近月來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)外局勢(shì)峰回路轉(zhuǎn)，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求也開(kāi)始筑底反彈。

以智能手機(jī)為例，2022Q3開(kāi)始，全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)回升，單季度達(dá)到2.77億臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)0.88%，2022Q4出貨量則升至3.11億臺(tái)。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)數(shù)據(jù)亦指向2022年5月以來(lái)出貨量已經(jīng)呈現(xiàn)從低谷反彈的態(tài)勢(shì)，未來(lái)市場(chǎng)情況預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn)。

(相關(guān)資料圖)

消費(fèi)電子走向弱復(fù)蘇，資本市場(chǎng)上的相關(guān)概念股也開(kāi)始“轉(zhuǎn)運(yùn)”。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近期，攝像頭模組供應(yīng)商高偉電子（01415）的股價(jià)走勢(shì)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，開(kāi)年至今二十余個(gè)交易日累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)了六成。

在美國(guó)華爾街，流傳著這樣的說(shuō)法：一月如此，一年也如此。也就是說(shuō)，如果股市在一月份有正回報(bào)，那么一年以內(nèi)也會(huì)上漲。這句話套用到1月份股價(jià)狂飆了四十個(gè)點(diǎn)的高偉電子上，是否也適用呢？在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，高偉電子的投資價(jià)值又當(dāng)如何評(píng)估？

“雙高”依賴成業(yè)績(jī)逆周期法寶？

從企業(yè)背景來(lái)看，高偉電子系電子移動(dòng)設(shè)備的精密光學(xué)模組及部件的供應(yīng)商，目前主要為北美大客戶（蘋(píng)果）提供前置攝像頭模組。

根據(jù)公開(kāi)資料，高偉韓國(guó)自2002年開(kāi)始為L(zhǎng)G供應(yīng)攝像頭模組，2009年獲得蘋(píng)果公司的供應(yīng)商資格認(rèn)證，為歷代iPhone提供前置攝像頭，是蘋(píng)果公司攝像頭模組的核心供應(yīng)商之一。公司2020年被立景創(chuàng)新科技（立訊精密實(shí)控人所控股）收購(gòu)，此后加大對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的投入。與此同時(shí)，在光學(xué)業(yè)務(wù)以外，高偉還已布局車載激光雷達(dá)。

業(yè)績(jī)來(lái)看，2017-2021年期間，高偉電子的收入分別為7.41億美元、5.36億美元、5.43億美元、7.5億美元、7.99億美元，呈現(xiàn)一定波動(dòng)性但近年來(lái)仍處于穩(wěn)步擴(kuò)張的趨勢(shì)之中。

同期，公司的歸母凈利潤(rùn)分別為2761.9萬(wàn)美元、1390.6萬(wàn)美元、2928萬(wàn)美元、4242萬(wàn)美元、4980.5萬(wàn)美元，而毛利率則為10%、9.8%、14.2%、15.8%、15.1%，亦均處于上升勢(shì)頭。

時(shí)鐘撥到2022年，盡管受疫情、地緣政治沖突、西方主要央行競(jìng)相加息，以及原材料漲價(jià)等諸多事件的影響，消費(fèi)電子行業(yè)企業(yè)普遍承壓，但高偉電子增長(zhǎng)勢(shì)頭卻不減反增。數(shù)據(jù)顯示，2022H1期間，高偉電子收入和歸母凈利潤(rùn)分別為4.05億美元、3139.1萬(wàn)美元，增幅分別為35.9%、40%，核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)保持雙升態(tài)勢(shì)。

值得一提的是，從業(yè)務(wù)營(yíng)收占比來(lái)看，業(yè)績(jī)光鮮的高偉電子內(nèi)里其實(shí)卻患上了“雙高癥”：一方面，公司營(yíng)收基本來(lái)自于攝像頭模組業(yè)務(wù)，而光學(xué)部件業(yè)務(wù)主要為CD、DVD及藍(lán)光播放機(jī)所用的玻璃板、透鏡和棱鏡以及IR濾光片，2016-2021年?duì)I收占比均低于1%且不斷萎縮，2021年起該板塊已不再單獨(dú)報(bào)告業(yè)績(jī)。

另一方面，從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，高偉電子同蘋(píng)果公司深度綁定，自2011年開(kāi)始蘋(píng)果便穩(wěn)居高偉第一大客戶，2022H1期間來(lái)自大客戶的收入占總收入比重依然高達(dá)99.7%。

股價(jià)催化劑兌現(xiàn)成色幾何？

業(yè)務(wù)及客戶均高度集中，但這卻無(wú)礙高偉電子的業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)高升。不過(guò)，若復(fù)盤高偉電子去年的股價(jià)表現(xiàn)，該股可謂是走出了深V走勢(shì)，至年末高偉電子的全年累計(jì)跌幅達(dá)到了17.35%。

進(jìn)入2023年后，高偉電子的股價(jià)掉頭向上，其主要催化劑或許有三：

其一，結(jié)合外圍市場(chǎng)及港股大盤來(lái)看，去年壓制資本市場(chǎng)的利空因素邊際遞減，市場(chǎng)交投逐漸活躍，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好亦顯著上升。尤其是考慮到高偉電子的業(yè)績(jī)處在上升趨勢(shì)中，基本面無(wú)虞的情況下投資者反手做多的動(dòng)力充足。

其二，就消費(fèi)電子行業(yè)來(lái)看，誠(chéng)如文首所述，國(guó)內(nèi)外消費(fèi)電子需求正處于反彈通道，智能手機(jī)等出貨量有望從低谷持續(xù)反彈。除此以外，市場(chǎng)預(yù)期蘋(píng)果MR產(chǎn)品已進(jìn)入推出階段，目前蘋(píng)果正為其創(chuàng)建軟件開(kāi)發(fā)工具，已便頭顯使用者能夠迅速打造出屬于自己的應(yīng)用程序。

而作為深度綁定蘋(píng)果公司的供應(yīng)商，高偉電子或?yàn)镸R產(chǎn)品的相機(jī)模組供應(yīng)商，后續(xù)公司業(yè)績(jī)有望受到提振。

其三，就自身業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)向來(lái)看，高偉電子的另一重看點(diǎn)或在于激光雷達(dá)業(yè)務(wù)。公開(kāi)資料顯示，高偉電子作為立訊旗下立景創(chuàng)新實(shí)控人控股公司，于2022年3月在東莞成立立騰創(chuàng)新全資子公司，布局激光雷達(dá)制造。

就行業(yè)潛力來(lái)看，激光雷達(dá)無(wú)疑是充滿想象力的新領(lǐng)域。Yole Development的數(shù)據(jù)顯示，2020年自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)全球市場(chǎng)僅為2600萬(wàn)美元，2021-2026年將以CAGR 94%高速增長(zhǎng)，在2026年達(dá)到23億美元的市場(chǎng)體量。另根據(jù)艾瑞咨詢的估算，中國(guó)車載激光雷達(dá)市場(chǎng)將從2021年的4.6億元增長(zhǎng)至2025年的54.7億元，CAGR達(dá)到86%。

另從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前激光雷達(dá)市場(chǎng)參與者并不少，但仍未出現(xiàn)寡頭企業(yè)，市場(chǎng)較為分散。有鑒于此，或許高偉電子能從中分得一杯羹亦未可知。

綜合基本面和企業(yè)經(jīng)營(yíng)動(dòng)向來(lái)看，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，即便年內(nèi)已有較大漲幅，但深度綁定蘋(píng)果的高偉電子股價(jià)或許仍能慣性沖高。但到目前為止，公司對(duì)于單一業(yè)務(wù)、單一客戶的依賴度顯然過(guò)高。如若公司的新業(yè)務(wù)無(wú)法在中短期落地并形成第二增長(zhǎng)極，那其股價(jià)及估值高度未來(lái)也將很難更進(jìn)一步。