俄羅斯去年從大宗商品出口中獲得了2270億美元的意外之財，其中約三分之一儲蓄在海外。在美國及其盟友考慮加強對俄羅斯的制裁之際，這可能成為一個新的爆發(fā)點。

(資料圖)

媒體估計，俄羅斯約有800億美元分散在現(xiàn)金、房地產(chǎn)和海外子公司的投資上。這些儲備相當于影子儲備，是創(chuàng)紀錄的經(jīng)常項目盈余的副產(chǎn)品。自2022年2月俄烏沖突爆發(fā)以來，這些儲備幫助維持了俄羅斯的財政。

俄羅斯海外資產(chǎn)積累創(chuàng)歷史新高

英國國際戰(zhàn)略研究所經(jīng)濟學家Maria Shagina表示:“由于歐洲遲遲不把目標對準俄羅斯能源行業(yè)，克里姆林宮得以積累其歷史上最大的經(jīng)常項目盈余之一?！薄斑@實際上抵消了2022年3月凍結(jié)央行資產(chǎn)的效果，因為俄羅斯可以彌補損失?！?br/>

任何在海外積累的新收入都可能成為俄羅斯對手的目標，尤其是如果這些資金由俄羅斯政府控制的話。俄羅斯政府是許多俄羅斯最大出口商的股東，這些出口商為去年的意外之財做出了貢獻，但這些錢最終流向何處以及由誰控制這些資金的問題變得更加神秘。

在去年積累國際資產(chǎn)的過程中，俄羅斯新增的資產(chǎn)相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的5%左右。這接近2009-2013年的平均水平，當時油價上漲、央行外匯干預有限。

俄羅斯經(jīng)濟學家Alexander Isakov表示：“國際資產(chǎn)的積累是被迫的，而不是故意的。制裁迫使俄羅斯減少進口，而大宗商品價格則促進了出口。如果有什么不同的話，那就是俄羅斯政府沒有鼓勵企業(yè)積累外國資產(chǎn)，而是放松了監(jiān)管，以幫助增加進口，這是穩(wěn)定國內(nèi)通脹所必需的?！?/p>

俄羅斯海外資金的命運越來越受到關注，因為加拿大和德國等支持烏克蘭的國家提出了利用被凍結(jié)的數(shù)十億俄羅斯資產(chǎn)來補償烏克蘭并幫助其重建的想法。

國有的俄羅斯外貿(mào)學院的Alexander Knobel表示，對于政府而言，積累在海外的資產(chǎn)是一種資源，可以通過對出口商征收高額關稅的方式加以利用。

Knobel表示:“這種‘影子儲備’可以通過多種方式正式轉(zhuǎn)變?yōu)閲依?。?/p>

他表示，隨著歐盟對俄羅斯能源供應的依賴程度降低，這些海外資金可能會作為制裁目標而引起更多關注。

金融限制

俄羅斯央行去年受到前所未有的限制，其約3000億美元的外匯儲備被凍結(jié)，該行除了人民幣和黃金之外幾乎沒有其他投資選擇。受到制裁的俄羅斯商人持有的資產(chǎn)也在一些西方司法管轄區(qū)被凍結(jié)。

隨著大宗商品價格的下降和對石油出口的新限制最近生效，俄羅斯的經(jīng)常項目盈余急劇下降。俄羅斯央行預測今年這一數(shù)字為660億美元，2024年為480億美元，2025年為410億美元。

隨著制裁加劇，經(jīng)常項目盈余減少

根據(jù)俄羅斯央行的數(shù)據(jù)，俄羅斯去年凈收購的外國資產(chǎn)達到1070億美元，但媒體估計這一數(shù)字可能被高估了約 210 億美元。為了得出這一數(shù)字，媒體根據(jù)旅游支出、影子油輪船隊的購買以及俄羅斯人在海外銀行開設賬戶的資金流出等因素對總數(shù)進行了調(diào)整。

“俄羅斯很有可能積累隱性儲備，”經(jīng)濟學家Sergei Guriev表示。他曾是俄羅斯政府的顧問，現(xiàn)在是巴黎政治學院的教務長。

“主要問題是，這些儲備在多大程度上彌補2023年的預算赤字，”Guriev表示。