(資料圖片)

大和發(fā)布研究報告稱，重申創(chuàng)科實業(yè)(00669)“買入”評級，仍為行業(yè)中首選，目標價120港元。該股2月23日盤中下跌19%，下午停牌。沽空報告質(zhì)疑公司的利潤擴張記錄，聲稱其正在將成本滾雪球化為資本化的無形資產(chǎn)(開發(fā)成本)、如房地產(chǎn)、工廠及設備(PP&E)和生產(chǎn)過剩的庫存。該行認為，大多數(shù)說法都是不合理的。

報告中稱，在研發(fā)費用資本化方面，賣空者指出創(chuàng)科實業(yè)的開發(fā)成本資本化明顯較SWK、Makita高，截至2022年上半年的無形資產(chǎn)為9.74億美元，該行認為主要是由于SWK是美國公認會計原則、創(chuàng)科是國際財務報告準則之間的會計準則不同。由于創(chuàng)科電子在過去15年中建立的強大品牌資產(chǎn)、技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，該行認為無形資產(chǎn)是合理的。

此外，在庫存方面，供應鏈在2020-21年期間受疫情影響，創(chuàng)科實業(yè)積累庫存，能滿足客戶需求，并從同行獲得顯著的市場份額。盡管自2022年中以來，消費領域的庫存過剩成為一個問題，但該公司從2022年下半年起開始清理庫存。該行認為，該公司在當前下行周期中的庫存風險為可控。