騰訊控股(00700)將于今日（3月22日）發(fā)布2022年年報。依據(jù)目前市場預(yù)期，受去年內(nèi)地游戲收入及新冠疫情影響云業(yè)務(wù)拖累，四季度騰訊整體營業(yè)收入將延續(xù)持平或微降狀態(tài)，降本增效、創(chuàng)新高質(zhì)量收入來源等措施顯著，騰訊凈利潤或?qū)⒒謴?fù)高增長。綜合21間券商預(yù)測，騰訊2022年非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則純利預(yù)計1,096.72億至1,228.78億元人民幣，較2021年1,237.88億人民幣同比下跌0.7%至11.4%。

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2022Q4收入或仍微幅下滑 降本增效助力利潤端高增

過去一年在諸多行業(yè)和外部因素影響下，騰訊收入連續(xù)多個季度增長承壓，不過在社交、金融科技等護城河業(yè)務(wù)下，其收入下滑幅度較小。從目前券商預(yù)期看，機構(gòu)普遍預(yù)期宏觀經(jīng)濟波動使騰訊Q4收入端承壓，降本增效成果釋放帶來利潤端高增速。收入預(yù)期同比邊際改善。

據(jù)彭博分析師平均預(yù)期，2022年Q4騰訊營收約為1447.2億元，同比增長0.4%；調(diào)整后凈利潤311.6億元，同比增長25.2%。廣發(fā)證券預(yù)計騰訊4Q22總收入為1450 億元，同比提升1%，4Q22經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤預(yù)計為329億元，同比增長32%。中信證券預(yù)測騰訊2022年Q4實現(xiàn)營收1419億元，YoY-1.6%。

值得注意的是，機構(gòu)紛紛預(yù)測2022年Q4騰訊凈利潤將重新恢復(fù)兩位數(shù)增長，連續(xù)兩個季度同比復(fù)蘇。這也意味著，騰訊已經(jīng)基本確認走出了自2021年三季度后的業(yè)績低谷。國信證券預(yù)計從四季度開始騰訊利潤進入強勢增長區(qū)間。

廣告、海外游戲有望繼續(xù)貢獻收入增量保持穩(wěn)健增長

在核心業(yè)務(wù)板塊中，騰訊的游戲板塊在2022年經(jīng)歷了2018年版號危機以來最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在消費意愿下滑和版號收緊雙重壓力下，騰訊游戲業(yè)務(wù)去年收入微幅下滑，市場預(yù)計Q4騰訊游戲收入或仍將延續(xù)1-3%的下降，海外游戲有望保持增長。

廣發(fā)證券預(yù)計騰訊2022年Q4游戲收入為415 億元，同比減少3%；本土市場游戲收入預(yù)計為287 億元，同比下滑3%，國內(nèi)游戲流水呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢；國際市場游戲收入預(yù)計為128 億元，同降3%，環(huán)比增長9%。中信證券預(yù)測Q4騰訊游戲業(yè)務(wù)營收416億元，YoY-2.8%，主要由于四季度宏觀經(jīng)濟壓力下，玩家消費意愿偏弱，游戲行業(yè)繼續(xù)承壓。

展望2023年，騰訊游戲板塊的復(fù)蘇預(yù)期強烈。中金公司認為，騰訊游戲業(yè)務(wù)的“至暗時刻”已迎來轉(zhuǎn)機。隨著近期以來版號連續(xù)發(fā)放，騰訊游戲也迎來版號豐收，獲得多款重量級游戲版號，重點游戲如黎明覺醒、無畏契約、合金彈頭等陸續(xù)獲批，騰訊重啟新一輪向上產(chǎn)品周期。

作為另一核心業(yè)務(wù)板塊，騰訊的廣告業(yè)務(wù)在視頻號信息流廣告帶動下或已率先進入復(fù)蘇通道。

據(jù)申萬宏源預(yù)測，受益視頻號商業(yè)化提速，騰訊廣告業(yè)務(wù)增速或在Q4轉(zhuǎn)正,同比增長3%。微信生態(tài)創(chuàng)新增長模式為廣告業(yè)務(wù)帶來了新的高質(zhì)量收入來源。申萬宏源認為，視頻號商業(yè)化提速和小程序廣告是廣告業(yè)務(wù)改善的主要驅(qū)動，尤其視頻號有望構(gòu)筑廣告增長第二曲線。

上一季度，騰訊在財報中就重點提及視頻號信息流廣告的增量貢獻。騰訊總裁劉熾平曾在Q3財報后電話會透露，視頻號廣告收入一直在快速增長，單季度收入有望在Q4超過10億元。

隨著經(jīng)濟活動逐步復(fù)蘇，騰訊金融科技與云業(yè)務(wù)也在經(jīng)歷環(huán)比恢復(fù)。中信證券預(yù)計，四季度騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)收入為479億元，同比微降0.2%，環(huán)比增長6.7%。春節(jié)以來線下消費顯著復(fù)蘇，該板塊有望在2023年回歸常態(tài)化經(jīng)營和持續(xù)增長。