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3月22日，恒安國際(01044)發(fā)布2022年全年業(yè)績公告，財報顯示，恒安國際2022年全年凈利潤19.3億元，同比減少41%；營收226.2億元，同比增長8.8%。截至發(fā)稿，恒安國際報35.25港元/股，跌0.42%。

公開資料顯示，恒安國際主營業(yè)務(wù)為制造、分銷及銷售個人衛(wèi)生用品，其個人衛(wèi)生用品包括衛(wèi)生巾、一次性紙尿褲及紙巾。

得益于集團的全渠道銷售良好發(fā)展，恒安國際2022年營收同比增長8.8%至226.2億元。2022年恒安國際加大力度發(fā)展電商業(yè)務(wù)及新零售市場。財報顯示，2022年公司的電商銷售占比進一步上升至接近約26.9%，較2021年提升約3.8個百分點。其中，包括O2O平臺、社區(qū)團購等在內(nèi)的其他新銷售渠道銷售占整體銷售比例已超過13.0%。恒安國際表示，受惠于持續(xù)的全渠道銷售策略及品牌形象持續(xù)提升，預(yù)期2023年公司收入將保持增長。

值得注意的是，雖營收實現(xiàn)正增長，但恒安國際2022年凈利潤大幅減少41%。同時，整體毛利率跌至約34%，而2021年為37.4%。

具體到各項業(yè)務(wù)，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)銷售收入按年微升0.7%至61.56億元，占集團整體收入約27.2%，毛利率跌至66.8%;紙巾業(yè)務(wù)銷售收入上升約24.4%至122.48億元，占集團整體收入約54.2%，毛利率亦跌至20.7%。由于市場競爭激烈，紙尿褲業(yè)務(wù)銷售下跌1.4%至12.02億元，占集團整體收入約5.3%。

2022年，紙巾的主要原材料木漿價格因疫情及通脹等因素影響，價格于年內(nèi)居高不下，并于下半年升至歷史新高。

可以看到的是，受原材料木漿價格上漲等因素影響，恒安國際毛利明顯承壓，這也是行業(yè)內(nèi)共同面臨的困境。

同時，據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，22Q4混合紙漿價格同比上升59%至每噸約6255元，考慮到生活用紙生產(chǎn)商通常會有叁至四個月的紙漿庫存，將導(dǎo)致行業(yè)今年首季度盈利能力持續(xù)疲弱。

恒安國際表示，雖然木漿價格有望從高位回落，但下滑幅度仍存在不確定性，加上仍需于今年上半年大部份時間先消耗現(xiàn)有高成本的木漿庫存，預(yù)期木漿價格回落的正面影響將于下半年反映在紙巾業(yè)務(wù)的成本上，屆時毛利率將有所改善。

大摩研報指出，本年至今紙漿價格按季跌約12%，估計行業(yè)盈利能力首季后或開始復(fù)蘇，加上居民恢復(fù)出行、市場份額整合及產(chǎn)品平均售價提升，企業(yè)今年或可實現(xiàn)強勁盈利復(fù)蘇。