資管公司Janus Henderson Group Plc稱，未來三年主權(quán)債務(wù)成本預(yù)計將翻一番，政府將越來越多地受債券投資者的支配。

該公司的固定收益全球主管Jim Cielinski表示，隨著利率上升，政府的利息成本到2025年將達(dá)到2.8萬億美元，這將限制財政支出，并將資金從經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移出去。

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這意味著政府將更加依賴債券市場，為投資者和政策制定者之間的對抗埋下伏筆。

他表示，在債券市場遭遇拋售后，英國政府去年決定扭轉(zhuǎn)激進(jìn)的減稅政策，以及美國國會正在就美國債務(wù)上限展開的辯論，“都是必須控制支出的早期預(yù)警信號”?！叭藗儠噲D超支，然后這些制衡將不得不通過市場來實(shí)現(xiàn)?！?/p>

這與多年來的超低利率和央行債券購買計劃相去甚遠(yuǎn)，后者讓世界各國政府以極低的成本借入創(chuàng)紀(jì)錄的資金。全球利率都在上升，僅去年一年，美國的利率就從接近于零升至5%左右。一些央行正在積極拋售債券，給市場帶來進(jìn)一步壓力。

根據(jù)周四發(fā)布的Janus Henderson主權(quán)債務(wù)指數(shù)報告，政府利息成本在2022年飆升了約21%，為1984年以來的最快增幅。報告稱，全球政府債務(wù)增長7.6%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的66.2萬億美元。

Cielinski在接受采訪時表示，“人們對這些數(shù)字的規(guī)模和重要性已經(jīng)麻木了。我們經(jīng)歷了近20年的沉重借貸負(fù)擔(dān)，對利率沒有太大影響，”“在很多方面，免費(fèi)午餐已經(jīng)結(jié)束，財政問題可能是下一個十年的決定性問題之一?！?/p>

他表示，低利率和投資者對債券的巨大需求，對政府借款人來說是一個“黃金機(jī)會”。他認(rèn)為，利率將穩(wěn)定在比近年來極端低點(diǎn)更高的均衡水平，當(dāng)時許多司法管轄區(qū)的收益率都在零以下。

債券持有人面臨更樂觀的前景

不過，債券投資者可能會從中受益。根據(jù)Janus的說法，收益率“比2007年以來的任何時候都更有吸引力”，通貨膨脹的消退“比人們意識到的要快”。他表示，如果利率從當(dāng)前水平回落，投資者不僅可以從更高的收益率中獲得更多收入，還可以從資本收益中獲益。

Cielinksi稱，"隨著經(jīng)濟(jì)面臨壓力，較長期公債明年應(yīng)會表現(xiàn)良好。"“我們正在相應(yīng)地調(diào)整我們的客戶投資組合?！?/p>

任何喘息都是在固定收益市場遭受歷史性打擊之后出現(xiàn)的。

過去18個月，全球債券收益率大幅上升，給債券持有人造成了按市值計價的損失，也讓政府在發(fā)行新債券時的借貸成本上升。衡量投資級債務(wù)的Bloomberg全球綜合指數(shù)在2022年下滑了16%，這是自1991年以來數(shù)據(jù)最差的一年。10月份，該指數(shù)的最壞收益率從1.3%左右升至接近4%。此后，這一比例降至3.5%左右。