回顧2022年，在疫情的反復(fù)襲擾下，醫(yī)美線下機(jī)構(gòu)客流普遍承壓已是不爭(zhēng)的事實(shí)。但正所謂“禍兮福所倚”，我們不妨將去年視為一次“大考”，那些適時(shí)調(diào)整、積極應(yīng)對(duì)、保住了穩(wěn)健可控的基本盤(pán)的企業(yè)依然值得投資者重視。

(資料圖)

以3月31日披露財(cái)報(bào)的瑞麗醫(yī)美(02135)為例，盡管公司身處朝陽(yáng)賽道，在品牌及市場(chǎng)渠道等多個(gè)維度深具優(yōu)勢(shì)，但受限于疫情期間線下門(mén)店客流的下滑，公司的業(yè)績(jī)也在一定程度受到了不利影響。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，瑞麗醫(yī)美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為1.65億元，較去年同期有所下滑，錄得歸母凈虧損則為1590萬(wàn)元，出現(xiàn)小幅虧損。

關(guān)于業(yè)績(jī)承壓的原因，該公司也在財(cái)報(bào)中提到，主要是由于受到疫情大面積爆發(fā)的影響，導(dǎo)致集團(tuán)醫(yī)療機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)停診將近一個(gè)月，第四季度業(yè)績(jī)受到影響;以及受疫情影響，九美信禾未能實(shí)現(xiàn)盈利保證，對(duì)全資附屬杭州貝麗菲爾作出商譽(yù)減值等。

不過(guò)，深究財(cái)報(bào)之下，智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，通過(guò)適時(shí)調(diào)整發(fā)展策略、積極應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)，瑞麗醫(yī)美這一份財(cái)報(bào)亦不乏可圈可點(diǎn)之處。

一方面是，毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)且保持較高水平。2022年，瑞麗實(shí)現(xiàn)毛利6678.3萬(wàn)元;毛利率約40.6%，較2021年度的毛利率約為37%上升了約3.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槭轻t(yī)療美容器械產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入大幅增加?？梢钥吹剑t(yī)療美容器械作為最具“高盈利”特征的細(xì)分賽道，毛利率的大幅提升無(wú)疑再一次因印證該公司發(fā)展策略的正確性。

另一方面是，新客戶人數(shù)占比穩(wěn)定且潛在價(jià)值空間較大。2022年，該公司醫(yī)療美容活躍客戶人數(shù)約4.99萬(wàn)名;其中新客戶人數(shù)約為1.84萬(wàn)名，占2022年度醫(yī)療美容客戶總數(shù)的36.9%，新客戶人數(shù)占比相對(duì)穩(wěn)定。而占比相對(duì)穩(wěn)定的新客戶數(shù)，對(duì)于瑞麗醫(yī)美來(lái)說(shuō)無(wú)異于公司業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的“源動(dòng)力”。另外，期內(nèi)，該公司公司每位客戶的平均消費(fèi)約為3000元，較2021年同期增長(zhǎng)7.1%，這也意味著該公司客戶潛在挖掘價(jià)值較大。

正所謂，“悟已往之不諫，知來(lái)者之可追”。毫無(wú)疑問(wèn)，憑借高毛利水平及穩(wěn)定擴(kuò)寬的客戶群體，瑞麗醫(yī)美于2022年還是交出了一份“韌性成長(zhǎng)”的成績(jī)單，而展望未來(lái)，積極有效的戰(zhàn)略部署或?qū)⒋偈乖摴緲I(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。

據(jù)了解，2022年6月，該公司已在海南自由貿(mào)易港博鰲樂(lè)城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)成立海 南貝麗菲爾醫(yī)學(xué)中心，預(yù)計(jì)將于2023年上半年完成衛(wèi)健委驗(yàn)收，獲得進(jìn)口醫(yī) 療器械特殊備案申請(qǐng)?jiān)S可。此外，該該公司還將杭州地區(qū)的第二分院指定為貝麗菲爾新品牌的第一間標(biāo)桿醫(yī)院，將向客戶推出國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)品與技術(shù)，促進(jìn)非手術(shù)類(lèi)醫(yī)美消費(fèi)概念品牌的發(fā)展，并為連接國(guó)內(nèi)及海外的先進(jìn)科技、設(shè)備、產(chǎn)品、服務(wù)鋪路。

除了推廣醫(yī)美行業(yè)新概念品牌之外，該公司還擴(kuò)大集團(tuán)各城市旗艦店的規(guī)模，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)及更新設(shè)備與產(chǎn)品，擴(kuò)大面部植入物品牌的市場(chǎng)占有率，搭建先進(jìn)醫(yī)療美容器械產(chǎn)品研發(fā)制造平臺(tái)以及大力發(fā)展電子商城銷(xiāo)售渠道……這些戰(zhàn)略布局無(wú)疑為該公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)大的動(dòng)力。

結(jié)合醫(yī)美行業(yè)的復(fù)蘇節(jié)奏來(lái)看，這一增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也是有跡可循的。自2022年底疫情防控政策宣布放開(kāi)，醫(yī)美板塊加速回暖已是外界心照不宣的共識(shí)。而隨著醫(yī)美行業(yè)線下消費(fèi)快速修復(fù)，在積極有效的戰(zhàn)略部署下，瑞麗醫(yī)美打開(kāi)新的增量空間無(wú)疑是可以預(yù)見(jiàn)的事實(shí)。

而太平洋證券亦點(diǎn)評(píng)指出，展望23年，隨著消費(fèi)信心和客流逐步恢復(fù)，疊加醫(yī)美消費(fèi)具備高粘性和高復(fù)購(gòu)的屬性，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的戴維斯雙擊。行業(yè)持續(xù)高景氣，市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)集中。瑞麗醫(yī)美是長(zhǎng)三角地區(qū)領(lǐng)先的醫(yī)美服務(wù)提供商，無(wú)疑將顯著受益于行業(yè)景氣復(fù)蘇。

此外，據(jù)更美統(tǒng)計(jì)，2015-2020 年我國(guó)醫(yī)療美容行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由 643 億元增至 1795 億元，CAGR 達(dá) 22.79%。雖在2020年受疫情影響，線下客流減少，增速放緩，但在高需求下，未來(lái)有望恢復(fù)高速增長(zhǎng)。由此，可以看到，隨著中國(guó)醫(yī)美行業(yè)逐步穿越低谷期，同時(shí)疊加醫(yī)美消費(fèi)具有高黏度屬性、醫(yī)美行業(yè)發(fā)展空間較大等特點(diǎn)，瑞麗醫(yī)美未來(lái)發(fā)展前景亦不容小覷。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：申港證券)

綜合上述，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，隨著醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇加速，線下客流逐步恢復(fù)，憑借積極優(yōu)化商業(yè)模式，不斷探索新業(yè)務(wù)、擴(kuò)大產(chǎn)品布局以及提高市場(chǎng)份額，瑞麗醫(yī)美預(yù)計(jì)將重拾收入升勢(shì)，盈利能力也會(huì)跟隨走高。而反映到股價(jià)層面上，市場(chǎng)對(duì)瑞麗醫(yī)美股價(jià)持保守、消極的態(tài)度或許已不合時(shí)宜，后續(xù)“多點(diǎn)布局”的瑞麗醫(yī)美不乏高業(yè)績(jī)彈性、高成長(zhǎng)性，二級(jí)市場(chǎng)上的投資者不妨對(duì)公司走勢(shì)看高一線。