中金公司發(fā)布研報稱，考慮當前市場整體估值不貴，投資者對經濟信心在逐步修復，當前位置也不必過于謹慎，市場中期機會仍大于風險，后續(xù)繼續(xù)關注中國經濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。未來3-6個月建議關注三條主線：一是預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領域，如受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；二是高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；三是股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網等。
中金公司主要觀點如下：
(資料圖片僅供參考)
2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢分化。中金在2月初的點評和報告中認為經歷前期3個月左右的反彈后，A股市場整體累計漲幅不低，宏觀環(huán)境結合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠”。
往未來看，中金認為近期市場趨勢反映前期政策預期和經濟活動改善驅動行情修復后，投資者開始更注重未來經濟修復的高度，且時點臨近兩會，對后續(xù)政策的關注度有望提升，在此背景下結合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時段，繼續(xù)維持中金2月初對市場整體趨勢的判斷，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時間，待基本面實現(xiàn)實質性企穩(wěn)恢復后，市場有望重拾升勢。
市場回顧：指數(shù)三周連陰，成交處于高位
本周初受社融信貸超預期等利好因素支持指數(shù)一度走高，但后續(xù)伴隨內外部環(huán)境影響及熱門板塊的明顯回調，投資者風險偏好重新回落，上證指數(shù)周跌1.1%，三周連陰。成交方面，本周日均成交額由上周的8600億元左右擴大至近萬億元。北向資金本周凈流入82.5億元，較上周流入規(guī)模有所擴大。風格層面，本周成長風格跌幅相對較大，偏大盤藍籌的滬深300單周下跌1.7%，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3.7%和3.8%，大小盤跌幅相近，中證1000指數(shù)周度收跌1.5%。行業(yè)方面，有一定基本面支撐的行業(yè)如美妝、食品飲料領漲市場;前期表現(xiàn)平淡的石油石化、鋼鐵、紡織服裝等也有較好表現(xiàn);電力設備及新能源和電子領跌;房地產也表現(xiàn)疲弱。
市場展望：以修復為主線，輕指數(shù)重結構，臨近兩會關注政策預期
2月以來市場表現(xiàn)較為平淡，尤其最近一周有所調整，前期較為熱門的板塊成交依然活躍但走勢分化。中金在2月初的點評和報告中認為經歷前期3個月左右的反彈后，A股市場整體累計漲幅不低，宏觀環(huán)境結合估值和交易層面的邊際變化，可能短期影響市場表現(xiàn)，“行穩(wěn)方能致遠”。
往未來看，中金認為近期市場趨勢反映前期政策預期和經濟活動改善驅動行情修復后，投資者開始更注重未來經濟修復的高度，且時點臨近兩會，對后續(xù)政策的關注度有望提升，在此背景下結合前期估值水平的回升，在短期市場可能缺乏明顯利好催化因素的時段，繼續(xù)維持中金2月初對市場整體趨勢的判斷，A股整體震蕩波動的趨勢可能仍將延續(xù)一段時間，待基本面實現(xiàn)實質性企穩(wěn)恢復后，市場有望重拾升勢。配置方面，雖然市場短線可能缺乏明顯的上行催化因素，但考慮當前市場整體估值不貴，投資者對經濟信心在逐步修復，當前位置也不必過于謹慎，市場中期機會仍大于風險，后續(xù)繼續(xù)關注中國經濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。
板塊方面，疫情影響持續(xù)減弱，中金建議短期繼續(xù)關注經濟修復主線，如泛消費板塊;部分有望受益產業(yè)政策支持的細分成長領域也值得關注，成長風格和中小市值在新產業(yè)趨勢和積極政策的環(huán)境下，可能仍有較好表現(xiàn);中期仍然根據景氣程度以及產業(yè)政策支持方向來把握產業(yè)升級與消費升級主線。從近期各方面進展來看：
從近期各方面進展來看：
1)全面注冊制規(guī)則正式發(fā)布實施[1]。2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關規(guī)則制度，自公布之日起施行，證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施，標志著A股正式邁入全面注冊制時代。中金認為全面注冊制落地將有助于進一步完善資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，有助于拓寬企業(yè)融資渠道、助力推動產業(yè)轉型升級，更好地服務實體經濟。
2)境外上市備案管理相關制度規(guī)則發(fā)布[2]。2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布境外上市備案管理相關制度規(guī)則，自2023年3月31日起實施，包括《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項配套指引，《管理試行辦法》內容主要包括完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強監(jiān)管協(xié)同、增強制度包容性等。本次相關制度的發(fā)布實施，將更好地支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。
3)政策支持紅籌股加速回歸A股[3]。近日，2023年上海市外匯管理工作會議提出，要做好紅籌企業(yè)回歸境內上市等相關工作，包括持續(xù)推進貿易投資便利化、推進區(qū)域外匯管理改革和高水平開放、有效穩(wěn)定市場人民幣匯率預期等。中金認為伴隨A股正式進入全面注冊制時代，紅籌股回A未來有望提速。
4)中證金融優(yōu)化轉融通機制[4]。2月17日，中證金融發(fā)布《中國證券金融公司轉融通業(yè)務規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，本次調整拓寬主板轉融通標的證券范圍和出借人范圍，大幅降低證券公司參與轉融券業(yè)務成本，轉融券費率差統(tǒng)一降至0.6%，取消轉融通業(yè)務保證金比例檔次最低20%的限制，這對于促進全市場多空平衡，降低中間業(yè)務成本，推進雙融業(yè)務發(fā)展有較為積極的意義。
5)海外方面：美國公布1月CPI數(shù)據，整體CPI同比6.4%，環(huán)比0.5%，同比回落但幅度不及市場預期，能源本月走高是主要貢獻，反映美國通脹放緩有所降速;受此影響，近期美元指數(shù)有所反彈，十年期美債利率一度沖至3.9%以上，美股近期波動有所加大。
近期關注：
1)國內經濟活動修復;2)上市公司年度業(yè)績;3)兩會及穩(wěn)增長政策落實;4)海外經濟和地緣局勢;5)北向及南向資金變化趨勢。
