在歐洲企業(yè)盈利超出預(yù)期的表象背后，出口商開始感受到當(dāng)?shù)刎泿艃睹涝獏R率走強帶來的壓力。

預(yù)計歐元、瑞士法郎和英鎊兌美元匯率將進(jìn)一步上漲，這可能給斯托克600指數(shù)帶來麻煩。根據(jù)Bloomberg匯編的數(shù)據(jù)，該指數(shù)成分股近三分之一的銷售額依賴于北美。

(資料圖片)

到目前為止，這種影響還沒有完全顯現(xiàn)出來。盡管歐元兌美元較去年9月低點上漲了13%，但大多數(shù)斯托克指數(shù)成分股公司的一季度收益都超過了預(yù)期。不過，深入挖掘就會發(fā)現(xiàn)，很多公司，尤其是拜耳和羅氏等出口企業(yè)集團(tuán)，都感受到了痛苦。

歐洲貨幣兌美元匯率走強

如果美國陷入衰退，這可能會在未來幾個月產(chǎn)生更廣泛的漣漪效應(yīng)。

“經(jīng)濟(jì)增長掩蓋了貨幣升值的影響，”高盛高級歐洲股票策略師Sharon Bell表示，“但它將會顯現(xiàn)出來，我們預(yù)計在第二和第三季度會看到更大的影響?！?/p>

Bell表示，根據(jù)經(jīng)驗，歐元每升值10%，歐洲企業(yè)的每股收益增幅就會減少2%到3%。她認(rèn)為，這種影響將越來越難以避免，尤其是去年9月歐元匯率觸底，使得與上年同期進(jìn)行比較變得更加艱難。

Bloomberg Intelligence預(yù)計歐元兌美元匯率將在年底觸及1.20，而英鎊和瑞郎兌美元匯率也料走強。巴克萊銀行的分析顯示，目前只有不到40%的公司對匯率持積極看法，低于2022年第三季度的60%以上。

脆弱的行業(yè)

據(jù)Bloomberg的分析，歐洲的電信、醫(yī)療、媒體和主要消費品公司在北美的營收占比最大。

對這些企業(yè)來說，強勢貨幣是一把雙刃劍。它們有助于抑制輸入性通脹，在企業(yè)因高投入成本而步履蹣跚之際，這一點至關(guān)重要。但對其他國家的買家來說，這會讓商品變得更貴，也意味著海外收入換算成當(dāng)?shù)刎泿藕髢r值降低。

例如，德國的拜耳警告稱，2023年匯率將對其造成17億歐元的沖擊，其全年銷售額可能處于此前指引區(qū)間的低端。該公司首席執(zhí)行官Werner Baumann向分析師保證，已加大對沖力度以保護(hù)利潤。

瑞士羅氏公司的首席財務(wù)官Alan Hippe表示，按固定匯率計算，第一季度銷售額下降了3%。但考慮到匯率波動，銷售額降幅達(dá)7%。該公司一半的銷售額來自美國市場。

另一個例子是荷蘭零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.，該公司60%的銷售額來自北美。其首席財務(wù)官Natalie Knight預(yù)計，從2022年開始，該公司全年每股收益不會增長，原因是美元匯率波動。

最容易受到美元匯率波動影響的斯托克600指數(shù)板塊

歐洲股市

當(dāng)歐洲的企業(yè)高管在為匯率影響而煩惱時，以美元為基礎(chǔ)的美國投資者正為從匯率轉(zhuǎn)換中獲得的意外之財感到欣喜。

先鋒集團(tuán)旗下的富時歐洲ETF是追蹤歐洲股票的最大的美國無對沖基金，該基金今年已經(jīng)獲得190億美元的投資，因為投資者紛紛購買歐洲股票。

景順基金經(jīng)理Alessio de Longis表示:“相對于美國，匯率走強一直是我們對歐洲股市持中性至看漲觀點的重要基礎(chǔ)?！?/p>

De Longis預(yù)計歐元兌美元將漲至1.20- 1.30，但預(yù)計短期企業(yè)利潤不會受到實質(zhì)性影響?！柏泿艃r值以不同的時滯影響股市，”他表示，并指出歐元多年來一直被低估。

在歐洲，一些基金經(jīng)理正在調(diào)整頭寸，以應(yīng)對匯率變化。Rathbone UK Opportunities Fund的經(jīng)理Alexandra Jackson更青睞專注英國國內(nèi)市場的富時250指數(shù)，而不是出口商占據(jù)較大權(quán)重的富時100指數(shù)。

日內(nèi)瓦聯(lián)合私人銀行投資組合經(jīng)理Eleanor Taylor-Jolidon表示，考慮到瑞士公司在瑞士法郎走強的情況下運營的記錄，它們可能比其他企業(yè)處于更有利的位置。她對歐洲股市抵御匯率壓力的能力更為懷疑，指出近期歐元走勢"更多是美元走軟而非基本面走強的產(chǎn)物"。