美股中概股IPO明顯回暖之際，不少赴美IPO的企業(yè)，動作也再度活躍了起來。

比如宏力型鋼(HLP.US)。該公司于2月17日下調(diào)其即將進行的美股IPO交易規(guī)模，計劃以每股4至6美元的價格發(fā)行250萬股股票，籌集1300萬美元。據(jù)悉，該公司最初申請發(fā)行500萬股，于上一年9月將發(fā)行量增加到550萬股，最近一次發(fā)行規(guī)模變更是在12月，將發(fā)行量減少到400萬股。

智通財經(jīng)APP了解到，宏力型鋼是一家老牌冷軋鋼企業(yè)，成立于1999年，至今已有超20年的發(fā)展歷史。公司的主營業(yè)務(wù)為設(shè)計、生產(chǎn)、深加工和銷售包括針對采礦、挖掘、建筑、農(nóng)業(yè)和運輸?shù)刃袠I(yè)的機械和設(shè)備所需的定制型鋼材。據(jù)中國冷軋鋼材工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在功能創(chuàng)新、性能改進、產(chǎn)品定制化等方面，宏力型鋼是國內(nèi)領(lǐng)先的冷軋鋼制造商之一。

(資料圖片)

目前，宏力型鋼有著超過2000種不同材料、不同尺寸和形狀的鋼材產(chǎn)品，出色的冷軋鋼制造技術(shù)使得公司可根據(jù)不同客戶的特定需求來設(shè)計和生產(chǎn)產(chǎn)品，公司一直致力于實現(xiàn)對產(chǎn)品的高質(zhì)量、精密制造和準(zhǔn)時交貨。

而令人好奇的是，當(dāng)“老牌冷軋鋼企業(yè)”碰上“美股中概股IPO回暖”，會產(chǎn)生什么火花呢?

業(yè)務(wù)遍布國內(nèi)外，營收波動較大

從招股書披露的資料來看，經(jīng)過20多年的發(fā)展，目前宏力型鋼已然發(fā)展成為一家業(yè)務(wù)遍布國內(nèi)外的冷軋鋼企業(yè)。

據(jù)悉，宏力型鋼的客戶覆蓋中國的30多個城市，主要包括重工業(yè)機械和農(nóng)業(yè)機械企業(yè);同時，公司也致力于國際市場的拓展，積極發(fā)展韓國和日本市場。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來自國內(nèi)的收入占比為77.6%，來自韓國的收入占比為22.1%。

據(jù)悉，目前宏力型鋼的客戶覆蓋中國30多個城市，全球網(wǎng)絡(luò)則覆蓋韓國、日本、美國和瑞典等國家。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來自國內(nèi)的收入占比為77.6%，來自韓國的收入占比為22.1%。而覆蓋的客戶則包括徐工集團、雷沃重工、韓國沃爾沃、日本的株式會社小松制作所、山東臨工工程機械有限公司、美國卡特皮勒等在內(nèi)的世界知名企

(圖片來源：宏力型鋼招股書)

從業(yè)績來看，2021年宏力型鋼的營收和凈利潤都錄得了強勁增勢。

收入端，公司2021年的收入為2171.31萬美元，同比大增95%，該增長是因為疫后經(jīng)濟復(fù)蘇帶動市場需求提升，其中來自中國的收入增長114%至1684.41萬美元，來自海外的收入增長48%至486.9萬元。

利潤端，宏力型鋼2021年的凈利潤為320.22萬美元，同比增長32%，增速較收入增長相對放緩，這主要由兩方面的因素導(dǎo)致，其一是上游鋼材價格的大幅上漲導(dǎo)致毛利率下跌4.6個百分點至35.3%;其二是銷售及營銷開支、一般行政開支、研發(fā)費用均有不同程度的上漲，導(dǎo)致總運營費用大增88%至371.89萬美元。

事實上，對于宏力型鋼2021年業(yè)績的快速增長，我們需要保持謹慎樂觀的態(tài)度，因為這或許與2020年疫情爆發(fā)導(dǎo)致的低基數(shù)有很大的關(guān)系，背后其實也隱藏著公司日益加劇的資金壓力——2021年底，該公司由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅為77.12萬美元，較2020年的276.47萬美元大幅下滑。

而如所料想的一樣，2022年上半年，宏力型鋼業(yè)績增速放緩十分明顯：具體而言，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)凈收入為1048.56萬美元，同比增長2%;實現(xiàn)凈利潤為186.69萬美元，同比增長28%。其中，來自于海外的收入同比下降12%至253.74萬美元，國內(nèi)收入則同比上漲8%至794.82萬美元。

基于上來看，作為一家老牌冷軋鋼企業(yè)，宏力型鋼的發(fā)展腳步顯然已經(jīng)越邁越大。不過，從核心財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，該公司卻似乎并沒有體現(xiàn)出“老牌企業(yè)”的穩(wěn)健性。

國內(nèi)市場遠未飽和，但仍“壓力山大”

據(jù)了解，CRF技術(shù)(“冷彎成型”技術(shù))已有100多年的歷史，自1960年起處于快速發(fā)展階段。隨著冷彎型鋼生產(chǎn)的發(fā)展和應(yīng)用范圍的擴大，冷彎型鋼的品種不斷增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷更新，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)逐步完善。隨著新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，坯料的材質(zhì)和規(guī)格范圍日益擴大。

從冷軋成型鋼的材質(zhì)來看，70年代以前主要是普碳鋼，占90%;20世紀(jì)70年代以來，通過實際應(yīng)用的技術(shù)經(jīng)濟比較，高強度低合金鋼、合金鋼和不銹鋼得到普及，普通碳素鋼產(chǎn)品比重逐年下降，合金鋼比重逐年下降。鋼、高強度低合金鋼和不銹鋼產(chǎn)品逐年增加。

近年來，國內(nèi)冷彎型鋼市場規(guī)模呈現(xiàn)放緩趨勢。2019年全行業(yè)需求規(guī)模為1820億元人民幣，約合263.3億美元。2020年行業(yè)需求規(guī)模增至2124億元人民幣，約合307.8億美元，同比增長16.7 %。

未來幾年，隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施投資的不斷擴張，下游建筑、汽車、橋梁、鐵路、輸電等行業(yè)對冷彎型鋼的市場需求大幅提升，我國冷彎型鋼的市場仍將保持增長。同時，疊加冷彎型鋼的市場需求向鐵塔、機械制造等領(lǐng)域擴大，未來我國冷彎型鋼的發(fā)展空間還很大，市場遠未飽和——預(yù)計至2025年，中國冷彎型鋼行業(yè)市場規(guī)模將達到約4347.5億元人民幣，約合630億美元。增長率約為15.5%。

不過，需要注意的是，宏力型鋼面臨的問題也十分明顯，首先是公司客戶過于集中。據(jù)招股書顯示，宏力型鋼的客戶主要集中于雷沃、韓國沃爾沃和SDLG三家，2020年至2022年上半年，公司來自于這三大客戶的收入占比分別為79%、72%、79%。若該等客戶需求出現(xiàn)明顯變動，都將對宏力型鋼的業(yè)績造成直接影響。

其次是冷彎型鋼市場競爭較為激烈。由于冷彎型鋼市場進入門檻較低，市場整體呈現(xiàn)小而分散的競爭格局，因此這也意味著宏力型鋼也正在面臨著較大的競爭壓力，目前其現(xiàn)有或潛在競爭對手包括中國及海外的主要及規(guī)模制造商。這些競爭對手可能比該公司擁有更高的品牌知名度、更大的客戶或供應(yīng)商群體、更長的經(jīng)營歷史和更多的營銷資源。

對于上述發(fā)展壓力，宏力型鋼顯然也已經(jīng)意識到了——此前宏力型鋼也在招股書中表示，公司或?qū)⒛技Y金其中的32%將用于償還相關(guān)的銀行貸款，28%用于擴建計劃和對資產(chǎn)的收購，10%用于產(chǎn)品研發(fā)，剩余的30%用于一般運營資金。

綜上，可以看到，若此次成功上市后，宏力型鋼或?qū)@得不小助力，即在緩解資金壓力的同時，能穩(wěn)步推進擴產(chǎn)計劃和資產(chǎn)收購進程，為公司未來的成長奠定基礎(chǔ)。不過，需要注意的是，在各種估值泡沫堆積的納斯達克，投資者能否合理對其進行估值似乎還是個未知數(shù)。