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華泰證券發(fā)布研究報告稱，2022年全球燃?xì)馐袌鍪芏頌鯖_突影響顯著，歐洲天然氣供給大幅分散。2023年入春后取暖需求降低，額外的供應(yīng)量將可能導(dǎo)致氣價走低；全球天然氣產(chǎn)能不斷提高，預(yù)計在2023年底之前價格都會保持在較低水平。城燃行業(yè)發(fā)展放緩，受制于市場飽和及政策要求等原因；但行業(yè)內(nèi)部整合有望帶來新的發(fā)展機(jī)遇。2022年中國的燃?xì)庑袠I(yè)受到高進(jìn)口價以及疫情影響，工商業(yè)燃?xì)庑枨蠼档汀?Q23進(jìn)口價預(yù)期降低，隨著節(jié)后工廠復(fù)工以及LNG長協(xié)簽訂帶來的充足供應(yīng)，工商業(yè)燃?xì)獾男枨笥型鎻?fù)蘇。

華泰證券主要觀點如下：

油價走高影響LNG價格， 連帶利率匯率變化影響國際貿(mào)易成本

作為天然氣工業(yè)燃料屬性的替代品，許多LNG長協(xié)定價與原油價格掛鉤，而且油價升高也會讓LNG的運輸成本變高、間接影響進(jìn)口到岸價格。2022年美聯(lián)儲8次加息到4.25~4.5%，達(dá)到2007年以來的最高水平，同時人民幣匯率從年初的6.3 RMB/USD一度波動至6.9 RMB/USD，無論是貸款融資成本還是付款成本均有提高。長期LNG協(xié)議的照付不議模式使得增高的成本無法規(guī)避，短期市場高昂的現(xiàn)貨價格加上額外成本導(dǎo)致大多數(shù)中小進(jìn)口方選擇觀望。

燃?xì)夤?yīng)：進(jìn)口PNG增速緩慢，進(jìn)口LNG成為短期供應(yīng)重點

中國已探明的天然氣儲量豐富，國產(chǎn)氣的勘探以及開采正在穩(wěn)步增長中，每年的產(chǎn)量提升在100億立方米左右。進(jìn)口方面，PNG的價格相比LNG更為低廉但運量受管道容量限制，正在修建的中俄三線短期內(nèi)無法形成有效供給。為應(yīng)對持續(xù)增長的燃?xì)庑枨螅琇NG將成為供應(yīng)重點增量，2022年4月中國與卡塔爾簽訂了20年的LNG進(jìn)口長協(xié)，每年400萬噸的進(jìn)口量有望在LNG全球價格走高的時期為國內(nèi)帶來足夠的供應(yīng)。

燃?xì)庑枨螅壕G色轉(zhuǎn)型帶動工業(yè)燃?xì)庑枨?，疫后?fù)蘇仍需時間

中國積極推動能源綠色轉(zhuǎn)型，煤改氣的推進(jìn)帶來大量的燃?xì)庑枨螅裼萌細(xì)馊珖擎?zhèn)氣化率由2015年43%提高到2020年55%。我們預(yù)測21-25年國內(nèi)天然氣需求CAGR達(dá)到7%，其中城市燃?xì)夂凸I(yè)燃?xì)饩?%左右。與以往的預(yù)測相比，2022年燃?xì)庑枨蟛患邦A(yù)期，且有可能發(fā)生20年以來首次下降，主因在于國際高氣價導(dǎo)致的成本飆升對燃?xì)庑枨蟮挠绊?。隨著國內(nèi)防疫措施優(yōu)化，工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇在望，但考慮到春節(jié)效應(yīng)，復(fù)蘇起點或延至2Q23。

行業(yè)發(fā)展：高氣價冬季考驗中小企業(yè)，政策改革引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向

國內(nèi)燃?xì)夤疽蚪?jīng)營權(quán)分散呈現(xiàn)細(xì)碎的圈地狀態(tài)，而由于政策緣故民用燃?xì)夤緹o法將升高的成本全部轉(zhuǎn)嫁給消費者，資金不夠雄厚的中小企業(yè)將會面臨現(xiàn)金收支嚴(yán)重不平衡的危機(jī)。國內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)有望在政府支持下重組，形成更加區(qū)域性的生態(tài)，并促進(jìn)產(chǎn)生更有實力的一體化企業(yè)，對行業(yè)將來的發(fā)展產(chǎn)生長期的正面影響。