文/楊國(guó)英
(資料圖)
反擊，該來(lái)的，一定會(huì)來(lái)。
反擊，或許會(huì)遲到，但絕不會(huì)缺席。
今天股市再一次發(fā)起漂亮的反擊，A股和港股雙雙中幅大漲，而且，這還是最近6個(gè)交易日指數(shù)整體上沖的繼續(xù)。
先講微觀邏輯。
這一波剛剛啟動(dòng)的股市上沖，主要緣于近期商業(yè)銀行進(jìn)一步下調(diào)定期存款利率，市場(chǎng)利率的實(shí)質(zhì)性下調(diào)，對(duì)股市估值肯定有支撐作用。
現(xiàn)在的一年期、兩年期和三年期的定存利率，基本上都僅有1.85%、2.40%和2.90%，面對(duì)如此超低的定存利率，股市不就顯得比較香了嗎，尤其是業(yè)績(jī)預(yù)期穩(wěn)定股息率還不錯(cuò)的“中特估”標(biāo)的。
再講宏觀邏輯。
今年的股市，只要不發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，就必然存在整體估值上移（或者說(shuō)中小幅度的小牛市），這是有一定宏觀必然性的。
要知道，中美搏殺是全方位的，不僅包括外交、科技、經(jīng)濟(jì)和軍事，更包括資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。
。如果資本市場(chǎng)不穩(wěn)定，大國(guó)勢(shì)能向上如何體現(xiàn)，尤其是在A股和港股整體估值處于歷史低位的背景下。
。如果資本市場(chǎng)不穩(wěn)定，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本盤的擴(kuò)大（中東、南美、俄羅斯等），如何吸引全球新興經(jīng)濟(jì)體更多地采用人民幣結(jié)算、繼而增加人民幣儲(chǔ)備。
。如果資本市場(chǎng)不穩(wěn)定，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣并繼而局部影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣之下，如何有效增加國(guó)內(nèi)居民財(cái)富的獲得感，注意，這個(gè)超級(jí)重要。
因?yàn)椋瑖?guó)內(nèi)居民財(cái)富如果沒(méi)有獲得感，又如何激發(fā)老百姓的消費(fèi)欲，老百姓的消費(fèi)欲如何不提振，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)又如何成功穿越當(dāng)下已經(jīng)明確到來(lái)的全球下行的經(jīng)濟(jì)周期。
在過(guò)去二三十年，老百姓的消費(fèi)欲，主要是由兩個(gè)因素構(gòu)成的，一是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)居民可支配收入上升，二是大中城市的房?jī)r(jià)上漲讓老百姓的財(cái)富獲得感上升，財(cái)富獲得感上升，自然愿意也敢于去提高消費(fèi)。
但是，最近兩三年，先是疫情，再是全球動(dòng)蕩，直接將全球經(jīng)濟(jì)拖向不景氣之中，而全球經(jīng)濟(jì)的不景氣，又必然會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成負(fù)面影響（盡管橫向?qū)Ρ让绹?guó)要好一些），繼而又必然對(duì)國(guó)內(nèi)居民預(yù)期收入構(gòu)成負(fù)面影響。
在國(guó)內(nèi)居民預(yù)期收入存在負(fù)面影響之下，如何刺激和提振老百姓的消費(fèi)欲，顯然，關(guān)鍵只能靠由財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造的財(cái)富獲得感了。
說(shuō)到財(cái)產(chǎn)性收入，原來(lái)我們的財(cái)產(chǎn)性收入重點(diǎn)靠房產(chǎn)，現(xiàn)在依靠房產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富顯然是靠不住了，那么，毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在重點(diǎn)只能靠股市了。
這其實(shí)就是中期不能看空股市的原因所在。
這其實(shí)也是去年底監(jiān)管層明確提出“中特估”的原因所在。
這其實(shí)更是存款利率連續(xù)下調(diào)的原因所在。
中期不能看空股市，甚至中長(zhǎng)期都不能看空股市，除非發(fā)生與我們相關(guān)的戰(zhàn)爭(zhēng)。
堅(jiān)決不能看空股市，這是因?yàn)?，保持中?guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，牽涉到我們局部的國(guó)運(yùn)。
要知道，今年我們的經(jīng)濟(jì)基本盤明確擴(kuò)大了，擴(kuò)大到中東、南美和俄羅斯（注意，這是堅(jiān)實(shí)的基本盤），而且，中國(guó)與這些地區(qū)和國(guó)家的貿(mào)易普遍采取人民幣結(jié)算了，在這種時(shí)勢(shì)相對(duì)利我之下，我們?cè)俨唤o這些地區(qū)和國(guó)家一個(gè)人民幣的而且是預(yù)期收益大于風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)富蓄水池，豈不是對(duì)不起這一波全球時(shí)勢(shì)相對(duì)利對(duì)我們的時(shí)代紅利。
要知道，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)不景氣、且超大概率會(huì)持續(xù)兩三年之久，在這種情況下，如何提振我們的內(nèi)需，沒(méi)有別的核心抓手，有且只有保持中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性，通過(guò)股市的穩(wěn)定且整體估值向上，讓更多的股市有一定的財(cái)富獲得感，如此才有可能真正刺激消費(fèi)，并繼而從根本上激活整個(gè)經(jīng)濟(jì)。
所以，這就是去年底監(jiān)管層為什么明確提出“中特估”了，通過(guò)“中特估”，帶動(dòng)和影響整個(gè)資本市場(chǎng)創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)回報(bào)（分紅率）。
在全球動(dòng)蕩之下，在中美極限博弈之下，中國(guó)資本市場(chǎng)必須穩(wěn)，也一定要穩(wěn)，除非到了萬(wàn)不得已的時(shí)候，現(xiàn)在顯然這個(gè)萬(wàn)不得已的時(shí)候還沒(méi)有到。
這就是不能看空中國(guó)股市的宏觀邏輯。
這也是我從4月中旬開(kāi)始明確唱多股市的核心邏輯所在，只不過(guò)，基于南海和臺(tái)海的風(fēng)云變幻，我給出了一個(gè)“中期”的備注。
中期不必悲觀，
確認(rèn)相信國(guó)勢(shì)，
積極擁抱國(guó)運(yùn)。
