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3月28日，中信金屬(601061.SH)開啟申購，發(fā)行價格為6.58元/股，申購上限為15萬股，市盈率20.21倍，屬于上交所，中信證券、中航證券為其聯(lián)席保薦人。

中信金屬主要從事金屬及礦產(chǎn)品的貿易業(yè)務，系國內領先的金屬及礦產(chǎn)品貿易商，經(jīng)營的貿易品種主要包括鐵礦石、鋼材等黑色金屬產(chǎn)品，以及鈮、銅、鋁等有色金屬產(chǎn)品。公司在中國積極推廣鈮微合金化技術及其應用，是我國鈮產(chǎn)品行業(yè)的市場領導者。目前公司鈮產(chǎn)品銷售業(yè)務涉及鋼鐵、鑄造、納米晶、電池等領域，與國內各大鋼廠等用戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系。除中信金屬外，其余的鈮鐵市場份額則主要由洛陽鉬業(yè)、加拿大鈮鐵等分享。

據(jù)了解，鈮產(chǎn)品主要應用于鋼鐵生產(chǎn)，需求主要來自于中國、日本、韓國、歐洲以及美國等鋼鐵大國，與供應存在明顯空間差異。隨著鈮產(chǎn)品的應用逐步推廣，鈮產(chǎn)品的國際貿易量穩(wěn)步提升，逐漸形成了以巴西為主要出口國，亞洲、歐洲和美洲國家為主要進口國的貿易格局。全球鈮產(chǎn)品主要產(chǎn)自CBMM、洛陽鉬業(yè)、Magris Resources三家企業(yè)，其中CBMM是全球最大的鈮產(chǎn)品生產(chǎn)商，是鈮相關應用技術的開發(fā)先驅和行業(yè)領導者，2020年該公司的鈮供應量約占世界鈮總供應量的75%，是行業(yè)中的頭部企業(yè)，對鈮價格走勢具有較強的影響力，且根據(jù)市場需求變化管理著自身鈮產(chǎn)品擴產(chǎn)計劃的進度，因此鈮價格在歷史上一直保持較為穩(wěn)定的水平。

公司是全球最大的鈮產(chǎn)品供應商CBMM在中國的獨家分銷商，雙方已合作超過30年，并通過與國內大型鋼鐵企業(yè)組成的投資聯(lián)合體，收購了CBMM的15%股權。此外，公司通過參股Las Bambas 15%的股權和加拿大上市公司艾芬豪26.01%的股權1，獲取全球世界級銅礦的offtake，拓寬資源渠道，在有色金屬貿易行業(yè)建立了一定的競爭優(yōu)勢。

公司在鈮產(chǎn)品市場競爭中具有明顯優(yōu)勢，由于鈮資源分布高度集中于巴西，目前中國鈮鐵的對外依存度已超過95%。公司作為全球最大的鈮產(chǎn)品供應商CBMM在中國的獨家分銷商，在國內鈮產(chǎn)品市場約占80%的市場份額。同時，公司投資的礦山資產(chǎn)市場稀缺性特征顯著，在全球范圍內極具競爭力，具有廣泛的市場影響力。已經(jīng)投產(chǎn)的Las Bambas銅礦和KK項目第一階段（第二階段已開始建設）均為世界級銅礦，開采成本較低。

公司的鐵礦石年貿易量超5,000萬噸，常年位居國內貿易商前列。在資源獲取方面與力拓、必和必拓、英美資源、淡水河谷等世界知名礦山企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關系。在銷售渠道建設方面，公司基本實現(xiàn)了對國內各大主要港口的覆蓋，建立了以寶武集團、河鋼集團、山鋼集團為代表的大中型鋼鐵企業(yè)客戶群，形成了堅實的客戶基礎。

財務方面，于2019年度、2020年度及2021年度，中信金屬實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為633.03億元、769.42億元及1128.16億元人民幣；凈利潤分別約為7.12億元、11.38億元及18.23億元人民幣。

但由于中國加入WTO以來，我國對外貿易量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，一方面，由于信息化的迅速發(fā)展和區(qū)域壟斷性逐步打破，貿易領域的同行業(yè)企業(yè)不斷進入，可能導致國內、國際貿易市場競爭加劇。另一方面，在市場出現(xiàn)供不應求的情況下，上游礦山企業(yè)將擁有較大的產(chǎn)品定價權，同時部分上游礦山企業(yè)也將直接參與到貿易市場的競爭中。因此，如果公司不能持續(xù)保持渠道和規(guī)模的競爭優(yōu)勢，則可能面臨行業(yè)競爭加劇導致的市場份額下降、綜合毛利率降低、競爭優(yōu)勢減弱等風險。

此外，公司主營業(yè)務服務的下游行業(yè)主要為大型銅冶煉廠、大型鋼廠等銅精礦、鐵礦石需求行業(yè)。下游冶煉廠、鋼廠等會根據(jù)上述資源的供需結構調整、價格波動以及生產(chǎn)能耗政策變動等因素調整采購需求，進而影響公司經(jīng)營業(yè)績。因此，下游行業(yè)需求波動將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生負面影響，導致公司在行業(yè)下行周期可能出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績比上年下降超過50%的風險。