋果公司最近宣布通過高盛發(fā)行Apple Card儲蓄卡，年化收益率為4.15%。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向表明，該銀行將更專注于消費者市場，并具有更大的盈利潛力。

從投資者的角度來看，這些發(fā)展表明，該公司正在進行戰(zhàn)略調(diào)整，以朝著更精簡、更有可能盈利的商業(yè)模式發(fā)展。當前，高盛似乎瞄準了特定的、利潤率更高的消費者銀行部門，而不是通過擴張的消費者銀行戰(zhàn)略來分散資源。雖然公允價值費用對利潤有直接影響，但這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的長期回報可能會超過這些初始成本。

投資者應(yīng)將這些變化視為高盛務(wù)實的做法，既尊重其核心競爭力，同時仍在尋求利用消費者銀行部門的機會。隨著該銀行繼續(xù)在其現(xiàn)有優(yōu)勢和新的增長機會之間取得平衡，我們保持謹慎樂觀的看法，等待這一戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。

蘋果的力量和承諾

在高盛應(yīng)對其消費者銀行業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)的同時，一個充滿希望的燈塔出現(xiàn)了:該銀行與科技巨頭蘋果迅速發(fā)展的合作關(guān)系。這種合作關(guān)系確實可能是挽救高盛消費者計劃免于被市場過早地視為失敗的關(guān)鍵。

蘋果通過為蘋果持卡人開設(shè)的高息儲蓄賬戶進入美國銀行存款領(lǐng)域，是一個引人注目的發(fā)展。這一舉措在高盛的推動下，突顯出蘋果在金融服務(wù)領(lǐng)域日益增長的雄心，但市場可能忽視了這種合作關(guān)系在重塑高盛在消費者銀行業(yè)務(wù)方面的潛力。

這款利率為4.15%的新儲蓄賬戶在年利率通常為3.5-4.75%的高收益儲蓄賬戶中具有競爭力。雖然直接的利潤影響可能微乎其微，但其戰(zhàn)略意義卻是重大的。這一舉措體現(xiàn)了蘋果利用其龐大的客戶群開拓新領(lǐng)域的有力戰(zhàn)略，高盛將從這一合作中獲得巨大收益。

此外，蘋果最近還宣布了自己的分期付款服務(wù)Apple Pay Later，以進一步鞏固了其在金融領(lǐng)域的意圖。這些舉措，連同Apple Card，不僅是不同的項目，而且是推動Apple Pay普及的更廣泛戰(zhàn)略的一部分。隨著蘋果準備繼續(xù)加強其金融投資組合，高盛發(fā)現(xiàn)自己與一個強大的合作伙伴結(jié)盟，目標是數(shù)十億美元的支付市場。

值得一提的是，Apple Pay在于2014年首次推出時，其采用率低于預(yù)期，尤其是在信用卡和借記卡支付根深蒂固的西方市場。然而，隨著數(shù)字錢包越來越流行，尤其是在年輕、依賴智能手機的人群中，高盛正準備與蘋果一起乘風破浪。

總而言之，高盛與蘋果的結(jié)盟可能被證明是其扭轉(zhuǎn)消費者銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的秘密武器。憑借蘋果龐大的客戶基礎(chǔ)、強大的技術(shù)實力以及在金融服務(wù)領(lǐng)域的積極推進，高盛有可能克服近期的挑戰(zhàn)，并鞏固其在消費者銀行領(lǐng)域的地位。因此，市場目前將高盛的消費者銀行業(yè)務(wù)視為失敗還為時過早。相反，深度研究高盛與蘋果合作帶來的機會或許更值得鼓勵。

財務(wù)與估值

高盛最近公布了2023財年第一季度的收益，業(yè)績公布后，該銀行股價下跌1.7%。盡管交易反應(yīng)迅速，但從長遠來看，評估更廣泛的金融趨勢是至關(guān)重要的。

其中對高盛有利的一個積極因素是該公司的收入增長。在過去的三個財政年度里，該銀行的復(fù)合年增長率(CAGR)達到了9.0%。不過，賣方普遍預(yù)計營收將放緩，并預(yù)計其在本財年營收將溫和增長2.3%，至485億美元，且在下一財年將再次回升，增長率為7.4%，營收將達到520億美元。

盡管如此，市場對高盛利潤率的改善持樂觀態(tài)度。過去三個財年，該銀行的息稅前利潤率增長了0.9%，從31.9%增至32.8%。分析師預(yù)計，本財年將進一步擴大51個基點，至33.3%，下一財年將大幅上升167個基點，至34.9%。如果這一預(yù)測成立，將使高盛在盈利能力方面處于強勢地位。

過去三年中，高盛將其收入的5.7%用于基于股票的薪酬(SBC)，并將稀釋的已發(fā)行普通股減少了3.4%，這表明管理層有效地利用了股票回購來抵消股東稀釋，這是一個值得贊揚的戰(zhàn)略，體現(xiàn)了管理層對股東價值的承諾。

考慮到這些因素，高盛的每股收益在過去三個財政年度的復(fù)合年增長率為12.6%，超過了其收入增長。展望未來，分析師預(yù)計本財年每股收益將增長8.5%，至32.61美元，下一財年每股收益將大幅增長18.1%，至38.53美元。

該股目前的股息收益率為3.0%，比標普500指數(shù)的收益率高出149個基點，使其成為一項頗具吸引力的收益投資。

高盛最近的市場表現(xiàn)還不錯，回報率比標普500指數(shù)高出2%，絕對回報率為10.4%。不過，該股目前的股價較其200日移動均線低4.6%，較其52周高點389.58美元低16%，較其52周低點277.84美元高17%。事實上，1.1%的低空頭利率是一個積極的信號，因為它表明對股票的負面情緒很低。

在估值方面，與整體市場相比，高盛似乎被低估了，其PEG比率為0.9，而標普500指數(shù)的PEG比率為1.5，這意味著43.4%的折扣，這反映出該公司在交易和投資銀行業(yè)務(wù)上的收益波動性更大。該股未來12個月的市盈率為9.5，略高于9.2的5年平均值。雖然其落在7.1到11.3的2個標準差范圍內(nèi)，但值得注意的是，它傾向于這個光譜的高端。

與同行相比，高盛提供了價值。摩根士丹利(MS.US)和雷蒙德詹姆斯(Raymond James)的未來12個月市盈率分別為12.1和8.6。

結(jié)論

從投資者的角度來看，高盛最近的戰(zhàn)略舉措乍一看似乎有悖常理。然而，更深入的研究表明，該行可能會精明地重新調(diào)整努力，轉(zhuǎn)向消費者銀行業(yè)務(wù)更有利可圖的方面。隨著與蘋果的合作關(guān)系迅速發(fā)展，該公司正站在進軍龐大的數(shù)字支付市場的門檻上，利用蘋果廣泛的客戶基礎(chǔ)，推動金融服務(wù)的擴張。

在密切關(guān)注高盛的進展并等待其戰(zhàn)略重組結(jié)果之際，本文鼓勵投資者保持謹慎樂觀的立場。與同行相比，該公司穩(wěn)健的財務(wù)狀況和被低估的估值提供了一個令人信服的投資理由。此外，通過有效的股票回購，該銀行對股東價值的承諾增強了其投資吸引力。因此，我們似乎可以謹慎地猜測，高盛正處于這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點，并與蘋果等科技巨頭合作，可能會在消費者銀行業(yè)務(wù)上卷土重來。