創(chuàng)業(yè)板指周線錄得四連陰，上證指數(shù)高位震蕩且周中一度逼近年內(nèi)最高點(diǎn)，形成鮮明反差。美股方面，科技股聚集地的納斯達(dá)克指數(shù)周二收盤大跌2.5%。信達(dá)證券指出，牛市初期，股市的買入力量主要是存量機(jī)構(gòu)的補(bǔ)倉(cāng)，而不是增量資金。海外市場(chǎng)趨于調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存量博弈特征又開始顯現(xiàn)。此消彼長(zhǎng)的存量輪動(dòng)中，哪些行業(yè)具備比較優(yōu)勢(shì)？成長(zhǎng)股陣營(yíng)徹底偃旗息鼓了嗎？

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興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)張啟堯2月22日發(fā)布的研報(bào)指出，截至2月20日，百大熱門行業(yè)自去年11月初以來的市場(chǎng)表現(xiàn)和其23年景氣度的預(yù)期變化具有較為明顯的正相關(guān)性（二者之間的相關(guān)系數(shù)為0.4）。因此，【23年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊?22年預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?amp;【2022/11/1-2023/2/20區(qū)間漲跌幅】排名的匹配程度在一定程度上可以體現(xiàn)市場(chǎng)是否充分反映板塊23年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚母纳祁A(yù)期。區(qū)間漲跌幅排名低于其2023年預(yù)期景氣度變化的排名，或指向相關(guān)行業(yè)的基本面改善預(yù)期尚未被市場(chǎng)充分兌現(xiàn)。

從區(qū)間漲跌幅排名小于業(yè)績(jī)預(yù)期改善排名來看，張啟堯指出，火電（周期）漲跌幅和業(yè)績(jī)變化的偏離度最大，智能機(jī)床（成長(zhǎng)）偏離度次之，航空發(fā)動(dòng)機(jī)（成長(zhǎng)）排名第三。這三大細(xì)分行業(yè)業(yè)績(jī)改善空間大、股價(jià)尚未充分price in業(yè)績(jī)預(yù)期、且擁擠度相對(duì)較低，有望實(shí)現(xiàn)低位補(bǔ)漲。

智能機(jī)床方面，海通國(guó)際1月12日發(fā)布的研報(bào)指出，中國(guó)機(jī)床投資周期大約為10年且期間每一輪的產(chǎn)量峰值均比上一輪峰值高，本輪機(jī)床周期約從2020年開啟，期間疫情等經(jīng)濟(jì)影響因素階段性對(duì)機(jī)床投資有所制約。疫情削弱下，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、制造業(yè)政策發(fā)力，中國(guó)機(jī)床投資有望重回投資上行周期。中國(guó)市場(chǎng)作為全球最大的機(jī)床消費(fèi)/生產(chǎn)國(guó)，中高端機(jī)床、核心部件國(guó)產(chǎn)化空間較大。

國(guó)金證券滿在朋等2月20日發(fā)布的研報(bào)指出，由于中國(guó)新能源汽車、航空航天等高端制造業(yè)快速增長(zhǎng)，對(duì)于偏高端機(jī)床、自動(dòng)化/智能化產(chǎn)線需求仍有明顯拉動(dòng)作用，22年機(jī)床產(chǎn)業(yè)單臺(tái)價(jià)值提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來利潤(rùn)大幅回暖。展望23年，高端制造業(yè)依舊有望保持旺盛需求，同時(shí)疫情影響減弱，通用機(jī)械有望復(fù)蘇，進(jìn)一步帶動(dòng)機(jī)床產(chǎn)業(yè)整體景氣度回暖，行業(yè)消費(fèi)額重回正增長(zhǎng)。建議關(guān)注華中數(shù)控、德龍激光、永創(chuàng)智能、中鎢高新、恒立液壓。

東方財(cái)富證券曲一平2月22日發(fā)布的研報(bào)指出，五代戰(zhàn)機(jī)的國(guó)產(chǎn)化增量，將持續(xù)有力助推航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)高景氣。未來第五代戰(zhàn)機(jī)的數(shù)量將決定制空權(quán)，我國(guó)軍機(jī)列裝在2030年之前繼續(xù)保持高增速，國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)升級(jí)替代成為重中之重。興業(yè)證券指出，航空發(fā)動(dòng)機(jī)當(dāng)前漲幅遠(yuǎn)低于23年業(yè)績(jī)預(yù)期改善幅度，或指向行業(yè)仍有較大的上升空間。

中航證券指出，雖然我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)新產(chǎn)品陸續(xù)定型量產(chǎn)，但以航發(fā)動(dòng)力為代表的的主機(jī)廠盈利能力和利潤(rùn)率并不高，呈現(xiàn)增收不增利的局面。航空發(fā)動(dòng)機(jī)仍為軍貿(mào)進(jìn)口最大品類，存在進(jìn)口替代空間；此外，部分產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)軍貿(mào)出口。隨著公司產(chǎn)品成熟度提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，主機(jī)廠盈利能力有望提升，為業(yè)績(jī)帶來較大彈性。鋼研高納、圖南股份、華秦科技等相關(guān)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化延伸，西部超導(dǎo)、寶鈦股份、華秦科技、航亞科技、應(yīng)流股份、萬(wàn)澤股份、鉑力特等體系外企業(yè)在細(xì)分領(lǐng)域(如先進(jìn)材料、葉片、增材制造等）上取得突破。更多航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司參看財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道：軍工持續(xù)性最強(qiáng)賽道之一！中國(guó)航展即將舉辦，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司有這些

天風(fēng)證券郭麗麗2月20日發(fā)布的研報(bào)指出，春節(jié)后動(dòng)力煤價(jià)格加速下跌，秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)跌破1000元/噸，較節(jié)前（1月20日）下降225元/噸。興業(yè)證券指出，火電板塊景氣度的中期修復(fù)趨勢(shì)或逐步確立。三四月通常為用煤淡季、且進(jìn)口貨源充足且性價(jià)比更高，疊加當(dāng)前港口和終端電廠庫(kù)存仍相對(duì)較高，煤炭?jī)r(jià)格或仍有下行空間，火電行業(yè)業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)顯著修復(fù)。對(duì)比市場(chǎng)表現(xiàn)和盈利預(yù)期改善幅度的匹配度來看，火電板塊股價(jià)相對(duì)被低估。

具體標(biāo)的方面，郭麗麗建議關(guān)注中國(guó)電力、華潤(rùn)電力、寶新能源、粵電力和華能國(guó)際。德邦證券郭雪認(rèn)為年度長(zhǎng)協(xié)比例較低的火電企業(yè)更具業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注穗恒運(yùn) A、寶新能源。

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