3月29日，歸創(chuàng)通橋(02190)發(fā)布了其2022年全年業(yè)績公告。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增長87.8%達到3.34億元;與此同時，公司實現(xiàn)凈虧損同比縮窄43.13%。
【資料圖】
不過，二級市場對歸創(chuàng)通橋的這一業(yè)績并沒有多大反應。此時恰逢整個港股藥械板塊年后集體走低，歸創(chuàng)通橋的股價也從2月初最高的16.98港元，降至財報發(fā)布日的11.64港元，降幅達到31.45%。財報發(fā)布后，公司股價雖有波動但也基本穩(wěn)定在12港元附近。
不過其中的4月11日，歸創(chuàng)通橋股價收漲7.87%，一度將其股價拉回至3月初水平，原因在于前一日，鄭大一附屬醫(yī)院發(fā)布了《關于第二批河南省公立醫(yī)療機構醫(yī)用耗材聯(lián)盟采購擬中選結果的公示》。
此次集采對象主要是外周介入類、神經(jīng)介入類兩大類醫(yī)用耗材，預示著此前被市場認為是“豁免集采”的創(chuàng)新醫(yī)療器械正式進入集采范圍，醫(yī)用耗材正式來到全品種集采時代。而這兩大品類正是歸創(chuàng)通橋進行國產(chǎn)替代突圍的主營方向。集采的推進，神經(jīng)介入滲透率迅速提升將成為必然趨勢。但由于紅海競爭、大幅降價等因素的存在，歸創(chuàng)通橋或也面臨著不小風險。
財報中體現(xiàn)的優(yōu)勢和風險
智通財經(jīng)APP了解到，此次河南省公立醫(yī)療機構醫(yī)用耗材聯(lián)盟采購由全省81家三級公立醫(yī)院共同參與，分兩輪進行。
其內(nèi)容主要是河南省135家三級醫(yī)院，神經(jīng)介入類6種，外周介入類19種醫(yī)用耗材帶量采購結果。在第一批價格談判中，兩類醫(yī)用耗材共計2323個品規(guī)最終拿到53.6%的平均降幅。這一降幅相比此前吉林21省聯(lián)盟集采中，彈簧圈最高降幅80.07%的水平，可謂“相對溫和”。
這也驗證了業(yè)內(nèi)的一個觀點：“國產(chǎn)替代率越低的領域，降幅往往更溫和?！彼詮倪@一角度，歸創(chuàng)通橋還是此次集采的一個受益者，其披露的財報中也能從側(cè)面反映這一點。
從關鍵財務數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入同比增長87.8%達到3.34億元。其中，神經(jīng)血管介入業(yè)務收入達到2.33億元，同比增長107.9%;外周血管介入業(yè)務收入為1.01億元，同比增長53.4%。
2022年公司毛利率繼續(xù)攀升至75.6%;全年實現(xiàn)毛利潤2.53億元，同比增長91.6%，凈虧損同比縮窄43.13%。截至報告期末，公司資金儲備為26.9億元。
研發(fā)及商業(yè)化進展方面，目前歸創(chuàng)通橋擁有57款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品組合，其中25款產(chǎn)品已獲NMPA批準上市，較2021年底新增加11款產(chǎn)品。
而通過參與集中帶量采購招標，歸創(chuàng)通橋已實現(xiàn)對全國31個省(市、自治區(qū))超過3300家醫(yī)院的覆蓋。同時，公司已在歐洲正式建立海外營銷團隊，2022年海外業(yè)務收入同比增長125.2%。
不過從財務數(shù)據(jù)來說，雖然歸創(chuàng)通橋在2022年取得了營收的大幅增長，但仍不足以彌補其虧損，而問題主要出在費用端。
數(shù)據(jù)顯示，2022年，歸創(chuàng)通橋銷售費用同比增長47.09%至1.40億元，研發(fā)費用同比增長38.88%，在市場推廣和研發(fā)這兩個“燒錢”項目帶動下，歸創(chuàng)通橋當期經(jīng)營虧損達到2.08億元，與去年同期相比略低，但這是公司營收大幅增長87.8%基礎上的結果，也從側(cè)面反映出目前歸創(chuàng)通橋面臨的市場推廣和研發(fā)的壓力。
整體而言，外周介入和神經(jīng)介入賽道，還遠未達到國產(chǎn)替代的沸點，超九成的市場份額屬于跨國器械巨頭。
以神經(jīng)介入市場為例，盡管2022年百余款神經(jīng)介入器械獲批，本土企業(yè)也在彈簧圈、抽吸導管、取栓支架等部分品類上實現(xiàn)突破，但從全品類來看，仍是外資主導。
具體來看，我國神經(jīng)介入國產(chǎn)化率較低且正處于快速提升期。數(shù)據(jù)顯示，2020年，以出廠價計，我國神經(jīng)介入國產(chǎn)化率僅7%。而導致國產(chǎn)化率相對較低的原因，首先是國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品線不完善，海外龍頭如美敦力、Microvention、史賽克等，在出血、缺血產(chǎn)品上均有多款產(chǎn)品上市，而國產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品品類較少，產(chǎn)品線完善度較低。例如，歸創(chuàng)通橋注冊證主要集中在急性缺血和通路類領域。
其次，臨床教育不足，手術滲透率較低，神經(jīng)介入手術以頭部醫(yī)院為主，對海外龍頭產(chǎn)品接受度更高。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國僅有2200家醫(yī)院、5000名醫(yī)生可以進行神經(jīng)介入手術;出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化以及缺血性腦卒中的滲透率僅為9.1%、1.0%、2.7%。
以上市場現(xiàn)狀意味著，歸創(chuàng)通橋需要在出血、缺血產(chǎn)品等品類上實現(xiàn)突圍外，還要承擔整個器械市場分攤出的市場教育成本和市場競爭逐漸激烈產(chǎn)生的額外的競爭成本。
因此，歸創(chuàng)通橋要想在國內(nèi)市場實現(xiàn)長足進步，不僅需要與國產(chǎn)企業(yè)“內(nèi)卷”，更需要打破外資企業(yè)的市場主導格局。但目前來看，市場局面對于歸創(chuàng)通橋來說，顯然是任重道遠。
“走出去”是順勢而為還是無奈之舉?
財報中，除了披露國內(nèi)產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化的進度，歸創(chuàng)通橋也披露了其在海外市場的開發(fā)進度。
智通財經(jīng)APP了解到，歸創(chuàng)通橋的廣泛產(chǎn)品組合包括中國及海外的合共12款獲批產(chǎn)品，其中包括6款用于治療神經(jīng)血管疾病的獲批產(chǎn)品及6款用于治療外周血管疾病的獲批產(chǎn)品。
海外業(yè)務方面，2022年公司繼續(xù)深耕歐洲市場。去年三季度，公司在歐洲建立了營銷團隊，同時公司彈簧圈產(chǎn)品已進入FDA 510K及歐盟CE MDR認證注冊階段。收入方面，2022年歸創(chuàng)通橋的海外地區(qū)收入同比增長125.2%，但僅有779萬元，占其當期總收入的2.3%。
除了集采，產(chǎn)品出海一直是市場認定的國內(nèi)神經(jīng)介入廠商拿到超額利潤的一個重要布局方向。但從國內(nèi)企業(yè)的布局進度來看，“出?！蓖瑯硬粯酚^。
目前，國內(nèi)神經(jīng)介入企業(yè)國際化仍處于早期階段，甚至頭部企業(yè)都幾乎沒有多少實質(zhì)性商業(yè)化進展。
例如，目前歸創(chuàng)通橋開拓歐洲市場，雖然有產(chǎn)品在法國、西班牙、阿根廷等11個國家實現(xiàn)商業(yè)化，但多以外周介入產(chǎn)品為主。而即便是背靠微創(chuàng)醫(yī)療的微創(chuàng)腦科學，其2022年海外銷售額也僅有2190萬元，海外收入占比約4%。
雖說市場大多數(shù)觀點認為“出?！笔菄a(chǎn)廠商“國產(chǎn)替代”之后的又一選擇，但事實來看，“出?！被蛟S是國產(chǎn)廠商對沖風險的無奈之舉。
目前占據(jù)中國神經(jīng)介入市場超70%份額的跨國械企(美敦力、強生、史賽克)正在中國建設研發(fā)中心及生產(chǎn)制造基地。
智通財經(jīng)APP了解到，2022年11月，美敦力醫(yī)療科技產(chǎn)業(yè)基地在臨港啟動，預今年正式投入運營;2022年6月，強生旗下在華全資子公司投資1.5億元升級擴產(chǎn);史賽克中國創(chuàng)新中心正在上海籌備建設，預計2023年上半年會正式投入使用。
隨著跨國械企的本土化戰(zhàn)略及市場推廣能力持續(xù)加深，國產(chǎn)廠商或在“國產(chǎn)替代”領域迎來更大的挑戰(zhàn)，但提前布局產(chǎn)品出海的對沖效果尚未在財報中得到明顯體現(xiàn)。
總的來說，市場不應忽視其在神經(jīng)介入和外周血管介入醫(yī)療器械領域市場的開發(fā)能力，作為唯一一家正在開發(fā)主要神經(jīng)血管類別全套產(chǎn)品以及在外周血管介入醫(yī)療器械領域擁有最全面產(chǎn)品組合的國產(chǎn)廠商，其在“國產(chǎn)替代”大趨勢下的未來價值值得關注，然而目前的歸創(chuàng)通橋仍處在“量變”階段，何時產(chǎn)生“質(zhì)變”還要看其后續(xù)具體的產(chǎn)品研發(fā)和推廣情況。
