東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，五一假期及五月初出行高景氣帶動(dòng)酒店需求持續(xù)恢復(fù)，各公司景區(qū)客流和營(yíng)收水平恢復(fù)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)。該行預(yù)計(jì)2023年7/8月將迎來暑期旺季，長(zhǎng)途出行恢復(fù)程度有望進(jìn)一步提升;疊加后續(xù)全面恢復(fù)內(nèi)地居民赴港澳證件全國通辦及港澳口岸快捷通關(guān)，促進(jìn)港澳游進(jìn)一步恢復(fù)。推薦關(guān)注與免稅銷售市場(chǎng)發(fā)展緊密相關(guān)、受益免稅政策紅利的中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)、上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)、海南機(jī)場(chǎng)(600515.SH)，建議關(guān)注受益出境游修復(fù)的北京首都機(jī)場(chǎng)(00694)、白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖)

出行高景氣帶動(dòng)酒店需求持續(xù)恢復(fù)，RevPAR恢復(fù)或超越疫情前水平。

根據(jù)STR酒店數(shù)據(jù)庫，中國高端奢華酒店/中高端酒店/經(jīng)濟(jì)型酒店 2023年5月第1周（4月30日-5月6日）：入住率（OCC）分別同比提升21.8/15.3/22.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-10.2/-9.6/-1.5個(gè)百分點(diǎn)。房?jī)r(jià)（ADR）分別同比+60.2%/+53.5%/+57.5%，環(huán)比+18.3%/+12.9%/+20.3%。RevPar分別同比提升158.6%/100.7%/139.0%，環(huán)比+0.5%/-1.5%/+17.7%。從整個(gè)五一假期來看，量的角度，前半段比后半段強(qiáng)，價(jià)的角度，后半段價(jià)格進(jìn)一步上行，但RevPar通過漲價(jià)實(shí)現(xiàn)顯著上行的僅有經(jīng)濟(jì)型價(jià)格段。說明五一中高端出行需求對(duì)價(jià)格較為敏感。

五一國內(nèi)旅游人次和收入均已恢復(fù)疫情前水平，單客支出恢復(fù)至疫情前9成水平。

根據(jù)文旅部披露數(shù)據(jù)，2023年“五一”假期（4月29日-5月3日），全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，同比增長(zhǎng)71%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長(zhǎng)129%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的101%；單客支出540元，同比增長(zhǎng)33%，恢復(fù)至2019年同期的85%。五一出行客流與消費(fèi)整體已恢復(fù)至疫情前水平，單客支出恢復(fù)至疫情前9成水平，景氣度超預(yù)期。

各上市公司景區(qū)五一假期客流和營(yíng)收水平恢復(fù)疫前水平，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)修復(fù)。

宋城演藝旗下全國各大千古情演出合計(jì)241場(chǎng)，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的160%，可比口徑下接待游客量和營(yíng)收分別恢復(fù)至2019年同期的127%和121%，各個(gè)景區(qū)市場(chǎng)占有率繼續(xù)提升。按可比口徑，五一期間，中青旅大部分業(yè)態(tài)指標(biāo)均超過2019年同期數(shù)據(jù)，其中烏鎮(zhèn)接待游客超過36萬人次，較2019年略有增長(zhǎng)，單日最高12萬人次，收入增幅超20%；古北水鎮(zhèn)接待游客超過15萬人次，單日最高近5萬人次，收入較2019年基本持平。黃山風(fēng)景區(qū)共接待游客117835人，同比2022年增長(zhǎng)399.62%。2023年五一假期，各主要景區(qū)運(yùn)營(yíng)上市公司接待游客量及實(shí)現(xiàn)營(yíng)收均恢復(fù)或超過2019年同期水平，景區(qū)客流及消費(fèi)全面恢復(fù)將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)修復(fù)。

跨省交通在7/8月達(dá)到周期性峰值，2023年暑期旺季長(zhǎng)途出行恢復(fù)程度有望進(jìn)一步提升。

根據(jù)交通部披露數(shù)據(jù)，2019年跨省交通客運(yùn)量存在兩個(gè)峰值時(shí)間段，一個(gè)是1-2月春運(yùn)期間，一個(gè)是7-8月的暑期旺季，其中7-8月高鐵、民航等出行方式為代表的長(zhǎng)途出行特征更為突出。隨著“乙類乙管”政策的實(shí)施，居民長(zhǎng)途出行意愿顯著修復(fù)，2023年3月鐵路/公路/民航持續(xù)恢復(fù)至2019年同期的101%/34%/85%。2023年“五一”假期全國鐵路/公路/水路/民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客總量27019萬人次，日均發(fā)送5403.8萬人次，恢復(fù)至2019年同期的81%；另外高速公路小客車流量恢復(fù)至2019年同期的125%。全國整體出行意愿呈現(xiàn)較好恢復(fù)，其中自駕出行特征突出。該行預(yù)計(jì)2023年7/8月將迎來暑期旺季，長(zhǎng)途出行恢復(fù)程度有望進(jìn)一步提升。

5月15日起全面恢復(fù)內(nèi)地居民赴港澳證件全國通辦，及港澳口岸快捷通關(guān)，促進(jìn)港澳游進(jìn)一步恢復(fù)。

5月11日國家移民管理局發(fā)布公告，自2023年5月15日起調(diào)整優(yōu)化出入境管理政策措施，全面恢復(fù)實(shí)行內(nèi)地居民赴港澳團(tuán)隊(duì)旅游簽注“全國通辦”，實(shí)施內(nèi)地居民申辦赴港澳地區(qū)探親、工作、學(xué)習(xí)證件“全國通辦”和調(diào)整在澳門就讀的內(nèi)地學(xué)生逗留簽注有效期，全面恢復(fù)口岸快捷通關(guān)。政策措施進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化后，港澳游尤其是港澳團(tuán)隊(duì)游有望迎來大幅恢復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，疫后恢復(fù)不及預(yù)期等。