智通財經(jīng)APP注意到，歐佩克+出人意料的石油減產(chǎn)在金融市場引發(fā)了沖擊波，并推動原油價格出現(xiàn)一年來的最大漲幅?，F(xiàn)在塵埃已開始落定，一個問題凸顯出來：石油價格上漲會持續(xù)下去，還是會逐漸消失?

(資料圖)

在歐佩克+減產(chǎn)后，高盛集團和加拿大皇家銀行資本市場等銀行立即上調(diào)了油價預(yù)測。然而，許多交易員仍認(rèn)為，日益惡化的經(jīng)濟前景將阻止歐佩克采取行動推高油價，需求指標(biāo)也開始出現(xiàn)預(yù)警信號。

這可能最終會成為對市場更重要的因素的終極考驗：是供應(yīng)趨緊，還是需求低迷。這可能會給價格走勢帶來更多的不確定性——這對美聯(lián)儲和世界各國央行正在進行的對抗通脹的斗爭來說是一個復(fù)雜的發(fā)展。

Energy Aspects高級分析師Livia Gallarati表示，“現(xiàn)在這個市場很難交易?！薄叭绻闶且幻灰讍T，你會在宏觀經(jīng)濟層面發(fā)生的事情和基本面發(fā)生的事情之間左右為難，這是兩個不同的方向?！?/p>

有一件事是肯定的：市場控制權(quán)向沙特阿拉伯及其盟友手中的重大轉(zhuǎn)移現(xiàn)在已經(jīng)確定，這將對地緣政治和世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。

投資者繼續(xù)獎勵美國鉆井公司的生產(chǎn)紀(jì)律，這使得頁巖油公司不太可能再經(jīng)歷過去10年幫助遏制能源通脹的那種破壞性增長。在一些專家預(yù)測需求將創(chuàng)下歷史新高之際，石油市場將處于歐佩克+的管轄范圍之內(nèi)。

大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex Group Plc的首席指數(shù)交易員Ryan Fitzmaurice表示，“歐佩克的意外減產(chǎn)已經(jīng)引發(fā)了對通脹復(fù)蘇的擔(dān)憂?！彼硎?，未來幾個月，“這些重新出現(xiàn)的通脹擔(dān)憂只會加劇”。

夏季需求

歐佩克決定的時機讓許多石油專家產(chǎn)生了奇怪的共鳴。

減產(chǎn)要到5月份才會生效，大部分影響可能會在今年下半年顯現(xiàn)。這是石油需求通常達到季節(jié)性峰值的時候，部分原因是美國繁忙的夏季駕駛季節(jié)。也是中國經(jīng)濟重新開放預(yù)計將開始全速運轉(zhuǎn)的時刻，這進一步支撐需求增長。

通常情況下，歐佩克希望利用這種消費激增的機會，盡可能多地向市場出售石油。相反，減產(chǎn)意味著該組織正在退縮。這引發(fā)了一場爭論，即隨著需求激增，此舉最終是否會將油價推高至每桶100美元，或者歐佩克及其盟友正在為一個以衰退為標(biāo)志的消費不旺的夏季做準(zhǔn)備。

ING 大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示，“雖然歐佩克+減產(chǎn)表面上普遍被視為利多，但它確實也引發(fā)了對需求前景的擔(dān)憂?！?“如果歐佩克+對今年強勁的需求前景充滿信心，他們真的會覺得有必要削減供應(yīng)嗎?”

全球燃料市場的走勢凸顯了對需求的懷疑。盡管油價上漲，但精煉產(chǎn)品的走勢并不那么明顯，導(dǎo)致歐洲和美國煉油廠的利潤率下降。在亞洲，隨著時間價差縮小至去年 11 月以來的最低水平，主要煉油產(chǎn)品柴油的價格表明經(jīng)濟放緩擔(dān)憂加劇。

高庫存

盡管美國庫存一直在下降，但全球庫存仍處于高位。

據(jù)美國能源情報署(EIA)估計，今年第一季度，經(jīng)合組織(OECD)國家的商業(yè)石油庫存較去年水平高出約8%。這是一個相當(dāng)大的緩沖，也是過去幾個月困擾市場的消費疲軟的一個跡象。

分析師Livia Gallarati表示，“在我們看到上漲之前，確實需要先消化掉這種過剩。”

俄羅斯石油出口

看多石油的人一直在徒勞地等待俄羅斯承諾的3月份減產(chǎn)。俄羅斯政府表示，將在3月份將日產(chǎn)量削減50萬桶，以報復(fù)“不友好國家”實施的進口禁令和價格上限。但是，在對全球原油市場至關(guān)重要的一項指標(biāo)上，俄羅斯的石油產(chǎn)量沒有下降的跡象。

3月最后一周，俄羅斯港口的原油出貨量創(chuàng)下新高，達到每天400萬桶。這一數(shù)字比俄烏沖突前八周的平均水平高出45%，而且自今年1月以來，通過管道直接向波蘭和德國輸送的每天約50萬桶石油的改道也提振了這一數(shù)字。

頁巖油無法快速增產(chǎn)

不久前，石油交易員在供應(yīng)問題上還求助于兩大參與者：歐佩克和美國頁巖油行業(yè)。當(dāng)時，歐佩克和頁巖氣陷入了市場份額之爭。在過去十年的大部分時間里，正是這種宿怨幫助遏制了全球油價——以及能源驅(qū)動的通脹。

隨后，新冠疫情爆發(fā)，油價暴跌，頁巖氣行業(yè)陷入窒息。在過去的三年里，即使市場復(fù)蘇，現(xiàn)金流激增，公司仍將股息和股票回購置于新鉆井之上。這是一個成功的策略。自2020年3月以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能源板塊指數(shù)上漲了近200%，超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近60%的漲幅。

現(xiàn)在，隨著頁巖油產(chǎn)量達到峰值的呼聲越來越高，歐佩克在做出供應(yīng)決定時少了一個需要考慮的因素。

這是美國總統(tǒng)拜登的痛處，他很快就淡化了歐佩克及其盟友決定每天減產(chǎn)逾100萬桶的影響。拜登在去年首次減產(chǎn)后表示，沙特阿拉伯將承擔(dān)“后果”，但美國政府尚未兌現(xiàn)承諾。

期貨曲線

自去年年底以來，人們就一直在談?wù)撁客?00美元的油價，但這個問題似乎一直在拖延。首先，一些分析師曾預(yù)測，價格將在2023年第二季度達到這一門檻。這一觀點被推到了今年下半年，現(xiàn)在，即使是一些更大的看漲者也認(rèn)為，這個神奇的數(shù)字要到2024年才能發(fā)揮作用。

石油期貨曲線反映了這些預(yù)期。與2024年12月和2025年12月交割相關(guān)的合約價格已經(jīng)上漲，盡管基準(zhǔn)的近月期貨價格開始放緩。

StoneX分析師Harry Altham表示?！皻W佩克+減產(chǎn)無疑提高了今年油價升至每桶100美元的可能性，盡管這絕非定局，”“出于對增長的考慮，需求方面的疲軟顯然正在發(fā)揮更加突出的作用?！?/p>