本次糖酒會(huì)觀察到以下主要特征：1)現(xiàn)場(chǎng)人數(shù)明顯增加，對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期由謹(jǐn)慎逐步轉(zhuǎn)向樂觀;2)酒廠品牌方、經(jīng)銷商渠道商、行業(yè)協(xié)會(huì)等產(chǎn)業(yè)相關(guān)人事普遍對(duì)白酒消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)的明確性具備較好信心;3)酒企參會(huì)積極，新品發(fā)布、經(jīng)銷商大會(huì)、會(huì)場(chǎng)招商等活動(dòng)明顯增加;4)名酒&龍頭酒企加速全國化、全價(jià)格帶布局，加速搶占市場(chǎng)份額。雖有部分渠道經(jīng)銷商和業(yè)內(nèi)資深專家對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了一些擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)，我們認(rèn)為行業(yè)穩(wěn)健趨勢(shì)不改，頭部酒企受益集中，無需過度擔(dān)憂，同時(shí)調(diào)整中提供布局機(jī)會(huì)。延續(xù)此前配置思路：①關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善、批價(jià)上行帶來的高端和次高端酒配置機(jī)會(huì)，以及看好積極有效運(yùn)營終端、釋放較好動(dòng)銷動(dòng)作的次高端;②招商重啟背景下，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的景氣釋放。

糖酒會(huì)反饋平而不淡，各方積極參展彰顯發(fā)展信心。

本次糖酒會(huì)呈現(xiàn)人多、展位多、中低端產(chǎn)品多、文創(chuàng)產(chǎn)品、開發(fā)產(chǎn)品多等特點(diǎn)，雖然實(shí)際招商效果并未與人氣的“旺”完全匹配，但較旺的人氣也體現(xiàn)了品牌方和渠道商預(yù)期由去年的謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向逐步樂觀。此外，頭部酒企紛紛舉辦高規(guī)格會(huì)議，新品發(fā)布、經(jīng)銷商大會(huì)、會(huì)場(chǎng)招商等活動(dòng)明顯增加，洋河股份和今世緣等舉辦高規(guī)格的新品發(fā)布會(huì);五糧液、山西汾酒、舍得酒業(yè)召開經(jīng)銷商大會(huì);茅臺(tái)以“大集團(tuán)一盤棋”亮相，推出多場(chǎng)活動(dòng);夜郎古、武陵酒、伊力特、古井等酒企紛紛布展積極招商，均反映出頭部酒企的發(fā)展信心。

【資料圖】

短期擾動(dòng)無需過度悲觀，行業(yè)穩(wěn)健趨勢(shì)不改。

糖酒會(huì)期間，部分渠道經(jīng)銷商和業(yè)內(nèi)資深專家提出了一些對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的擔(dān)憂，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒出現(xiàn)波動(dòng)，我們認(rèn)為行業(yè)穩(wěn)健趨勢(shì)不改，無需過度擔(dān)憂。

1)雖有渠道經(jīng)銷商反饋3月動(dòng)銷恢復(fù)效率不及較高的預(yù)期，但3月是白酒銷售的傳統(tǒng)淡季，不能代表行業(yè)未來趨勢(shì)，同時(shí)多數(shù)酒廠反饋，3月酒企回款發(fā)貨的同比增長或者從任務(wù)完成進(jìn)度角度均未低于預(yù)期。

2)雖有業(yè)內(nèi)資深專家發(fā)表對(duì)行業(yè)長期增長的擔(dān)憂，我們總體認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)邊際改善的趨勢(shì)明確，白酒行業(yè)保持穩(wěn)健增長的趨勢(shì)不會(huì)改變。頭部酒企受益于集中化趨勢(shì)，具備更強(qiáng)的增長勢(shì)能，基于全國化能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)能力、全價(jià)格帶布局的能力有望不斷提升自身份額。

3)雖然短期批價(jià)未出現(xiàn)明顯上行趨勢(shì)，但在當(dāng)前庫存去化至正常水平、全年進(jìn)度完成度較好的基礎(chǔ)上，伴隨需求復(fù)蘇，酒企有望逐步收縮費(fèi)用和采取控量挺價(jià)的策略，批價(jià)存在上行動(dòng)能。

建議積極配置，關(guān)注批價(jià)走勢(shì)。

春節(jié)以來白酒市場(chǎng)表現(xiàn)總體符合預(yù)期，往后看，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)將沿著保價(jià)增量的思路進(jìn)行業(yè)務(wù)推進(jìn)，2022Q2低基數(shù)背景下行業(yè)具備一定的渠道政策空間，我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)會(huì)通過控貨挺價(jià)、加強(qiáng)費(fèi)用落地管理等方式推動(dòng)終端動(dòng)銷及渠道利潤優(yōu)化?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善的預(yù)期，我們當(dāng)前配置思路主要包括兩方面：

①關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善、批價(jià)上行帶來的高端和次高端酒配置機(jī)會(huì)，以及看好積極有效運(yùn)營終端、釋放較好動(dòng)銷動(dòng)作的次高端;

②招商重啟背景下，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的景氣釋放。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策不及預(yù)期;消費(fèi)需求不及預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇;食品安全問題;疫情管控情況不及預(yù)期等。