近期，多種紙品價(jià)格漲勢(shì)洶洶，多家紙企相繼宣布提價(jià)，最高漲幅達(dá)到1000元/噸，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)也在同步進(jìn)行。此外，為穩(wěn)住紙漿原料成本，紙企正加大“林漿紙一體化”布局，在頭部企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)如火如荼之際，還有不少跟進(jìn)布局。中信建投表示，產(chǎn)品漲價(jià)疊加成本改善的邏輯在2023年2月開(kāi)始兌現(xiàn)，板塊盈利改善，預(yù)計(jì)漿價(jià)下行將在2023年上半年持續(xù)催化，2023年二季度將出現(xiàn)明顯盈利回暖。從彈性測(cè)算的角度看，造紙板塊在漿價(jià)下行階段，板塊盈利將觸底回升。相關(guān)概念股：晨鳴紙業(yè)(01812)、理文造紙(02314)、玖龍紙業(yè)(02689)、陽(yáng)光紙業(yè)(02002)。

今年以來(lái)，白卡紙、文化紙、特種紙等紙品相繼提價(jià)。日前，太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)等龍頭造紙企業(yè)紛紛發(fā)出漲價(jià)函，從2月中旬起，白卡紙價(jià)格將上漲100元/噸。整體來(lái)看，本輪提價(jià)效果不及預(yù)期，各紙種價(jià)格表現(xiàn)有所分化，其中，文化用紙表現(xiàn)較強(qiáng)，本輪提漲100-200元/噸基本落地，白卡紙和生活用紙表現(xiàn)偏弱，本輪提漲100元/噸-200元/噸，實(shí)際并未落實(shí)，生活用紙報(bào)價(jià)反跌50-100元/噸。

不過(guò)，漿價(jià)持續(xù)下行給造紙企業(yè)帶來(lái)了喘息的機(jī)會(huì)。從成本端看，進(jìn)口木漿、木片價(jià)格在2023年繼續(xù)下行，疊加匯率變動(dòng)，紙企成本有望逐步回落，隨著低價(jià)進(jìn)口木漿陸續(xù)到港，在二季度成本或迎來(lái)明顯下降。

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據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站，2022年1-12月，全國(guó)造紙和紙制品業(yè)增加值累計(jì)下降0.6%，其中12月份同比下降3.4%。全國(guó)機(jī)制紙及紙板(外購(gòu)原紙加工除外)產(chǎn)量13691.4萬(wàn)噸，同比下降1.3%;新聞紙產(chǎn)量90.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.0%。

2022年，全國(guó)紙漿、紙及紙制品出口量1310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40%;出口額320.5億美元，同比增長(zhǎng)32.4%。其中，12月份出口104萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%;出口額27.1億美元，同比增長(zhǎng)11.2%。

值得一提的是，在進(jìn)口紙漿供應(yīng)緊張、價(jià)格久居高位的情況下，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展，將原來(lái)分離的造林、制漿、造紙三個(gè)環(huán)節(jié)整合在一起，推進(jìn)林漿紙一體化項(xiàng)目的布局，增加自身原料紙漿供給能力，從而保證原料供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)一步降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。

目前，太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)等頭部紙企已布局了林漿紙一體化產(chǎn)業(yè)鏈，可補(bǔ)足部分紙漿原材料。其中，太陽(yáng)紙業(yè)在林漿紙一體化布局上擁有山東、廣西、老撾三個(gè)基地，2022年太陽(yáng)紙業(yè)漿、紙合計(jì)產(chǎn)能突破1000萬(wàn)噸，其中漿產(chǎn)能435萬(wàn)噸。該公司未來(lái)重點(diǎn)建設(shè)南寧林漿紙一體化項(xiàng)目，其中一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)220萬(wàn)噸的高端包裝紙生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)一期100萬(wàn)噸箱板紙產(chǎn)線和50萬(wàn)噸配套本色漿線將在2023年下半年投產(chǎn)。

晨鳴紙業(yè)稱，公司目前各紙、漿生產(chǎn)線均處于正常開(kāi)工狀態(tài)，截至去年三季度，公司在壽光、湛江、黃岡等主要生產(chǎn)基地均配有化學(xué)漿生產(chǎn)線，木漿總產(chǎn)能達(dá)430萬(wàn)噸。黃岡晨鳴二期建成后預(yù)計(jì)新增造紙產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年，以及機(jī)械漿產(chǎn)能52萬(wàn)噸/年。公司預(yù)計(jì)，2023年，隨著運(yùn)輸通暢、紙漿下降、消費(fèi)復(fù)蘇等利好因素疊加，造紙業(yè)有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際改善。

玖龍紙業(yè)近日發(fā)布2023上半財(cái)年業(yè)績(jī)，公司投產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔?？埣?70萬(wàn)噸木漿，木漿產(chǎn)能從15萬(wàn)噸增加至175萬(wàn)噸，標(biāo)志著玖龍正式踏入漿紙一體化的新里程。此外，玖龍正推進(jìn)222萬(wàn)噸木漿、60萬(wàn)噸再生漿及206萬(wàn)噸木纖維產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。

天風(fēng)證券在研報(bào)中指出，造紙行業(yè)的景氣度有望逐步回升， 主要系漿價(jià)有望下行; 隨著國(guó)內(nèi)疫情防控的優(yōu)化及國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)，內(nèi)需有望改善。

中泰證券表示，在供給緩和、需求走弱的背景下，漿價(jià)高位向下拐點(diǎn)確認(rèn)，成本反轉(zhuǎn)主線將迎來(lái)預(yù)期兌現(xiàn)，建議關(guān)注后續(xù)行情擴(kuò)散。銀河證券研究院表示，供應(yīng)緩解有望實(shí)現(xiàn)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績(jī)彈性釋放。在行業(yè)整體向上發(fā)展的情況下，晨鳴紙業(yè)等紙企龍頭將憑借其豐富的產(chǎn)品體系、強(qiáng)勁的科研實(shí)力、完善的產(chǎn)業(yè)鏈等諸多優(yōu)勢(shì)抓住發(fā)展良機(jī)。

相關(guān)概念股：

晨鳴紙業(yè)(01812)：公司是國(guó)內(nèi)首家基本實(shí)現(xiàn)木漿自給自足的現(xiàn)代化大型造紙企業(yè)，截止2022年6月底，木漿總產(chǎn)能達(dá)430萬(wàn)噸。公司在全國(guó)華南、華中、華北、東北主要市場(chǎng)均設(shè)有大型生產(chǎn)基地，年漿紙產(chǎn)能達(dá)1100多萬(wàn)噸。

理文造紙(02314)：從事包裝紙生產(chǎn)及貿(mào)易業(yè)務(wù)，包括三個(gè)分部運(yùn)營(yíng)：包裝紙分部、木漿分部和衛(wèi)生紙分部。2月13日公告稱，預(yù)期集團(tuán)2022年盈利較2021年下跌大約60%，主要由于集團(tuán)邊際利潤(rùn)下跌。

玖龍紙業(yè)(02689)：玖龍紙業(yè)近日發(fā)布2023上半財(cái)年業(yè)績(jī)，公司投產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔?？埣?70萬(wàn)噸木漿，木漿產(chǎn)能從15萬(wàn)噸增加至175萬(wàn)噸，標(biāo)志著玖龍正式踏入漿紙一體化的新里程。此外，公司正推進(jìn)222萬(wàn)噸木漿、60萬(wàn)噸再生漿及206萬(wàn)噸木纖維產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。

陽(yáng)光紙業(yè)(02002)：公司主要從事制造及銷售紙品業(yè)務(wù)，并通過(guò)以下業(yè)務(wù)部門(mén)運(yùn)營(yíng)紙品業(yè)務(wù)：白面牛卡紙部、輕涂白面?？埐?、紙管原紙部、專用紙品部。