4月25日晚間，貴州茅臺(tái)(600519.SH)披露一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入387.56億元，同比增長(zhǎng)20%；歸母凈利潤(rùn)207.95億元，同比增長(zhǎng)20.59%。中泰證券指出，隨著疫情退潮加速，消費(fèi)場(chǎng)景逐步打開，貴州茅臺(tái)非標(biāo)系列的產(chǎn)品價(jià)格扭轉(zhuǎn)了頹勢(shì)，消費(fèi)回暖中，2023年業(yè)績(jī)有望迎來新高。

對(duì)于一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)觀察人士表示主要有以下幾個(gè)原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)回升向好的帶動(dòng)作用，服務(wù)性消費(fèi)回升明顯，消費(fèi)場(chǎng)景不斷拓展；二是茅臺(tái)渠道布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌營(yíng)銷等方面持續(xù)優(yōu)化，直銷渠道增厚利潤(rùn)顯著；三是茅臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)成效明顯，系列酒業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)力度提升。

(相關(guān)資料圖)

單季度凈利潤(rùn)首次突破200億元，這是茅臺(tái)酒繼營(yíng)收剛于去年突破千億元大關(guān)后，又實(shí)現(xiàn)了近四年來的最佳“開門紅”，在開啟茅臺(tái)“美時(shí)代”新篇章、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展上率先畫上了靚麗一筆。

貴州茅臺(tái)兩個(gè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)雙雙實(shí)現(xiàn)“超預(yù)期”，不僅超出公司2023年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)——營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右，還超出了日前公司披露的第一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)告：4月16日，貴州茅臺(tái)披露主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)預(yù)告顯示，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長(zhǎng)18%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。

從同比增速看，貴州茅臺(tái)上一次單季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速同比超過20%，還要回溯到四年前。數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)216.44億元、112.21億元，同比增速分別為23.92%、31.91%。

在持續(xù)改革之下，貴州茅臺(tái)以千億營(yíng)收的龐大體量回到了加速的軌道上，在高基數(shù)上持續(xù)提速。四年過去，貴州茅臺(tái)今年一季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)總額較2019年同期水平接近翻番。

茅臺(tái)營(yíng)銷渠道改革，不斷釋放活力。2022年，茅臺(tái)直銷渠道營(yíng)收翻番，接近500億元。今年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)直銷收入達(dá)187.07億元，同比增長(zhǎng)63.56%，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

在茅臺(tái)“大集團(tuán)一盤棋”的戰(zhàn)略下，貴州茅臺(tái)今年一季度在茅臺(tái)酒業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，系列酒繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，茅臺(tái)1935等新品繼續(xù)朝著大單品的新目標(biāo)邁進(jìn)。一季度，茅臺(tái)系列酒實(shí)現(xiàn)銷售50.14億元，單季首次突破50億元。

此外，近期第108屆全國(guó)糖酒會(huì)召開，據(jù)主辦方披露，展會(huì)召開首日即有17萬人次觀眾入場(chǎng)參觀，創(chuàng)下歷年新紀(jì)錄。三天展期，觀展總?cè)藬?shù)達(dá)38.6萬人次，側(cè)面反映白酒行業(yè)熱度似乎仍在高位。

值得注意的是，在前十大流通股東名單中，北向資金（香港中央結(jié)算公司）增持640萬股，以一季度茅臺(tái)均價(jià)1816.6元來計(jì)算，增持金額高達(dá)116億。而險(xiǎn)資中的龍頭中國(guó)人壽新進(jìn)十大股東行列，持股數(shù)量為406萬股。

此外，主力資金動(dòng)態(tài)方面，張坤旗下兩只產(chǎn)品——易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選加倉(cāng)。

從基金重倉(cāng)股情況看，貴州茅臺(tái)連續(xù)4個(gè)季度成為公募頭號(hào)重倉(cāng)股，截至今年一季度末被1333只基金重倉(cāng)持有，持倉(cāng)市值高達(dá)1006億元。

安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，展望全年，貴州茅臺(tái)一季度收入增速超預(yù)期，顯現(xiàn)出超強(qiáng)的品牌實(shí)力，更展現(xiàn)中流砥柱的行業(yè)擔(dān)當(dāng)。預(yù)計(jì)五一及中秋、國(guó)慶假期市場(chǎng)需求較為良好，2023年發(fā)展加速可期。

東方證券研報(bào)預(yù)計(jì)，當(dāng)前市場(chǎng)資金流動(dòng)性充裕，消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇。此外，2023年度成都糖酒會(huì)剛落下帷幕，會(huì)上展區(qū)面積、參展人數(shù)規(guī)模為歷屆之最，預(yù)計(jì)將加速白酒行業(yè)推新、招商，有望提振白酒公司和渠道信心。貴州茅臺(tái)作為中國(guó)白酒龍頭，有望充分受益于消費(fèi)復(fù)蘇和行業(yè)復(fù)蘇，看好公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

當(dāng)然，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二季度向來是白酒淡季，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，3月中旬以來行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，邊際趨于平穩(wěn)，5-6月隨著宴席場(chǎng)景回補(bǔ)需求表現(xiàn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。二季度低基數(shù)，疊加商務(wù)、宴席需求釋放，復(fù)蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對(duì)板塊預(yù)期和情緒形成積極提振，時(shí)間拉長(zhǎng)看消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。