中信證券發(fā)布研報(bào)表示，2023年一季度碳酸鋰價(jià)格跌破20萬元/噸，持續(xù)降價(jià)導(dǎo)致庫存商品計(jì)提以及回收企業(yè)降低廢料采購意愿。近期，碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升，該行預(yù)計(jì)電池回收企業(yè)將迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。2022年電池行業(yè)保持較高速增長，三元回收占六成，回收經(jīng)濟(jì)效益凸顯，相關(guān)企業(yè)一方面在增加產(chǎn)能規(guī)模，另一方面積極與下游電池廠和整車廠建立合作關(guān)系。推薦電池回收相關(guān)企業(yè)，維持新能源汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

中信證券的主要觀點(diǎn)如下：

事件：

(資料圖片僅供參考)

2023年5月11日，上海有色網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，該日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上漲16500元/噸，連漲6日，報(bào)22.5元/噸；氫氧化鋰漲13500元/噸，報(bào)20.85萬元/噸。對(duì)此，該行點(diǎn)評(píng)如下：

碳酸鋰價(jià)格止跌企穩(wěn)，助于電池回收企業(yè)提高開工率。

2023年一季度碳酸鋰價(jià)格從超過50萬元/噸急速下跌至20萬元/噸以下，電池回收公司盈利能力下滑明顯，主要由于：1）持續(xù)的降價(jià)導(dǎo)致對(duì)庫存商品進(jìn)行計(jì)提；2）回收企業(yè)廢料采購意愿減弱，以防止增加進(jìn)一步計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)，因此導(dǎo)致整體開工率較低，增加了折舊成本。目前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，廢料電池的價(jià)格也有所回升（據(jù)富寶鋰電網(wǎng)數(shù)據(jù)），該行認(rèn)為回收產(chǎn)業(yè)鏈景氣開始修復(fù)，回收企業(yè)有望增加廢料的采購量，繼而提升產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。

2022年電池回收行業(yè)較高速增長，三元回收占6成。

據(jù)SMM和中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)回收廢舊鋰電池共30萬噸，同比+27%，其中三元廢料共18.7萬噸，占比63%，磷酸鐵鋰廢料共9.5萬噸，占比31%，鈷酸鋰占比6%。2022年鋰電池回收市場景氣度高的原因主要是：1）碳酸鋰和其他金屬價(jià)格上漲，回收經(jīng)濟(jì)效益凸顯，企業(yè)積極性高；2）歷史累計(jì)的廢舊電池在2022年進(jìn)行集中處理。

企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，重點(diǎn)加快磷酸鐵鋰回收產(chǎn)能。

據(jù)各公司2022年年報(bào)，寧德時(shí)代擁有7大生產(chǎn)回收基地，子公司廣東邦普開展一站式電池回收和定向循環(huán)，鎳、鈷、錳總回收效率達(dá)99.3%以上，與巴斯夫合作推進(jìn)正極材料、電池回收業(yè)務(wù)的歐洲本土化。

格林美攜手青山、偉明、新宙邦建設(shè)溫州新能源電池材料產(chǎn)業(yè)園，新增年產(chǎn)50萬噸鎳鈷錳硫酸晶體材料、1萬噸高純度碳酸鋰產(chǎn)能。

天奇股份擴(kuò)產(chǎn)技改項(xiàng)目于2022年四季度建成投產(chǎn)，廢舊三元鋰電池處理規(guī)模由年處理2萬噸提升至5萬噸；2022年二季度啟動(dòng)投資建設(shè)年處理15萬噸磷酸鐵鋰電池環(huán)保項(xiàng)目，規(guī)劃產(chǎn)能為年處理5萬噸廢舊磷酸鐵鋰電池，將形成年產(chǎn)磷酸鐵約11,000噸及碳酸鋰約2,500噸的產(chǎn)品規(guī)模。

光華科技投資2.47億元建設(shè)年產(chǎn)3.6萬噸磷酸錳鐵鋰及磷酸鐵正極材料，1萬噸/年綜合回收生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，4萬/年噸退役鋰電池拆解分類利用生產(chǎn)項(xiàng)目正式落地。

南都電源目前具備7萬噸鋰電回收產(chǎn)能，計(jì)劃于在2023年6月開始分兩期投資建設(shè)年處理15萬噸鋰離子電池綠色回收綜合利用項(xiàng)目。

積極綁定電池廠與整車廠客戶，確保來料穩(wěn)定。

據(jù)各公司2022年年報(bào)，寧德時(shí)代攜手上汽、一汽、協(xié)鑫集團(tuán)、梅賽德斯-奔馳等重要合作伙伴，積極開展電池回收業(yè)務(wù)。

格林美與豐田、大眾、三星、容百、億緯鋰能、孚能科技等全球超670家車廠、電池廠和公交出租運(yùn)營商達(dá)成合作，建成了五個(gè)廢舊動(dòng)力電池包區(qū)域回收處理中心。

天奇股份與京東科技展開戰(zhàn)略合作，共同搭建廢舊電池“互聯(lián)網(wǎng)+回收”平臺(tái)及全國性廢舊鋰電池回收體系，與愛馳汽車、斯泰蘭蒂斯（上海）、力神電池、蜂巢能源等電池廠和整車廠建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

光華科技陸續(xù)與北汽鵬龍、南京金龍、廣西華奧、奇瑞萬達(dá)等多家車企簽訂回收戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立起一定規(guī)模的動(dòng)力電池回收渠道。

南都電源依托公司現(xiàn)有回收網(wǎng)絡(luò)體系及參股子公司快點(diǎn)科技回收平臺(tái)作為公司原材料的供應(yīng)渠道，回收渠道優(yōu)勢明顯，將有力保障公司鋰電產(chǎn)品原材料供應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)增長不及預(yù)期。