2022年，大型石油公司利用能源價(jià)格飆升帶來的意外之財(cái)，為投資者提供了大量回報(bào)，并償還了債務(wù)。2023年，隨著資金繼續(xù)在石油公司的賬戶上流動，問題是他們是否會為自己的資金找到更冒險(xiǎn)的用途。
盡管石油和天然氣價(jià)格下跌意味著，當(dāng)本周晚些時候主要石油公司開始公布第一季度收益時，2022年創(chuàng)紀(jì)錄的利潤不太可能重現(xiàn)，但潛在現(xiàn)金流仍遠(yuǎn)高于歷史標(biāo)準(zhǔn)。
去年，石油巨頭通過回購將流通股總量削減了8%，并償還了870億美元的債務(wù)，現(xiàn)在可能是通過大宗交易尋求增長的時候了。如果俄羅斯和西方在入侵烏克蘭問題上的分歧創(chuàng)造了一種新的常態(tài)，化石燃料價(jià)格長期保持高位，那就更是如此。
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摩根大通全球能源策略主管Christyan Malek表示:“合并將是企業(yè)利用超級周期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長的潛在解決方案。”
根據(jù)媒體收集的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年第一季度，西方最大的石油公司的調(diào)整后凈利潤將達(dá)到365億美元。雖然這比2022年第二季度的峰值下降了40%以上，但這仍是自本世紀(jì)頭十年的大規(guī)模合并創(chuàng)造出目前這種形式的公司以來的第七高水平。
巴克萊銀行分析師Lydia Rainforth表示:“他們?nèi)栽趧?chuàng)造大量的自由現(xiàn)金流。這是收入在更高水平上正?；淖C據(jù)?！?/p>
其中包括對?？松梨?XOM.US)、雪佛龍(SHEL.US)、殼牌(SHEL.US)、英國石油(BP.US)和道達(dá)爾(TTE.US)的預(yù)估。道達(dá)爾能源公司將于4月27日打響石油巨頭財(cái)報(bào)季的頭陣，?？松梨谂c雪佛龍這兩家美國石油巨頭將于次日公布財(cái)報(bào)，英國石油和殼牌則將于下周公布財(cái)報(bào)。
這些石油巨頭每年持續(xù)花費(fèi)數(shù)百億美元勘探和開發(fā)新資源。這比他們十年前的投資要少得多，資金通常用于維持或減緩他們目前生產(chǎn)水平的下降。
能源價(jià)格的飆升造成了現(xiàn)金過剩，這可能使企業(yè)能夠在更大、更雄心勃勃的項(xiàng)目上投入更多資金，但該行業(yè)從此類項(xiàng)目中獲得良好回報(bào)的記錄參差不齊。相反，大型石油公司優(yōu)先考慮向股東返還現(xiàn)金。
雪佛龍今年已經(jīng)將回購規(guī)模提高了17%，達(dá)到175億美元，而?？松梨谌ツ甓啻翁岣呋刭徖剩c規(guī)模較小的美國競爭對手大致相同。今年早些時候，殼牌和英國石油在公布第四季度收益時都宣布進(jìn)一步增加股息和回購。
但由于手頭現(xiàn)金如此之多，股票估值相對較高，這可能是收購規(guī)模較小的競爭對手的好時機(jī)。在歐佩克(OPEC)及其盟友本月早些時候出人意料地減產(chǎn)，似乎正在為油價(jià)筑底之際，合并收購將增加石油產(chǎn)量和儲備。
據(jù)本月早些時候的報(bào)道，?？松梨谝呀?jīng)表達(dá)了對二疊紀(jì)盆地收購的興趣，并與先鋒自然資源公司(PXD.US)進(jìn)行了早期談判。據(jù)Rystad Energy稱，收購先鋒自然資源將使埃克森美孚成為該盆地最大的生產(chǎn)商，并將其頂級鉆井地點(diǎn)的運(yùn)營年限從12年左右擴(kuò)大到40年以上。但考慮到先鋒自然資源的企業(yè)價(jià)值約為600億美元，這并不便宜，?？松梨诳赡苡欣碛杀３种?jǐn)慎。
以Devin McDermott為首的摩根士丹利分析師在一份報(bào)告中表示：“?？松梨谠谝咔槠陂g不得不嚴(yán)重依賴其資產(chǎn)負(fù)債表來維持股息，這僅僅是三年前的事情。如果管理層在價(jià)格周期的相對高點(diǎn)利用其過剩資金進(jìn)行大規(guī)模收購，我們會感到驚訝?！?/p>
迄今為止，歐洲大型石油公司已表示不愿進(jìn)行收購。英國石油首席執(zhí)行官Bernard Looney表示，他可以考慮“明智的并購”，以增加其目前的生產(chǎn)組合。
殼牌的老板今年早些時候告訴分析師，公司不會追求大型交易，而是優(yōu)先考慮向股東支付股息。但殼牌可能會在今年晚些時候做出任何戰(zhàn)略調(diào)整，屆時新任首席執(zhí)行官Wael Sawan將于6月在紐約首次向投資者發(fā)表重要演講。
兩家公司都致力于通過進(jìn)一步提高股東回報(bào)，縮小與美國競爭對手之間的估值差距。即使資本紀(jì)律是當(dāng)前石油巨頭的口號，但隨著今年利潤的持續(xù)涌入，態(tài)度可能會發(fā)生變化。
彭博分析師Will Hares表示:“杠桿目標(biāo)現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，為剩余的自由現(xiàn)金能力鋪平了道路，可能為并購打開了一扇窗，無論是在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域還是在石油和天然氣領(lǐng)域。能源巨頭正處于自由現(xiàn)金流的黃金時代?！?/p>
