16日下午，貴州茅臺(600519.SH)發(fā)布一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；歸母凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。這是貴州茅臺自2022年起再度發(fā)布一季度主要業(yè)績預(yù)告，利潤增幅再次超過營收增幅，超預(yù)期實(shí)現(xiàn)2023年度開門紅。中泰證券指出，隨著疫情退潮加速，消費(fèi)場景逐步打開，貴州茅臺非標(biāo)系列的產(chǎn)品價格扭轉(zhuǎn)了頹勢，消費(fèi)回暖中，2023年業(yè)績有望迎來新高。

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據(jù)悉，貴州茅臺一季報擬于今年4月26日發(fā)布，而公司提前公布一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，外界分析此舉有利于緩解市場擔(dān)憂情緒，并提振信心。

今年貴州茅臺的業(yè)績指引為：總營收增長15%左右。在不直接提價的前提下，業(yè)績增長動力主要來自幾個方面：一方面靠銷量的增長，另一方面靠i茅臺和各地直營店等直銷渠道占比提升貢獻(xiàn)，以及24節(jié)氣等非標(biāo)新品等貢獻(xiàn)。

事實(shí)上確實(shí)如此，去年在“i 茅臺”助力下，公司直銷渠道發(fā)力迅猛。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年貴州茅臺直銷收入達(dá)493.79億元，在整體營收占比已達(dá)到38.7%。同比漲幅高達(dá)105%。據(jù)貴州茅臺披露，截至2022年末i 茅臺注冊用戶超3000 萬，實(shí)現(xiàn)銷售收入118.83 億元(毛利率高達(dá)95.26%)，成為現(xiàn)象級的APP。

另外，隨著“茅臺1935”等主力產(chǎn)品的加入，茅臺醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已獲明顯優(yōu)化。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年，茅臺生產(chǎn)了35075.39噸醬香系列酒基酒，同比增長24.17%。在銷量噸數(shù)增長只有0.32%的前提下，醬香系列酒銷售收入同比增長26.55%。而據(jù)了解，茅臺1935去年銷售收入突破50億元。

茅臺“掌門人”丁雄軍指出，2023年，茅臺醬香系列酒要優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚力培育5個大單品：把茅臺1935打造成超千元價格帶超級大單品、把茅臺王子酒(醬香經(jīng)典)、茅臺王子酒(金王子)、漢醬酒、茅臺迎賓酒(紫)打造成大單品。

在茅臺酒量方面，去年茅臺酒銷量3.79萬噸，僅增長4.5%，以2018年產(chǎn)量4.97萬噸（茅臺酒5年出廠周期，報表對應(yīng)4年前）測算的出酒轉(zhuǎn)換率僅76%，明顯低于前幾年的85%左右。這或說明貴州茅臺在可供基酒方面，給2023年銷量增長留有一定的余地。而以2019年產(chǎn)量4.99萬噸對應(yīng)80%轉(zhuǎn)換率測算，2023年可供銷量達(dá)4萬噸，增長5%以上。

值得一提的是，今年以來，瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒業(yè)等名酒企紛紛推出停貨或提價的政策，這一定程度上也體現(xiàn)了酒企對于行業(yè)發(fā)展的信心。

此外，上周第108屆全國糖酒會召開，受行業(yè)內(nèi)悲觀言論以及調(diào)研反饋不及預(yù)期等因素影響，貴州茅臺股價一度跌破1700元大關(guān)。目前，糖酒會已經(jīng)結(jié)束。據(jù)日前主辦方披露，展會召開首日即有17萬人次觀眾入場參觀，創(chuàng)下歷年新紀(jì)錄。三天展期，觀展總?cè)藬?shù)達(dá)38.6萬人次，側(cè)面反映白酒行業(yè)熱度似乎仍在高位。

對于白酒的大幅調(diào)整，金鷹基金指出，白酒板塊近期回調(diào)，無重大利空突發(fā)事件，糖酒會部分言論發(fā)酵、近期資金偏好、近日3月宏觀數(shù)據(jù)公布等或?yàn)橹饕?。從估值角度看，白酒板塊當(dāng)下估值回落至5年中樞偏下。從基本面角度看，往后環(huán)比各項(xiàng)因素或無進(jìn)一步惡化的邏輯。持續(xù)關(guān)注消費(fèi)溫和修復(fù)、白酒板塊在中長期的表現(xiàn)。

當(dāng)然，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，二季度向來是白酒淡季，招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊表示，3月中旬以來行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，邊際趨于平穩(wěn)，5-6月隨著宴席場景回補(bǔ)需求表現(xiàn)預(yù)計將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。二季度低基數(shù)，疊加商務(wù)、宴席需求釋放，復(fù)蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對板塊預(yù)期和情緒形成積極提振，時間拉長看消費(fèi)升級及集中度提升趨勢下白酒板塊仍具備較好的配置價值。

中泰證券研報稱，站在當(dāng)下的時間點(diǎn)，該行認(rèn)為后市商務(wù)宴請有望起來，高檔以及次高端有望更為受益，考慮到動銷、報表、估值等要素，該行認(rèn)為投資重點(diǎn)從地產(chǎn)酒轉(zhuǎn)向高檔酒，次高端一季報之后或許更優(yōu)：持續(xù)關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、洋河股份，擇機(jī)布局次高端白酒。