在OPEC+出人意料地宣布減產(chǎn)之后，石油行業(yè)的分析師和企業(yè)高管們表示，盡管美國頁巖油生產(chǎn)商在去年賺取創(chuàng)紀錄的利潤后現(xiàn)金充裕，但他們不太可能加速頁巖油產(chǎn)量增長，以彌補OPEC+減產(chǎn)帶來的缺口。

美國頁巖油產(chǎn)量增長疲軟

美國頁巖油生產(chǎn)商在過去三年來都將提高股息和回購股票的優(yōu)先級置于開發(fā)新油井之上，而這些生產(chǎn)商的管理層們沒有表現(xiàn)出打破這一趨勢的跡象。即使他們想增加產(chǎn)量，頂級井位、工人和設(shè)備的短缺也會限制他們的能力。綜上所述，這意味著美國頁巖油不再像2010-2020十年間那樣，成為全球石油市場的顛覆性力量。

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美國頁巖油產(chǎn)量仍低于疫情前的高點

二疊紀盆地頁巖油生產(chǎn)商Ovintiv(OVV.US)的首席執(zhí)行官Brendan McCracken表示：“目前還沒有協(xié)調(diào)一致的應(yīng)對措施。像我們這樣的公司經(jīng)營這些業(yè)務(wù)已經(jīng)有好幾年了，目的是為了獲得回報和自由現(xiàn)金流，這種情況在短期或長期內(nèi)都不會改變?！?/p>

美國頁巖油的產(chǎn)量增長不到2020年之前的一半，總體產(chǎn)量尚未恢復(fù)到疫情前的水平。市場人士預(yù)測，美國產(chǎn)量最高的油田二疊紀盆地在今年的產(chǎn)量僅為每天50萬桶左右，不到OPEC+近日宣布減產(chǎn)的每天100萬桶的一半。

Aptus Capital Advisors分析師Joseph Sykora認為，OPEC+和美國頁巖油生產(chǎn)商現(xiàn)在處于同一陣營，雙方都有供應(yīng)紀律，“從長期來看，這確實為油價提供了一個底部”。

增產(chǎn)意愿有限

知名大宗商品投資人John Arnold表示，OPEC+之所以有可能減產(chǎn)，是因為美國頁巖油行業(yè)無法或不愿以2016-2020年的速度提高產(chǎn)量。他補充稱，由于目前石油市場的供應(yīng)彈性大大降低，OPEC+不太擔心該組織會在捍衛(wèi)更高油價的情況下失去市場份額。

這與過去十年大部分時間里的情況形成了鮮明對比。當時，美國頁巖油行業(yè)是OPEC的眼中釘，因為他們在廉價資金的支持下，通過新的水力壓裂技術(shù)在那些老舊的、被認為已經(jīng)枯竭了的油田中開采出了石油。從2012年到2020年，美國頁巖油的驚人增長為全球市場提供了更多的石油供應(yīng)，這種增長惹惱了OPEC及其盟友，并對他們的市場主導(dǎo)地位造成了威脅。

然而，美國頁巖油產(chǎn)量的大幅增長對生產(chǎn)商股東來說并沒有什么好處。他們經(jīng)常看到公司管理層在投入更多資金建設(shè)新油井的時候增加債務(wù)。疫情期間，石油需求的大幅下降導(dǎo)致許多小型頁巖油生產(chǎn)商破產(chǎn)，幸存下來的生產(chǎn)商們則誓言再也不會重復(fù)不惜一切代價追求產(chǎn)量增長的戰(zhàn)略。

即使油價在去年俄烏沖突爆發(fā)后一度飆升至每桶100美元以上，美國頁巖油生產(chǎn)商們?nèi)詧猿制滟Y本紀律。盡管拜登政府多次呼吁，但生產(chǎn)商們?nèi)跃芙^提高產(chǎn)量增長速度。他們最終被證明是正確的，因為即使在去年下半年油價大幅下跌的情況下，他們?nèi)垣@得了創(chuàng)紀錄的利潤。

美國頁巖油生產(chǎn)商用于開發(fā)新油井的再投資率不足40%

標普全球負責北美上游油氣業(yè)務(wù)的副總裁Raoul LeBlanc表示：“美國頁巖油生產(chǎn)商認為，他們在2022年的克制是正確的。”“股東們發(fā)出的明確信息是，返還任何增量現(xiàn)金，并在油價波動時保持清醒?！?/p>

無論如何，美國頁巖油生產(chǎn)商無法像OPEC+那樣輕松增產(chǎn)，即使他們想這樣做。成本通脹、勞動力短缺是美國頁巖油產(chǎn)量增長的主要障礙。金融服務(wù)公司Pickering Energy Partners的創(chuàng)始人兼首席投資官Dan Pickering表示，根據(jù)短期價格波動迅速做出預(yù)算決定不太可能贏得投資者的認可。他表示：“過去六個月的油價波動很大，我們看到油價一度漲到120美元左右，也一度跌到64美元附近。所以我認為，在美國頁巖油生產(chǎn)商對預(yù)算做出有意義的改變之前，我們可能會看到油價持續(xù)走強。我不認為投資者對增加頁巖油產(chǎn)量‘開了綠燈’。”