摩根大通一只規(guī)模近160億美元的基金預(yù)計將于周五重置期權(quán)頭寸，這可能會在美股疲弱的一季結(jié)束之際加劇波動。

分析師過去曾指出，摩根大通對沖股票基金的季度調(diào)整擾亂了市場，并將其視為周五交易日潛在波動的一個來源。

什么是摩根大通對沖股票基金?

【資料圖】

摩根大通對沖股票基金持有一籃子標(biāo)普500指數(shù)股票以及基準指數(shù)期權(quán)，并每季度重置一次對沖。該基金旨在讓投資者從股市上漲中受益，同時限制他們在下跌中的風(fēng)險敞口。截至去年9月28日，該基金的資產(chǎn)規(guī)模約為155.9億美元。

截至去年9月28日，該基金過去一年累計下跌10.66%，相比之下，標(biāo)普500總回報指數(shù)(S&P 500 total return Index)同期下跌了21%。

近年來，隨著投資者尋求保護，免受2020年3月新冠疫情爆發(fā)后市場劇烈波動的影響，該基金的資產(chǎn)激增。

該基金持有的股票包括一些市場上最知名的公司，如蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)和亞馬遜(AMZN.US)。

基金如何使用期權(quán)?

該基金采用期權(quán)策略，力求在標(biāo)普500指數(shù)下跌5%至20%的情況下保護投資者，同時允許他們利用市場平均上漲3.5%至5.5%的機會獲利。該基金去年6月30日的期權(quán)頭寸更新總共涉及約14萬份標(biāo)普500期權(quán)合約，包括標(biāo)普500指數(shù)3580和3020看跌期權(quán)和4005看漲期權(quán)，均為9月30日到期。

這將如何影響更廣泛的市場?

期權(quán)交易商——通常是為交易提供便利、但尋求保持市場中立的大型金融機構(gòu)——負責(zé)該基金期權(quán)交易的另一方。

為了最大限度地降低自身風(fēng)險，他們通常會根據(jù)市場的走勢買賣股票期貨。與交易商套期保值相關(guān)的此類交易有可能影響更廣泛的市場，尤其是如果進行大規(guī)模交易，就像摩根大通的交易一樣。

Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy表示，這種交易“很好理解”，“大部分被市場消化了”。

然而，一些分析人士表示，這在過去加劇了市場的日常波動。

由于缺乏任何明顯的消息，標(biāo)普500指數(shù)在去年3月31日交易的最后一個小時下跌了1.2%，一些分析師將這一走勢歸咎于期權(quán)對沖流動。

分析師表示，這一調(diào)整可能會加劇周五的市場波動，因為該基金將展期期權(quán)頭寸，交易商將買賣期貨以對沖風(fēng)險敞口。

分析服務(wù)公司SpotGamma的創(chuàng)始人Brent Kochuba表示：“這是因為有相當(dāng)數(shù)量的資金必須進行調(diào)整和對沖，才能進行交易。”

Kochuba稱：“我相信，本周該頭寸正在增加波動性。”

他表示，在其他條件相同的情況下，一旦期權(quán)頭寸展期三個月，其對當(dāng)前價格波動的影響應(yīng)會減弱。