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當(dāng)硅谷銀行在上周被迫以巨額虧損出售大量債券以償還儲(chǔ)戶的存款時(shí)，銀行持有的債券賬目損失成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。通常情況下，這些賬面損失的數(shù)據(jù)會(huì)被投資者忽視、被淹沒(méi)在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的冗長(zhǎng)文件中，但與當(dāng)前股價(jià)相比，這對(duì)銀行的每股虧損來(lái)說(shuō)有著重大的影響。

在硅谷銀行破產(chǎn)后，有分析人士整理出了一份清單，列出了一些銀行的每股未實(shí)現(xiàn)虧損與其最新股價(jià)的對(duì)比。這些數(shù)據(jù)來(lái)自各銀行最新的10-K文件(截至2022年12月31日)。

大多數(shù)銀行持有的固收產(chǎn)品是以可供出售 (AFS)和持有至到期 (HTM)來(lái)做會(huì)計(jì)處理的。AFS和HTM的好處是，資產(chǎn)市值 (mtm)的波動(dòng)不會(huì)直接反映在損益 (profit and loss)上，至多影響其他綜合收益 (OCI)下的未實(shí)現(xiàn)損益，而且可以轉(zhuǎn)回。但缺點(diǎn)是，一旦被迫出售AFS和HTM，就需要在當(dāng)期確認(rèn)一筆損益。

不同銀行持有的證券類型差別很大，一些銀行主要持有美債，一些則主要持有抵押貸款支持證券(MBS)。不同銀行所持有的證券的期限也各不相同。盡管許多銀行對(duì)其證券進(jìn)行了對(duì)沖以幫助抵消證券的賬面損失，但許多對(duì)沖的流動(dòng)性并不好。硅谷銀行同樣擁有大量對(duì)沖頭寸，但它仍然破產(chǎn)了。關(guān)注銀行的證券賬面損失的一個(gè)主要原因是，如果銀行需要迅速籌集現(xiàn)金，這些對(duì)沖可能無(wú)法立即幫助抵消出售證券造成的任何損失。

將上面這些銀行與硅谷銀行進(jìn)行比較并不令人震驚。大約一周前，硅谷銀行的股價(jià)約為283美元，但其AFS與HTM資產(chǎn)合并后的每股虧損為29.89美元，“僅”占其股價(jià)的10.6%(AFS資產(chǎn)持有成本為286.02億美元，公允價(jià)值為260.68億美元;HTM資產(chǎn)持有成本為913.27億美元，公允價(jià)值為761.69億美元;虧損總額為176.92億美元)。一旦銀行開(kāi)始發(fā)生擠兌，股價(jià)下跌將導(dǎo)致每股未實(shí)現(xiàn)虧損所占比例飆升。正如硅谷銀行的這一比例在本月早些時(shí)候似乎還是可控的，但它從一個(gè)小問(wèn)題迅速變成了一個(gè)大麻煩。

僅看一家銀行持有的證券的賬面損失可能無(wú)法反映該股票的實(shí)際價(jià)值，但對(duì)一家銀行來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)關(guān)鍵因素，尤其是如果今年剩余時(shí)間里如果利率還將繼續(xù)上升的情況下。