在2023年的股市中，當一批公司失寵時，另一批公司通常已經(jīng)準備好取代它的位置。當前，最新的贏家是信用風險最高的公司，與資產(chǎn)負債表穩(wěn)健的同行相比，它們有望迎來自1月份以來最好的一周。

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據(jù)了解，在信貸市場壓力緩解之際，標普500指數(shù)在過去五天中上漲了四天，截至周三收盤，該指數(shù)收漲超1%，完全收復(fù)了三周前幾家地區(qū)性銀行倒閉后的損失。其中信貸風險高的公司突然受歡迎，是今年股市一個更大格局的一部分。

在這種格局中，忙碌的交易員可靠地找到了表達看漲觀點的新工具。過去的受益者包括科技巨擘、郵輪公司，甚至一度包括銀行。其結(jié)果是，盡管經(jīng)濟衰退的可能性上升，美聯(lián)儲政策制定者提高了利率，但一項老策略——逢低買入——也在某種程度上享受著百年來第二好的一年。

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PGIM Quantitative Solutions首席投資官George Patterson表示：“無論何時出現(xiàn)任何形式的危機，人們都會先賣出，然后再問問題。在這種情況下，他們出售了較低的信貸質(zhì)量，特別是在硅谷銀行危機期間。然而，當恐慌消退時，這些股票通常會強勁反彈。我認為，這兩種貨幣的相對表現(xiàn)可以作為投資者如何看待信貸質(zhì)量重要性的晴雨表。通常在下跌和上漲的過程中都會出現(xiàn)過度反應(yīng)?！?/p>

此外，高盛集團資產(chǎn)負債表疲弱的一籃子公司連續(xù)第四個交易日上漲，本周漲幅擴大至3.3%。相比之下，高盛一籃子財務(wù)狀況穩(wěn)健的公司的周回報率約為1%。

BMO Wealth Management首席投資策略師yong - yu Ma表示:“市場弱勢領(lǐng)域可能出現(xiàn)空頭回補或?qū)で罂焖偕蠞q的動量交易。收緊貸款標準將需要一段時間才能發(fā)揮作用，因此在短期內(nèi)，由于交易員在一個或另一個方向上的倉位太遠，尤其是面對這種負面情緒，可能會出現(xiàn)很多大起大落的走勢?！?/p>

據(jù)悉，目前有越來越多的跡象顯示，在銀行業(yè)危機期間陷入停滯的企業(yè)信貸市場正開始復(fù)蘇。例如，10家公司周一發(fā)行了債券，這是自硅谷銀行倒閉以來發(fā)行速度最快的一次。另外，周二又有10筆交易上市。在本周之前，美國3月份的高檔商品銷售總額僅為760億美元，約為當月預(yù)期銷售額的一半。

此外，高收益一級債券市場的凍結(jié)也顯示出解凍的跡象，一家發(fā)行人周二對交易進行定價，表明需求仍然保持不變。此次發(fā)行是垃圾債券市場自3月2日以來的首次發(fā)行。

Research Affiliates股票策略首席投資官Q(mào)ue Nguyen表示:“這幾天沒有出現(xiàn)與銀行業(yè)相關(guān)的重大新傳染，這令投資者感到鼓舞。市場一直在消化美聯(lián)儲最終會暫?；蚍艑捳叩念A(yù)期，這將減輕依賴債務(wù)的企業(yè)的壓力，從而允許投機向上?！?/p>

如論如何，可以肯定的是，這種反彈可能只是暫時的冒險行為，并正在提振大部分市場。對多頭來說，好消息是，大幅削減股票敞口、提高現(xiàn)金持有量的大型基金經(jīng)理似乎正在尋找機會讓這些資金發(fā)揮作用。

然而，對錯過下一輪大反彈的擔憂，正導致2020年牛市期間逢低買入的動力重演。今年以來，標普500指數(shù)在出現(xiàn)下跌后平均上漲0.3%，這是自1927年以來數(shù)據(jù)出現(xiàn)的第二大反彈。

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盡管如此，標普500指數(shù)仍為4028點，與今年交易區(qū)間的中點相差不遠。對于Saut Strategy的Andrew Adams來說，盡管股市在銀行業(yè)混亂和美聯(lián)儲收緊政策面前表現(xiàn)出了韌性，但現(xiàn)在成為一個激進的買家還為時過早。不過，如果事實證明他錯了，他準備改變策略。

Adams稱，"無論如何，盡管有很多機會，但市場還沒有沖高，也沒有崩盤。我也堅信，市場傾向于做任何會讓大多數(shù)人感到驚訝的事情，以發(fā)現(xiàn)他們傾向錯誤的方向?；谇榫w(傳聞和調(diào)查)以及倉位，反彈將是最令人驚訝的結(jié)果?！?/p>