4月11日，電力股持續(xù)走高，華電國際電力(01071)漲超10%，華能國際電力(00902)漲超8%，華潤電力(00836)漲近6%，中國電力(02380)、大唐發(fā)電(00991)漲超5%，龍源電力(00916)漲超3%。銀河證券研報指出，短期來看，燃料成本下行有望促進火電盈利能力超預期改善；煤炭價格持續(xù)下行，有利于電力企業(yè)利潤回升。

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數(shù)據(jù)顯示，4月7日，秦皇島港山西產Q5500動力末煤平倉價1050元/噸，環(huán)比下降25元；長協(xié)煤價方面，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協(xié)價4月份為723元/噸，環(huán)比3月下降1元;產地煤價方面，各主產地坑口煤價繼續(xù)下降10-25元不等。

(1)供給方面，根據(jù)煤炭生產大省2023年政府工作報告，預計“晉陜蒙新”合計增產1.5億噸。進口端來看，目前印尼煤較國產煤已具有價格優(yōu)勢，且澳煤發(fā)運逐步恢復中，此外進口煤零關稅政策將延續(xù)至2023年年末，有助于維持進口煤炭的價格競爭力，銀河證券預計全年進口煤有望新增1億噸。預計2023年煤炭總供給新增2.5億噸，同比增長5%以上;

(2)需求方面，預計2023年水電和新能源發(fā)電量有望高增長，測算得出電煤需求將小幅增長4%左右。其他工業(yè)領域受節(jié)能降耗以及煤炭有序替代的影響，預計用煤需求增速低于4%。銀河證券預計全年煤炭總需求增速低于4%;

(3)政策方面，303號文發(fā)布以來中長協(xié)履約監(jiān)管持續(xù)強化，目前2023年電煤中長期合同簽訂總量超過25億噸，已基本實現(xiàn)簽約全覆蓋。長期來看，雖然煤電機組作為壓艙石的作用逐步得到重視，但能源轉型大背景下國家將持續(xù)嚴控煤炭消費增長。

銀河證券表示，煤炭價格持續(xù)下行，有利于電力企業(yè)利潤回升。短期來看，燃料成本下行有望促進火電盈利能力超預期改善;長期來看，隨著新能源占比不斷提升，以及電力市場化改革不斷深入，火電作為調節(jié)型電源，其參與容量市場或現(xiàn)貨市場有望獲得額外收益，看好火電板塊長期投資價值。

國盛證券指出，政策鼓勵疊加風光發(fā)電成本開始優(yōu)于火力發(fā)電，各企業(yè)新能源裝機積極性大增，其盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定性將會大幅改善，支撐電力行業(yè)估值重構。目前能源運營商的電力企業(yè)，在未來新能源轉型過程中有更大的成長潛力，板塊估值應在15倍P/E以上，新能源發(fā)電占比高且治理優(yōu)秀的龍頭企業(yè)合理P/E可以達到25倍。

光大證券判斷未來短期內動力煤供需寬松，價格有下行壓力，利好火電運營商。建議關注火電運營商頭部企業(yè)：華能國際、國電電力、華電國際。新能源為未來電力重要增量，大電網、電力數(shù)字化等是未來重要布局方向，建議關注綠電運營商：三峽能源，龍源電力；數(shù)字化：國網信通。

相關概念股：

華能國際電力股份(00902)：公司主要從事發(fā)電廠的開發(fā)、建造、運營和管理。該公司主要從事發(fā)電和電力銷售業(yè)務。該公司還供應熱力。該公司在國內與海外市場開展業(yè)務。

大唐新能源(01798)：公司主要從事電力生產及銷售電力業(yè)務。1月完成發(fā)電量317萬兆瓦時，同比增加54.97%。

龍源電力(00916)：1月完成發(fā)電量約684.73萬兆瓦時 同比增長30.61%。其中，風電增長44.40%，火電下降29.45%，其他可再生能源增長41.75%。

華潤電力(00836)：公司主要從事電廠的投資、開發(fā)及經營業(yè)務。該公司通過三大分部運營?；鹆Πl(fā)電分部從事燃煤電廠及燃氣電廠的投資、開發(fā)、經營及管理業(yè)務以及熱力及電力銷售業(yè)務?？稍偕茉捶植繌氖嘛L力發(fā)電、水力發(fā)電及光伏發(fā)電以及電力銷售業(yè)務。煤礦開采分部從事煤礦開采及煤炭銷售業(yè)務。