美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年年初表現(xiàn)出了非凡的韌性，表明強(qiáng)勁的需求正導(dǎo)致通脹居高不下，并讓美聯(lián)儲(chǔ)面臨進(jìn)一步加息以抑制通脹的壓力。
周三公布的數(shù)據(jù)顯示，素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱的美國(guó)1月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)3%，創(chuàng)下創(chuàng)2021年3月以來(lái)最大增幅，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的1.8%。這表明，盡管通脹壓力仍然很大，但消費(fèi)者的需求依然保持強(qiáng)勁。
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過(guò)于樂觀的數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)緊縮壓力劇增，加息預(yù)期急劇升溫！
除了強(qiáng)勁的零售銷售數(shù)據(jù)，美國(guó)1月制造業(yè)產(chǎn)出超預(yù)期環(huán)比增長(zhǎng)1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的0.8%和前值-1.3%;美國(guó)2月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)為-5.8，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的-18和前值-32.9，顯示出制造業(yè)開始企穩(wěn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)也有令人感到樂觀的跡象：截至2月10日當(dāng)周的30年期抵押貸款利率較去年年底的高點(diǎn)回落;2月份建筑商對(duì)新建單戶住宅市場(chǎng)的信心上升7點(diǎn)至42點(diǎn)，這是自去年9月以來(lái)的最高讀數(shù)，也是自2013年6月以來(lái)的最大月度漲幅，房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎正在重拾信心。
本月早些時(shí)候公布的美國(guó)1月非農(nóng)數(shù)據(jù)更是大超預(yù)期：非農(nóng)就業(yè)新增51.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的18.9萬(wàn)人和去年12月的22.3萬(wàn)人;失業(yè)率為3.4%，為1969年5月以來(lái)最低水平，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%和去年12月的3.5%;平均時(shí)薪同比漲幅為4.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.3%，但低于去年12月的4.6%。這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月CPI同比上漲6.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.2%;1月CPI環(huán)比上漲0.5%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，創(chuàng)2022年6月以來(lái)最大增幅。此外，美國(guó)1月核心CPI同比上漲5.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5.5%;1月核心CPI環(huán)比上漲0.4%，與市場(chǎng)預(yù)期一致。這份通脹數(shù)據(jù)顯示出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎在無(wú)視美聯(lián)儲(chǔ)放緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以抑制通脹的努力，在強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)推動(dòng)下，商品和服務(wù)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，而通脹則依然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。
總而言之，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的一代人以來(lái)最激進(jìn)的加息舉措尚未達(dá)到預(yù)期效果，政策制定者面臨著必須采取更多措施來(lái)永久遏制通脹的前景。
Comerica Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bill Adams表示：“到目前為止，2023年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)總體上好于預(yù)期，通脹的回落步伐也在年初有所放緩。這些數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)更有可能在2023年再次出人意料地上調(diào)利率?！?/p>
幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員周二強(qiáng)調(diào)了進(jìn)一步加息的必要性，但對(duì)于距離多遠(yuǎn)才會(huì)停止加息表達(dá)了不同看法。交易員則繼續(xù)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月和5月分別加息25個(gè)基點(diǎn)，6月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)40%，他們預(yù)計(jì)利率將在7月達(dá)到5.3%左右的峰值。
黑石總裁Jonathan Gray認(rèn)為，盡管出現(xiàn)了通脹放緩的跡象，但美聯(lián)儲(chǔ)將把利率提高到5.25%-5.5%的水平(即還要加息75個(gè)基點(diǎn))，然后長(zhǎng)期保持該利率水平。德意志銀行也在近日表示，最新的通脹數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)將需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，該行目前將美國(guó)利率峰值預(yù)期從5.1%上調(diào)至5.6%，并預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月分別加息25個(gè)基點(diǎn)。
美國(guó)1月零售銷售數(shù)據(jù)公布后，數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)家上調(diào)了對(duì)美國(guó)第一季度GDP的預(yù)期。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)也將對(duì)第一季度GDP增速的預(yù)測(cè)從此前的2.2%上調(diào)至2.4%。美國(guó)銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管Michael Gapen表示：“這傳遞出的信息是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度似乎并沒有迅速放緩的跡象?！?/p>
好消息是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，壞消息是衰退預(yù)期正在升溫
然而，全球市場(chǎng)的投資者們需要警惕的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年初的增長(zhǎng)勢(shì)頭能否持續(xù)下去尚未可知。美國(guó)通脹居高不下導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)可能將利率提高至更高水平，這將嚴(yán)重加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
超強(qiáng)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、頑固的通脹，如今“恐怖數(shù)據(jù)”也大超預(yù)期，一系列勁爆數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力陡增，但是近期不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，“經(jīng)濟(jì)衰退”這一潛在的嚴(yán)峻風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視。
反映市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)高利率環(huán)境下陷入衰退的最明顯信號(hào)之一就是2/10年期美債收益率倒掛幅度愈演愈烈，這一倒掛程度顯示出債券市場(chǎng)的交易員們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期不斷升溫。除了2/10年期美債收益率曲線，短端和長(zhǎng)端的美債收益率曲線更是全面倒掛，比如3個(gè)月期與10年期美債。
Bloomberg Economics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Niraj Shah評(píng)論稱：“1月份工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)持平，掩蓋了制造業(yè)產(chǎn)出在2022年底下滑后的反彈。這一數(shù)據(jù)，再加上月零售額的躍升，進(jìn)一步證明經(jīng)濟(jì)今年開局良好。不過(guò)我們繼續(xù)認(rèn)為，2023年的第三季度末仍然將出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家不愿僅僅依靠一個(gè)月的數(shù)據(jù)就得出結(jié)論，因?yàn)槟承┫盗械臄?shù)據(jù)可能特別不穩(wěn)定。就在一些人質(zhì)疑季節(jié)性調(diào)整是否影響了就業(yè)數(shù)據(jù)的同時(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在思考之中，今年年初異常溫暖氣候使得消費(fèi)者在取暖方面的支出大幅縮減，他們質(zhì)疑這是否對(duì)周三以及之前的樂觀數(shù)據(jù)產(chǎn)生巨大提振。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)在近期發(fā)布的工業(yè)生產(chǎn)報(bào)告中表示，1月份較溫和的氣溫抑制了供暖需求，導(dǎo)致公用事業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄下降。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)計(jì)，隨著消費(fèi)者耗盡儲(chǔ)蓄并減少支出，這種情況(衰退)將會(huì)發(fā)生。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Oren Klachkin和Ryan Sweet表示：“雖然支出放緩可能還需要一段時(shí)間，但我們預(yù)計(jì)就業(yè)和薪資增長(zhǎng)將降溫，加上通脹居高不下，將拉低消費(fèi)者的支出意愿?！薄拔覀?nèi)匀活A(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>
