本周四，日本央行將召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，新任行長(zhǎng)植田和男也將迎來其任內(nèi)首次政策會(huì)議。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將維持總體貨幣刺激政策不變，但投資者更多關(guān)注的是，在日本央行十年來首次領(lǐng)導(dǎo)層換屆后，他可能會(huì)做出哪些調(diào)整。

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近90%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)，利率和資產(chǎn)購買的計(jì)劃不會(huì)發(fā)生變化，不過其中一部分人警告稱，收益率曲線控制(YCC)存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。約11%的人預(yù)計(jì)將調(diào)整政策，2%的人預(yù)計(jì)會(huì)采取緊縮措施。

在本周舉行的一系列國會(huì)聽證會(huì)上，植田和男一貫表現(xiàn)出鴿派傾向，進(jìn)一步冷卻了有關(guān)早期出現(xiàn)任何重大緊縮政策的猜測(cè)。盡管如此，由于植田和男的前任黑田東彥給市場(chǎng)帶來的意外印象仍在腦海中揮之不去，交易員仍對(duì)植田和男首次會(huì)議可能帶來的任何沖擊保持高度警惕。

植田和男于4月9日接任日本央行行長(zhǎng)，繼承了黑田東彥在十年內(nèi)花費(fèi)11.7萬億美元的大規(guī)模寬松計(jì)劃。投入規(guī)模之大，使得政策上的小小調(diào)整就足以撼動(dòng)全球金融市場(chǎng)，去年12月擴(kuò)大長(zhǎng)期收益率區(qū)間就證明了這一點(diǎn)。

對(duì)于市場(chǎng)參與者來說，關(guān)鍵的一點(diǎn)是，是否可以相信植田和男將繼續(xù)實(shí)施超寬松政策的言論?？紤]到Y(jié)CC框架的任何變化預(yù)計(jì)都會(huì)令人驚訝，為了避免在正式做出決定之前出現(xiàn)大規(guī)模的債券拋售，日本央行官員可能難以對(duì)市場(chǎng)做出承諾。

有知情人士透露，在全球銀行業(yè)危機(jī)給前景蒙上陰影后，迄今為止，日本央行官員對(duì)調(diào)整或取消對(duì)政府債券收益率的控制仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

另外，日本央行的前瞻性指引預(yù)計(jì)也將受到廣泛關(guān)注。盡管新冠肺炎的分類從5月8日起將被降至與季節(jié)性流感相同的級(jí)別，這標(biāo)志著日本進(jìn)一步擺脫這場(chǎng)疫情，但日本央行目前仍在提及疫情的影響。該央行上個(gè)月如期結(jié)束了抗疫融資計(jì)劃，一些人認(rèn)為，該指引中提及的疫情問題可能會(huì)被取消。

眾所周知，在1998年至2005年期間，植田和男作為日本央行九名董事會(huì)成員之一，在創(chuàng)建前瞻性指引概念方面發(fā)揮了主導(dǎo)作用。因此，如果指引沒有改變，這將突顯植田和男的謹(jǐn)慎態(tài)度。

Bloomberg Economics亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示：“很難看到植田和男在一開始就引領(lǐng)一個(gè)新的方向。經(jīng)濟(jì)太疲軟，2%的通脹目標(biāo)也不安全?！?/p>

其他關(guān)注點(diǎn)

此次政策聲明還會(huì)發(fā)布季度經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在密切關(guān)注最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的數(shù)據(jù)，以衡量日本央行在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的2%通脹目標(biāo)方面的進(jìn)展。2025財(cái)年的價(jià)格展望也將首次發(fā)布，并將受到特別密切的關(guān)注。

植田和男早前重申了他的觀點(diǎn)，即通脹率預(yù)計(jì)將從今年秋季左右降至2%以下，這表明日本關(guān)鍵的春季工資談判的結(jié)果不足以創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)格上漲?？紤]到政府限制能源價(jià)格的臨時(shí)措施的影響較小，不包括新鮮食品和能源的通脹預(yù)測(cè)可能是衡量潛在價(jià)格趨勢(shì)更有用的指引。

另外，植田和男和其副手內(nèi)田新一曾表示，他們?cè)敢膺M(jìn)行更長(zhǎng)期的政策審查。這讓市場(chǎng)的焦點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向了公布審查結(jié)果的時(shí)機(jī)，而不是是否會(huì)公布審查結(jié)果。由于過去的審查導(dǎo)致了政策調(diào)整，這一決定可能會(huì)引發(fā)對(duì)未來變化的猜測(cè)。

瑞穗銀行和德意志證券等機(jī)構(gòu)表示，在全球債券收益率的上升壓力有所緩解后，YCC政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的風(fēng)險(xiǎn)。美國銀行分析師估計(jì)，如果取消YCC政策，10年期國債收益率可能會(huì)飆升約80個(gè)基點(diǎn)。