據港交所4月28日披露，經緯天地控股有限公司向港交所主板提交上市申請書，鎧盛及艾德金融為聯(lián)席保薦人。這是該公司第二次向港交所主板遞表。
此前，經緯天地曾于2016年12月9日在新三板掛牌，并于2018年8月從新三板退市。身處通信行業(yè)，盡管無法獲得如新能源、創(chuàng)新藥等板塊的高速增長，但穩(wěn)健的行業(yè)增長態(tài)勢亦能在一定程度上為業(yè)績提供保障。
(資料圖)
不過，從經緯天地的招股書來看，不僅公司業(yè)績顯得不太樂觀，其業(yè)務基本面亦存在缺乏競爭力、大客戶依賴度較高等問題。此次經緯天地上市之路能否順利如愿，而市場投資者又是否會買單?下文將對這些問題從行業(yè)、市場等多個層面進行探究。
增收不增利，五大客戶營收占比過半
公開資料顯示，經緯天地是一家中國電信網絡支持以及信息與通信技術(ICT)集成服務供應商。2003年開展業(yè)務時，該公司主要從事開發(fā)電信網絡性能分析軟件，隨后將業(yè)務范圍擴展到提供電信網絡支持服務和ICT集成服務。
盡管公司營收近年來持續(xù)增長，但凈利潤卻呈現(xiàn)出下滑趨勢。2020-2022年，公司收入分別為1.96億元、2.03億元及2.27億元(人民幣，單位下同);年內溢利分別為人民幣2966.0萬元、2552.4萬元及2425.9萬元。
據招股書披露，公司營收上升主要歸功于所有業(yè)務線的整體增長，而利潤有所減少則主要是由于分包成本、材料、用品及其他項目成本上升等所致。
分業(yè)務結構來看，公司共有三大業(yè)務線：電信網絡支援服務，包括無線電信網絡優(yōu)化服務、電信網絡基礎設施維護及工程服務;ICT集成服務，包括設計通信網絡布局、組裝及提供集成系統(tǒng)運作及管理建議等后續(xù)服務;電信網絡相關軟件開發(fā)等。
據智通財經APP了解，截至2022財年，無線電信網絡優(yōu)化服務營收占比近半，占總收益45.1%的比例;電信網絡基礎設施維護及工程服務、ICT集成服務營收占比分別為19.7%與24.1%，其中ICT集成服務往年增長較為可觀。
招股書顯示，公司收益主要來自非經常性項目、服務及采購訂單，并通過潛在客戶發(fā)起的公開邀請?zhí)峤粯藭驊筇峁┧较聢髢r而獲取業(yè)務。據披露，于往績記錄期間各年度，公司來自五大客戶的收益合計約為1.17億元、1.23億元及1.16億元，分別占總收益約59.6%、61.0%及51.0%，而于往績記錄期間各年度來自最大客戶的收益占總收益分別約21.2%、24.0%及23.8%。截至最后實際可行日期，經緯天地與五大客戶(全部均為獨立第三方)建立長達16年業(yè)務關系。
在招股書中，公司亦承認，目前公司并未與主要客戶訂立任何長期服務協(xié)議。倘若客戶旗下業(yè)務出現(xiàn)任何不利發(fā)展或任何其他原因導致公司與主要客戶的業(yè)務關系惡化或終止，則公司的業(yè)務、財務狀況、經營業(yè)績及前景可能蒙受重大不利影響。
在財務結構方面，于2020年、2021年及2022年，經緯天地經營活動所得現(xiàn)金凈額分別為人民幣1323.2萬元、2501.9萬元及1696.2萬元。
展望未來，經緯天地計劃將募資金額用于加強財政實力，以承接更多更大規(guī)模的ICT集成項目;加強對新軟件的開發(fā);擴大旗下電信網絡相關軟件的目標用戶群等用途。
2023年將成6G關鍵之年
從行業(yè)層面上來看，2022年國內電信行業(yè)增長態(tài)勢持續(xù)向好，網絡基礎能力持續(xù)強化，“雙千兆”網絡覆蓋廣度深度持續(xù)擴展。
據工信部2022年通信業(yè)統(tǒng)計公報顯示，2022年電信業(yè)務收入累計完成1.58萬億元，比上年增長8%。按照上年價格計算的電信業(yè)務總量達1.75萬億元，同比增長21.3%。
截至2022年底，我國光纜線路總長度達到5958萬公里，比上年末凈增477萬公里，網絡運力不斷增強;截至2022年底，建成具備千兆服務能力的10G PON端口數(shù)達1523萬個，較上年末接近翻一番水平;截至2022年底，我國累計建成并開通5G基站231.2萬個，基站總量占全球60%以上;每萬人擁有5G基站數(shù)達到16.4個，比上年末提高6.3個。
而從市場層面來看，得益于算力網絡與數(shù)字經濟拉動，自2023年初至4月28日，申萬各行業(yè)漲跌幅中通信行業(yè)漲跌幅為34.0%(#2/28),位于行業(yè)頭部位置，反彈趨勢表現(xiàn)強勁，通信行業(yè)占總市值比例處于歷史高位水平，成交額亦較去年明顯提升。
據智通財經APP了解，在行業(yè)整體業(yè)績方面，2023年第一季度SW通信行業(yè)(除ST標的外的118個標的)收入同比保持正向增長，實現(xiàn)營收5422.4億元;Q1扣非歸母凈利潤為392.9億元，受國外需求及國內經濟活動恢復等因素影響，同比增長23.5%。
在國內經濟整體企穩(wěn)修復的情況下，電信運營板塊穩(wěn)健向好，現(xiàn)金流有所改善，利潤空間穩(wěn)定。在政策端，1月在北京舉行的全國工業(yè)和信息化工作會議中提出，2023年要加快信息通信業(yè)發(fā)展，出臺推動新型信息基礎設施建設協(xié)調發(fā)展的政策措施，加快5G和千兆光網建設，全面推進6G技術研發(fā)等，預計政策利好將使得通信行業(yè)未來數(shù)年中持續(xù)維持穩(wěn)健增速。
賽迪顧問數(shù)字經濟產業(yè)研究中心高級分析師周君指出，目前全球范圍內6G的研究探索仍處于起步階段，整體技術路線尚不明確，因此尚未有統(tǒng)一的標準。中國工程院院士鄔賀銓則表示，全球的基本共識是6G商用要到2030年。
據智通財經APP了解，包括三大運營商、華為與中興等通信行業(yè)頭部企業(yè)已于近期公布了6G技術研發(fā)的相關進展。研究機構Market Research Future發(fā)布的《6G市場研究分析報告》顯示，全球有近50%的6G專利申請來自中國，位居第一。
但在公司層面，經緯天地業(yè)務規(guī)模尚小、市場份額偏低，2021年公司來自無線電信網絡優(yōu)化服務、電信網絡基礎設施維護與工程服務、ICT集成服務以及電信網絡相關軟件開發(fā)服務的收益分別占當年中國相關行業(yè)市場份額(按收益計)約0.9%、0.01%、0.03%和2.1%。
而作為一家技術型公司，公司在研發(fā)方面也表現(xiàn)平平。據招股書披露，于2022年12月31日，公司研發(fā)團隊共有69名員工，研究重點包括5G及物聯(lián)網應用、無線電信、大數(shù)據及信號及數(shù)據分析等，目前已成功在國內取得73項軟件版權及兩項發(fā)明專利。報告期內，公司研發(fā)開支分別為1630萬元、1080萬元及1660萬元。
隨著通信行業(yè)持續(xù)受益于政策扶持與6G等新技術的推動，經緯天地未來有望在一定程度上分享行業(yè)發(fā)展紅利。然而考慮到市場與行業(yè)可能面臨的波動性，規(guī)?！靶湔洹钡慕浘曁斓厝孕枰贸龈鄻I(yè)績與技術實力來打消投資者的疑慮。
