2022年，特鋼行業(yè)面對宏觀經(jīng)濟承壓、疫情襲擾、需求轉(zhuǎn)弱、原材料價格高企等一系列不利因素，但中國領(lǐng)先的特鋼企業(yè)——天工國際(00826)仍交出了一份高端產(chǎn)品銷售放量與出口業(yè)務(wù)快速增長“兩翼齊飛”的業(yè)績答卷，保持穩(wěn)健成長韌性的同時在全球特鋼市場中貢獻中國品牌力量。

短期業(yè)績承壓無礙出口放量

(資料圖片僅供參考)

3月24日，天工國際發(fā)布截至2022年12月31日止年度業(yè)績。財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)額50.67億元(人民幣，下同)；毛利11.49億元；公司股權(quán)持有人應(yīng)占純利5.04億元;每股基本盈利0.181元。

天工國際業(yè)績短期承壓，外部原因主要受到國內(nèi)疫情影響，使得國內(nèi)整體需求萎縮。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年重點鋼鐵企業(yè)營收同比下降6.35%，利潤同比下降72.3%。天工國際在財報中表示，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需疲軟，且國內(nèi)模具鋼銷量下降26%。用作模具鋼生產(chǎn)原材料的稀有金屬成本增加照常被轉(zhuǎn)嫁予下游客戶。受限于國內(nèi)需求疲軟，價格調(diào)整僅允許轉(zhuǎn)嫁所增加的部分成本。這將使平均售價的增幅較2021年縮小至僅有2%。

內(nèi)部來看，天工國際2022年的業(yè)績是公司主動調(diào)整業(yè)務(wù)的結(jié)果。為聚焦核心業(yè)務(wù)，公司的商品貿(mào)易業(yè)務(wù)已于2022年1月1日起停止運營，且公司啟動了組裝及銷售電動工具套裝新業(yè)務(wù)（其他分部），天工國際憑借該業(yè)務(wù)向下游延伸，以提供更多元的產(chǎn)品及服務(wù)。報告期內(nèi)，其他業(yè)務(wù)的收入為2.8億元。

智通財經(jīng)APP注意到，剔除商品貿(mào)易業(yè)務(wù)停止運營的影響，天工國際2022年收入較2021年同期可對比收入仍保持穩(wěn)健。公司四大核心業(yè)務(wù)中第一大業(yè)務(wù)模具鋼仍取得27.03億元收入，同比增長13%；高速鋼收入9.65億元，同比僅輕微下滑4%；鈦合金業(yè)務(wù)收入高速增長37.7%至3.62億元；切削工具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.57億元。四大核心業(yè)務(wù)2022年取得收入47.87億元，同比穩(wěn)健增長1.5%。

具體來看，模具鋼收入增長背后，主要由出口拉動，全年出口收入大增51.9%至17.86億元。其主要原因包括：美國為了遏制高通脹，聯(lián)邦儲備委員會于2022年將聯(lián)邦基金利率由0.25%大幅上調(diào)至4.50%，導(dǎo)致美元兌人民幣大幅升值，故年內(nèi)中國出口因此受益。同時，歐洲陷入地緣政治危機，戰(zhàn)爭導(dǎo)致石油及天然氣等能源價格持續(xù)飆升，疊加歐洲近年來實施了減少碳排放的“綠色鋼鐵政策”，導(dǎo)致歐洲鋼鐵產(chǎn)品供需失衡。相比之下，中國作為鋼鐵出口及加工大國，鋼鐵供應(yīng)相對穩(wěn)定。中國的鋼鐵供應(yīng)正好填補了國際市場的空白。

高速鋼同樣受益于出口。據(jù)財報顯示，在報告期內(nèi)對高速鋼的需求受其下游切削工具行業(yè)需求下降所限制。銷量較2021年輕微減少3%。然而，與2021年相比，平均售價則大幅上漲33%。主要由于出口粉末冶金產(chǎn)品的比例增加。因此，高速鋼出口收益大幅增加28.7%至5.6億元。

鈦合金收入的增長則主要由內(nèi)銷拉動，全年內(nèi)銷收入增長37.3%至3.57億元。年內(nèi)，天工國際的鈦合金產(chǎn)品已獲得必維國際檢驗集團等國際權(quán)威組織的質(zhì)量認證，并開創(chuàng)了國內(nèi)同行業(yè)冷拉鈦合金盤圓的最大規(guī)格記錄。這有助于公司保持其在鈦合金盤圓質(zhì)量方面的行業(yè)領(lǐng)先地位。

天工國際表示，隨著專注于消費市場的戰(zhàn)略調(diào)整取得成功，公司已引進一個新的國內(nèi)制造商，該制造商專門使用公司生產(chǎn)的鈦合金盤圓為品牌消費類電子產(chǎn)品制造商制作框架。對該新客戶的銷售額于2022年貢獻收入約1.07億元，為國內(nèi)收入的主要增長點。公司將于2023年繼續(xù)接獲該客戶的新訂單。加入此新產(chǎn)品后，平均售價上升36%。公司正考慮增加鈦合金產(chǎn)能，以應(yīng)付新訂單。

切削工具方面，出口銷量同比下滑44%，由于海外家居DIY需求較去年的高峰期有所回落。不過由于上游高速鋼價格上漲的傳遞效應(yīng)，切削工具出口收入同比下滑37.3%至4.84億元，良好對沖了銷量下滑幅度。切削工具內(nèi)銷雖然受疫情影響，但公司專注于高端產(chǎn)品交付的策略取得明顯成效，在提高平均售價后，國內(nèi)收入僅小幅下滑4.5%。

從目前形勢看，國內(nèi)市場需求低迷這一制約天工國際成長的最大因素有望逐漸消退，天工國際將迎來國內(nèi)與海外市場雙輪驅(qū)動的發(fā)展新時刻。具體來看，國內(nèi)市場中，2023年宏觀面趨于明朗，疫情防控優(yōu)化后有望釋放經(jīng)濟活力，地產(chǎn)行業(yè)或逐漸著陸，基建仍將持續(xù)發(fā)力，汽車有望繼續(xù)保持增長，這些都將帶動鋼材需求的持續(xù)增長。

海外市場方面，需求前景不僅取決于貨幣緊縮政策的影響，還取決于央行穩(wěn)定通脹預(yù)期的能力，雖然美國加息一定程度上影響了海外市場需求，但該部分信息已被市場充分交易，目前市場已在交易美聯(lián)儲2023年停止加息的預(yù)期，且石油及天然氣等能源價格雖有所回落，但與往年相比仍處于相對高位，預(yù)計海外市場需求仍會處于一個相對緊平衡的狀態(tài)。

在此背景下，天工國際繼續(xù)堅定推進全球化戰(zhàn)略，公司已形成多元化的海外銷售網(wǎng)絡(luò)。隨著疫情趨緩，公司的海外生產(chǎn)基地現(xiàn)時已全面復(fù)工，并處于不斷擴建中。于2022年，泰國精密刀具二期項目已于年內(nèi)正式啟動，預(yù)期于2023年下半年完工。屆時，將新增產(chǎn)能5,000萬件，兩期項目累計有近1億件產(chǎn)能，使切削工具產(chǎn)能翻倍。

高端化轉(zhuǎn)型成果顯著，多個高新項目望迎收獲期

值得注意的是，天工國際未來業(yè)績提升依托的不僅僅是產(chǎn)品銷量的增長，更注重質(zhì)的提升，公司產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型成果顯著，將助力公司盈利能力提升，品牌國際影響力再上新臺階。

2022年，鈦合金業(yè)務(wù)是天工國際高端化升級最典型的代表。期內(nèi)，鈦合金業(yè)務(wù)的毛利率由2021年的16.0%，顯著上升12.5個百分點至28.5%。公司鈦合金業(yè)務(wù)分部的產(chǎn)品主要分為純鈦及鈦合金產(chǎn)品。針對消費市場對鈦合金的需求，公司提供附加值較高的深加工產(chǎn)品。由于鈦合金產(chǎn)品的生產(chǎn)過程要求熔點高，材料容易極化，這為產(chǎn)品成分均勻性及穩(wěn)定性的控制帶來巨大的技術(shù)困難。因此，鈦合金產(chǎn)品的平均售價及毛利率高于純鈦產(chǎn)品。

除此之外，天工國際模具鋼業(yè)務(wù)的高端化升級也在穩(wěn)步推進。公司面向高端合金工模具鋼產(chǎn)品的“5萬噸合金工模具鋼擴能”已開始投入生產(chǎn)，公司工模具鋼的產(chǎn)能已升至30萬噸。且天工國際繼續(xù)推進高端工模具鋼的應(yīng)用場景，2022年9月，公司與包括一汽鑄造、廣州型腔、寧波合力、廣東鴻圖等在內(nèi)的13家下游模具以及汽車零部件企業(yè)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這標志著天工國際正式進入了汽車輕量化大型模具用材料和一體化模具產(chǎn)業(yè)，前景廣闊。

在打破國外壟斷的粉末冶金方面，2022年內(nèi)新增產(chǎn)能3000噸，使公司粉末冶金總產(chǎn)能提升至5000噸。憑借自身材料優(yōu)勢，天工國際已成為國內(nèi)刀具市場上唯一擁有從生產(chǎn)高端粉末材料到粉末刀具的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，稀缺性與成長性明顯。天工國際也因此成為集傳統(tǒng)高速鋼刀具、硬質(zhì)合金刀具、粉末高速鋼刀具于一身，產(chǎn)品品類進一步提升，是國內(nèi)刀具品類最齊全的企業(yè)。

據(jù)悉，天工國際正大力推進粉末冶金高速鋼刀具的應(yīng)用，包括粉末絲錐，預(yù)計2023年年底前將完成全年1,000萬支粉末絲錐的產(chǎn)量，實現(xiàn)進口替代，大大提升中國制造業(yè)機床加工能力。

在硬質(zhì)合金切削工具方面，目前中國硬質(zhì)合金產(chǎn)品仍以中低端為主，難以滿足國內(nèi)高端制造業(yè)需求，但高端硬質(zhì)合金嚴重依賴進口，國內(nèi)市場巨大。因此，天工國際已與硬質(zhì)合金的業(yè)內(nèi)專家團隊成立了一家子公司以生產(chǎn)硬質(zhì)合金，該專家團隊能夠提供技術(shù)支持以協(xié)助集團建立硬質(zhì)合金切削工具的產(chǎn)能，預(yù)計將會在2023年底前正式投產(chǎn)，屆時將有刀片、刀具和棒料三塊產(chǎn)能。其次，隨著硬質(zhì)合金刀具首批設(shè)備陸續(xù)到位，公司第一片硬質(zhì)合金可轉(zhuǎn)位刀片成功壓制，標志著公司在硬質(zhì)合金項目上取得突破性進展，公司的硬質(zhì)合金切削工具將廣泛應(yīng)用于CNC機床。

智通財經(jīng)APP認為，隨著上述高新產(chǎn)能的投產(chǎn)，使天工國際的盈利能力在兩個維度上得到提振，其一是產(chǎn)能提升后會有一定的規(guī)模效應(yīng)，其二是新增產(chǎn)能中高端產(chǎn)品的項目居多，這有利于進一步改善公司產(chǎn)品的毛利率水平。

需要注意的是，天工國際近期股價回調(diào)，公司的估值水平隨之下探。公司當前市盈率（TTM）僅為12.3倍，明顯低于近5年來公司PE的中位值16.9倍。公司當前市凈率也僅為0.9倍。目前走勢尚未反映2023年公司基本面改善的預(yù)期。在價值被低估以及業(yè)績改善的雙重利好下，天工國際今年股價有望迎來“戴維斯雙擊”。

因此，可以看到“先知先覺”的投資者已經(jīng)開始增持天工國際股票。智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日收盤，南向資金對天工國際的持股數(shù)量達到4.5億股，持股比例16.15%，持股市值為11.2億港元。諸多投資者仍然篤定，天工國際將在全球特鋼舞臺上實現(xiàn)新的躍升。