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光大證券發(fā)布研報稱，內地經濟基本面復蘇時，與A股相比，港股潛在收益更高。港股市場整體盈利有80%來源于中資股，而這部分中資股的業(yè)績增長主要來自內地。因此，港股市場盈利與內地基本面的走勢較為一致。歷史上來看，2006年以來，當內地基本面復蘇時，港股市場比A股市場整體的潛在收益更高。

我國經濟正逐步復蘇，疊加海內外流動性邊際改善，港股市場或有較強的指數(shù)表現(xiàn)。從當前經濟數(shù)據來看，我國經濟復蘇勢頭明顯，港股市場企業(yè)盈利有望企穩(wěn)回升。此外，伴隨美聯(lián)儲加息周期進入尾聲，我國宏觀流動性整體穩(wěn)中偏松，海內外貨幣政策邊際寬松有望為港股復蘇創(chuàng)造有利的流動性環(huán)境。此外，在“東升西漸”的背景下，中國資產未來有望吸引更多海外資本回流。因此，整體來看，港股市場或有較強的指數(shù)表現(xiàn)。

為何看好恒生消費?

當前消費正逐步復蘇，但修復的空間仍相對較低，我們認為2023年二季度后消費復蘇仍有較大空間：(1)近期總量數(shù)據的回暖是復蘇的開端而非終點，對比疫情前的消費水平，仍有較大改善空間。(2)高頻指標顯示居民及企業(yè)經濟活動和消費信心正逐步恢復。整體來看，隨著疫情影響逐步減弱，居民消費信心正逐步恢復。

恒生消費大有可為。從歷史來看，在內需擴張而外需回落、經濟復蘇初期，恒生消費均有較好的表現(xiàn)。從當前已公布的各項經濟指標來看，我國經濟正逐步復蘇，但整體仍處于弱復蘇，市場容易出現(xiàn)“強預期、弱現(xiàn)實”的擔憂，因此，盈利穩(wěn)定且復蘇確定性更高的消費板塊配置價值將大幅提升。并且，從歷史來看，恒生消費在內需擴張而外需回落、經濟復蘇初期均有不錯的表現(xiàn)，這與當前所處的宏觀環(huán)境背景一致。因此，預計恒生消費板塊將有較好的表現(xiàn)。

恒生消費指數(shù)或將拾級而上

恒生消費指數(shù)更具代表性。從市值分布情況來看，中證消費指數(shù)以食品飲料為主，恒生消費指數(shù)則更為多元。此外，港股其他消費指數(shù)中軟件服務、汽車等科技和制造行業(yè)占比較高，而恒生消費指數(shù)則以消費行業(yè)為主。

恒生消費指數(shù)或將拾級而上，有望迎來戴維斯雙擊。當前恒生指數(shù)估值處于低位，具有較高的投資性價比。此外，當前消費復蘇的確定性高，并且消費復蘇的斜率值得期待，因此恒生消費指數(shù)盈利增速有望企穩(wěn)回升。整體來看，隨著消費逐步復蘇，恒生指數(shù)盈利有望企穩(wěn)回升，疊加估值處于低位，恒生消費指數(shù)或將拾級而上，有望迎來戴維斯雙擊。